Sportking Indiaના યાર્ન સ્પ્રેડ અને ઓડિશા વિસ્તરણ મજબૂત કમાણી વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને કંપની પરિચય

ICICI Securities એ Sportking India Ltd માટે ખરીદ ભલામણ જાળવી રાખી છે અને લક્ષ્ય ભાવ Rs 273 રાખ્યો છે, જે વર્તમાન બજાર ભાવ Rs 217ની સરખામણીમાં છે. 4 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં FY27ની મજબૂત શરૂઆત દર્શાવવામાં આવી છે, જેને ઊંચી યાર્ન પ્રાપ્તિઓ અને કપાસ-યાર્ન સ્પ્રેડમાં નોંધપાત્ર સુધારાનો આધાર મળ્યો છે.

Sportking India અગ્રણી ભારતીય યાર્ન ઉત્પાદક છે, જેની પાસે 3.79 લાખ સ્પિન્ડલ ધરાવતા બે સ્પિનિંગ એકમો, પંજાબમાં એક ડાઇંગ એકમ, અંદાજે 88,000 MTની વાર્ષિક યાર્ન ક્ષમતા અને સ્પિનિંગ એકમોમાં 95-96 ટકા ઉપયોગ છે.

Q1FY27માં મજબૂત સંચાલન કામગીરી

વાસ્તવિક Q1FY27 આવક વાર્ષિક ધોરણે 20.1 ટકા વધીને Rs 703.7 કરોડ થઈ. આ વૃદ્ધિ યાર્ન પ્રાપ્તિમાં અંદાજે 20-21 ટકાની વૃદ્ધિ અને યાર્ન વોલ્યુમમાં 1 ટકાની વૃદ્ધિથી 20,492 MT થવાને કારણે થઈ.

યાર્ન પ્રાપ્તિમાં સુધારો અને કપાસ ખર્ચ સ્થિર રહેવાથી કપાસ-યાર્ન સ્પ્રેડ વધ્યો, જેના કારણે કુલ માર્જિન વિસ્તર્યો. મજબૂત સ્પ્રેડ અને સંચાલન કામગીરીથી EBITDA વૃદ્ધિને ટેકો મળ્યો, જ્યારે ઓછા વ્યાજ ખર્ચથી સમાયોજિત PATને પણ મદદ મળી.

માંગનું વાતાવરણ અને નજીકના ગાળાનો અંદાજ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે સ્થાનિક અને નિકાસ બંને બજારોમાં માંગ તંદુરસ્ત રહી. ઊંચા સ્થાનિક કપાસ ભાવ અને ઓછી પાક ઉપલબ્ધતાને કારણે ચીન વધારાના ખરીદદાર તરીકે ઊભર્યું છે. બાંગ્લાદેશના સ્થાનિક સ્પિનિંગ ઉદ્યોગમાં પડકારો છતાં ત્યાંથી માંગ પણ તંદુરસ્ત રહી છે.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે તહેવારી મોસમના વપરાશથી સ્થાનિક માંગને લાભ થશે. તેણે વૈશ્વિક પુરવઠા-શૃંખલા વૈવિધ્યકરણ, છૂટક વિક્રેતાઓના જથ્થાનું સામાન્યકરણ, સ્પિનિંગ ક્ષમતાનું એકીકરણ, ભારતની કપાસ ઉપલબ્ધતા અને વેપાર કરારોને સહાયક ઉદ્યોગ પરિબળો ગણાવ્યા.

• Sportking India પાસે 70-90 દિવસની ઓર્ડર બુક છે, જે આવકની દૃશ્યતા અને નજીકના ગાળાના યાર્ન ભાવને ટેકો આપે છે.
• મેનેજમેન્ટને આગામી બે ત્રિમાસિકમાં જથ્થા લાભ વધુ સ્પષ્ટ બનવાની અપેક્ષા છે.
• ઓક્ટોબરથી નવા પાકની આવકથી સ્થાનિક કપાસ ભાવમાં નરમાઈ આવવાની અપેક્ષા છે.
• Q2FY27 EBITDA માર્જિન Q1FY27 જેટલું અથવા તેનાથી નજીવું વધુ સારું રહેવાની અપેક્ષા છે.

ઓડિશા વિસ્તરણ અને અન્ય વૃદ્ધિ પહેલ

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે અંદાજે Rs 3,000 કરોડ આવકનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે, જે વાર્ષિક ધોરણે અંદાજે 20 ટકા વૃદ્ધિ દર્શાવે છે, અને FY28માં આવક Rs 4,000 કરોડને વટાવી જવાની અપેક્ષા છે.

Rs 975-1,000 કરોડનો, 1.5 લાખ-સ્પિન્ડલનો ઓડિશા ગ્રીનફિલ્ડ પ્રોજેક્ટ Q3FY27માં તબક્કો-I ઉત્પાદન શરૂ કરશે અને Q4FY27માં તેની ટોચની આવક ક્ષમતામાં 30-40 ટકા યોગદાન આપશે તેવી અપેક્ષા છે. ઓડિશામાં ઉપયોગ માર્ચ 2027 સુધી અંદાજે 90 ટકા અને FY28ની શરૂઆત સુધી 96-97 ટકા કરવાનું લક્ષ્ય છે.

આ પ્રોજેક્ટ કોઈ ઉચ્ચ મર્યાદા વિના 30 ટકા મૂડી સબસિડી, Rs 2.5 પ્રતિ યુનિટ વીજ સબસિડી, જમીન સબસિડી અને રોજગાર પ્રોત્સાહનો માટે પાત્ર છે. બાંગ્લાદેશની નિકટતાથી લોજિસ્ટિક લાભ મળવાની પણ અપેક્ષા છે.

સૌર પ્રોજેક્ટ Q1FY27ના અંતમાં શરૂ થયો હતો, જેનો સંપૂર્ણ લાભ Q2FY27થી મળવાની અપેક્ષા છે. તેનાથી વાર્ષિક અંદાજે Rs 15 કરોડની વીજ ખર્ચ બચત થવાની અપેક્ષા છે.

ડાઉનસ્ટ્રીમ ફેબ્રિક અને ગાર્મેન્ટ વ્યવસાયોના વિલંબિત વિલીનીકરણની અપેક્ષા આગામી ત્રિમાસિકમાં છે. આ વ્યવસાયોથી FY28 આવકમાં 8-10 ટકા અથવા અંદાજે Rs 250 કરોડનું યોગદાન થવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે Rs 20-30 કરોડનો મર્યાદિત રોકડ પ્રવાહ બહાર જશે.

કમાણી અંદાજ અને માર્જિન દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટે લાંબા ગાળાના ટકાઉ EBITDA માર્જિનનું અંદાજે 15 ટકા માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું છે. ICICI Securitiesને સૌર બચત, સંચાલન કાર્યક્ષમતા અને ઓડિશામાં 300-400 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઊંચા EBITDA માર્જિનથી માળખાકીય રીતે વધુ સારા માર્જિનની અપેક્ષા છે.

બ્રોકરે વધુ વધારાના વોલ્યુમ, પ્રાપ્તિઓ અને કપાસ-યાર્ન સ્પ્રેડને ધ્યાનમાં રાખીને FY27E PAT અને EPSનો અંદાજ 23.9 ટકા વધાર્યો છે. તેના અનુમાન આ પ્રમાણે છે:

મૂલ્યાંકન અને મુખ્ય જોખમો

ICICI Securitiesનો Rs 273નો લક્ષ્ય ભાવ Rs 24.8ના FY28E EPSના 11 ગણા પર આધારિત છે.

અંદાજના મુખ્ય જોખમોમાં હવામાન પરિસ્થિતિ અથવા ભૌગોલિક-રાજકીય અસ્થિરતાથી ઇનપુટ ખર્ચ વધવો અને વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાથી નિકાસ આવકને અસર થવી સામેલ છે.