SRF ની Q1FY27 વૃદ્ધિ HFO વિસ્તરણ અને વિશેષ પેકેજિંગ તરફના બદલાવને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને વ્યવસાય મિશ્રણ

ICICI Direct Research ના 24 જુલાઈ, 2026 ના SRF Limited અંગેના પરિણામ અપડેટમાં BUY રેટિંગ યથાવત્ રાખવામાં આવ્યું છે. મજબૂત HFC માંગ, Specialty Chemicals માં ક્રમશઃ સુધારો અને Performance Films માં ઓછા ચક્રીય, વધુ મૂલ્યવર્ધિત ઉત્પાદનો તરફના વ્યૂહાત્મક બદલાવને કારણે મધ્યમ ગાળાનો દૃષ્ટિકોણ વધુ મજબૂત હોવાનું તેમાં જણાવાયું છે.

SRF Chemicals, Packaging Films અને Technical Textiles ક્ષેત્રોમાં કાર્યરત છે. આવકમાં Chemicals નો હિસ્સો 46 ટકા, Packaging Films નો 40 ટકા, Technical Textiles નો 12 ટકા અને અન્ય વ્યવસાયોનો 2 ટકા હતો.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

SRF એ Q1FY27 માં વ્યાપક વૃદ્ધિ નોંધાવી. એકીકૃત આવક વાર્ષિક ધોરણે 32 ટકા વધીને Rs 4,939 કરોડ થઈ, જ્યારે એકીકૃત EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 49 ટકા વધીને Rs 1,237 કરોડ થયો. EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે આશરે 280 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 24.6 ટકા થયું. Chemicals EBIT વાર્ષિક ધોરણે 27 ટકા વધીને Rs 638 કરોડ થયો.

HFC અને ફ્લોરોકેમિકલ્સ વૃદ્ધિના ચાલકો

બ્રોકરે SRF ના HFC વ્યવસાયની મજબૂતી પર ભાર મૂક્યો છે, જ્યાં Refrigerants અને Propellants, Chloromethanes અને Fluoropolymers ને વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને સુધારેલી પ્રાપ્તિઓનો લાભ મળ્યો. વધુ મૂલ્યવર્ધિત ગ્રેડ ઉમેરવા સાથે PTFE વિસ્તરણ પ્રગતિમાં છે.

SRF એ આગામી પેઢીના refrigerants એટલે કે HFO પ્રોજેક્ટ માટેનો આયોજિત મૂડી ખર્ચ અગાઉના Rs 1,100 કરોડથી વધારીને Rs 2,285 કરોડ કર્યો છે. આ પ્રોજેક્ટથી કુલ HFC ક્ષમતા 52,000 TPA થી વધીને 65,000 TPA થવાની અપેક્ષા છે. ઓડિશા ફ્લોરોકેમિકલ્સ સંકુલમાં ગ્રીનફીલ્ડ HFO વિસ્તરણ અને નવા Fluoropolymers માં રોકાણને ગુણાત્મક વૃદ્ધિના ચાલકો તરીકે જોવામાં આવે છે.

Specialty Chemicals માં સુધારો

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે લાંબા સમયની મંદી બાદ Specialty Chemicals માં પ્રારંભિક સુધારો જોવા મળી રહ્યો છે. ગ્રાહક ખરીદી અને વોલ્યુમમાં સુધારો થયો છે, જ્યારે ચીનને કારણે થયેલું ભાવઘટાડું તળિયે પહોંચ્યું હોય તેમ જણાય છે અને મુખ્ય ઉત્પાદનોમાં નજીવો ભાવ સુધારો થયો છે. જોકે, વ્યવસાય હજુ પણ વૈશ્વિક ભાવપ્રવાહો, ચીની ઉદ્યોગની વધારાની ક્ષમતા અને ભૂ-રાજકીય વિકાસોથી પ્રભાવિત છે.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Chemicals વૃદ્ધિનું 15 ટકા થી 20 ટકા માર્ગદર્શન યથાવત્ રાખ્યું છે અને ઉપલા સ્તરનું લક્ષ્ય રાખ્યું છે. SRF છથી સાત નવપ્રવર્તક અણુઓ વિકસાવી રહી છે, જોકે નિયમનકારી નોંધણીઓ અને નવપ્રવર્તક ઉત્પાદન લોન્ચ વ્યાપારીકરણમાં અવરોધરૂપ છે. FY30 સુધી Specialty Chemicals આવકમાં આશરે 30 ટકા હિસ્સાના લક્ષ્ય સાથે Pharma લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની પ્રાથમિકતા છે.

પરિચાલન દૃષ્ટિકોણ અને પ્રોજેક્ટ અપડેટ્સ

મેનેજમેન્ટને મજબૂત Q1FY27 બાદ Q2FY27 અને Q3FY27 માં refrigerant વોલ્યુમ અને ભાવમાં ક્રમિક નરમાઈની અપેક્ષા છે, જોકે વાર્ષિક વૃદ્ધિ મજબૂત રહેવી જોઈએ. ગ્રાહકની વિનંતી મુજબ ડિઝાઇન ફેરફારો અને યુરોપથી સાધનોની રવાનગીને કારણે Chemours પ્રોજેક્ટમાં થોડા મહિનાનો વિલંબ થયો છે.

PTFE વધુ મૂલ્યવર્ધિત ગ્રેડ તરફ આગળ વધી રહ્યું છે, જેમાં FY28 ના અંતથી નોંધપાત્ર યોગદાનની અપેક્ષા છે. PVDF પ્લાન્ટ Q2FY27 ના અંત સુધી કાર્યરત થવાનો છે, જેમાં FY28 થી નોંધપાત્ર વોલ્યુમની અપેક્ષા છે.

Performance Films: વિશેષ ઉત્પાદનો તરફ બદલાવ

Performance Films માં, મધ્ય પૂર્વના ભૂ-રાજકીય મુદ્દાઓ સાથે જોડાયેલી સ્પર્ધક સુવિધાઓમાં કામચલાઉ પુરવઠા વિક્ષેપોથી Q1FY27 નફાકારકતાને મદદ મળી, જેના કારણે વોલ્યુમ અને ભાવને ટેકો મળ્યો. મેનેજમેન્ટને Q2FY27 માં ત્રિમાસિક ધોરણે માર્જિન સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે.

ઉદ્યોગમાં વધારાનો પુરવઠો, ખાસ કરીને BOPP films માં, ભાવ પર દબાણ ચાલુ રાખે છે, જોકે મેનેજમેન્ટ માને છે કે ચક્ર મોટાભાગે તળિયે પહોંચી ગયું છે. SRF વિદેશી પેટાકંપનીના સુધારા અને વિશેષ ઉત્પાદનો દ્વારા માળખાગત રીતે વધુ સારા માર્જિન હાંસલ કરી રહી છે.

કંપનીએ વિદ્યુત અને ઇલેક્ટ્રોનિક્સ ઉપયોગો માટે 25,000 MTPA BOPET જાડી-ફિલ્મ લાઇન માટે Rs 250 કરોડના મૂડી ખર્ચને મંજૂરી આપી. કેપેસિટર-ગ્રેડ BOPP, metallisers, coatings અને એસેપ્ટિક પેકેજિંગ સહિત વધુ મૂલ્યવર્ધિત aluminium foil ઉપયોગોમાં રોકાણનો હેતુ પાતળી-ફિલ્મની ચક્રીયતા ઘટાડવાનો છે.

કેપેસિટર-ગ્રેડ BOPP નું વ્યાવસાયિક વેચાણ FY27 માં અપેક્ષિત છે, જ્યારે Q1FY28 થી Q2FY28 સુધી લગભગ સંપૂર્ણ ઉપયોગનું લક્ષ્ય છે. એસેપ્ટિક-પેકેજિંગ મંજૂરીઓ FY28 થી ઉચ્ચ-મૂલ્યની તક ઊભી કરી શકે છે.

મૂડી ખર્ચ, અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

SRF એ fluorochemicals, specialty chemicals અને packaging films માં FY27 માટે આશરે Rs 2,500 કરોડના મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન યથાવત્ રાખ્યું અને specialty-chemicals intermediates માટે વધારાના Rs 250 કરોડ મંજૂર કર્યા.

ICICI Direct નો Rs 3,160 લક્ષ્ય ભાવ Chemicals માટે 25 ગણા, Performance Films માટે 10 ગણા અને Technical Textiles માટે પાંચ ગણા FY28E EBITDA ગુણકોનો ઉપયોગ કરીને ભાગોના સરવાળાના મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો

• Specialty Chemicals માં સતત ભાવ દબાણ.
• HFC મૂડી ખર્ચમાં વિલંબ.