રિટેલ વૃદ્ધિ અને સુધારેલા ક્લેમ્સ વ્યવસ્થાપનથી Star Health ને લાભ
Star Health and Allied Insurance Company Ltd.
Buy
₹608
₹567.8
₹770
26.64%
રોકાણનો અભિપ્રાય અને મુખ્ય પરિબળો
Motilal Oswal Financial Services Ltd. એ Star Health માટે તેની ખરીદી ભલામણ જાળવી રાખી છે, કારણ કે 1QFY27નું કામગીરી પ્રદર્શન તેની અપેક્ષાઓ કરતાં આગળ રહ્યું હતું. બ્રોકરના મતે, રિટેલ હેલ્થ વૃદ્ધિ, ક્લેમ્સ વ્યવસ્થાપનમાં સુધારો અને કદથી મળતી કામગીરી કાર્યક્ષમતા રોકાણના કેસના મુખ્ય ચાલકબળો છે.
બ્રોકરને રિટેલ હેલ્થ ઇન્શ્યોરન્સની ઓછી પહોંચ અને તેની GST મુક્તિથી પણ લાંબા ગાળાની તક દેખાય છે. નફાકારક ચેનલો અને ઉત્પાદનોમાં રોકાણથી Star Health ની લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.
1QFY27 નાણાકીય કામગીરી
Star Health એ 1QFY27માં Rs 4,220 કરોડનો ગ્રોસ રિટન પ્રીમિયમ (GWP) નોંધાવ્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે 19 ટકા વધ્યો. નવો રિટેલ-હેલ્થ GWP વાર્ષિક ધોરણે 37 ટકા વધીને Rs 730 કરોડ થયો, જોકે આધાર વધતા આ ઊંચો વૃદ્ધિ દર ધીમે ધીમે સામાન્ય થવાની વ્યવસ્થાપનની અપેક્ષા છે.
ઇન્શ્યોરન્સ આવક વાર્ષિક ધોરણે 13.4 ટકા વધીને Rs 4,917 કરોડ થઈ, જે મોટાભાગે Motilal Oswal ના અંદાજને અનુરૂપ હતી. લાંબા ગાળાની પૉલિસીઓની હિસાબી પદ્ધતિને કારણે આવક વૃદ્ધિ GWP વૃદ્ધિ કરતાં ઓછી રહી. લાંબા ગાળાના વ્યવસાયનું મિશ્રણ સ્થિર થતાં ઇન્શ્યોરન્સ આવક વૃદ્ધિ 15-16 ટકા સુધી સુધરવાની વ્યવસ્થાપનની અપેક્ષા છે. Star Health એ 1QFY27થી Ind AS હિસાબી પદ્ધતિ અપનાવી છે અને Motilal Oswal એ તેના અંદાજ તે મુજબ તૈયાર કર્યા છે.
| માપદંડ | 1QFY27 | વાર્ષિક ફેરફાર / સરખામણી |
|---|---|---|
| ગ્રોસ રિટન પ્રીમિયમ | Rs 4,220 કરોડ | 19% વધારો |
| નવો રિટેલ-હેલ્થ GWP | Rs 730 કરોડ | 37% વધારો |
| ક્લેમ્સ | Rs 3,318 કરોડ | 12% વધારો; Motilal Oswal ના અંદાજથી 5% ઓછા |
| ક્લેમ્સ રેશિયો | 67.5% | 68.2% અંદાજની સરખામણીએ |
| સંયુક્ત ઇન્શ્યોરન્સ સેવા રેશિયો | 97.0% | વાર્ષિક ધોરણે 170 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધારો; 98.1% અંદાજની સરખામણીએ |
| ઇન્શ્યોરન્સ સેવા પરિણામ | આશરે Rs 425 કરોડ | 47% વધારો; અંદાજથી 9% વધુ |
| અંડરરાઇટિંગ નફો | Rs 110 કરોડ | 1QFY26માં Rs 16 કરોડની સરખામણીએ |
| રોકાણ આવક | Rs 644 કરોડ | 10% વધારો; અંદાજને અનુરૂપ |
| નોંધાયેલ PAT | Rs 550 કરોડ | 25% વધારો; અંદાજથી 6% વધુ |
| નોંધાયેલ RoE | 22.3% | — |
| સામાન્યીકૃત PAT | Rs 390 કરોડ | 8% રોકાણ વળતર ધારીને 40% વધારો |
| સામાન્યીકૃત RoE | 15.6% | — |
ક્લેમ્સ વ્યવસ્થાપન અને અંડરરાઇટિંગમાં સુધારો
વ્યવસ્થાપને નુકસાન રેશિયોમાં સુધારાનો શ્રેય સારી પોર્ટફોલિયો ગુણવત્તા, સંતુલિત ભાવનિર્ધારણ અને સુધારેલા ક્લેમ્સ વ્યવસ્થાપનને આપ્યો. વેલનેસ રોકાણો અને દૂરસ્થ પરામર્શનો હેતુ ક્લેમ્સની આવૃત્તિ અને ગંભીરતાને નિયંત્રિત કરવાનો છે. દૂરસ્થ પરામર્શ એક વર્ષ અગાઉના 9,000થી વધીને 1QFY27માં 50,000 થયા.
રિટેલ-હેલ્થ પોર્ટફોલિયો અને તુલનાત્મક રીતે વધુ નુકસાનવાળા ગ્રૂપ-હેલ્થ વ્યવસાયનું ઓછું યોગદાન નફાકારકતાને સહાયક રહ્યું. વ્યવસ્થાપને નોંધ્યું કે ક્લેમ્સ માટે બીજી ત્રિમાસિક ઐતિહાસિક રીતે સૌથી નબળી ત્રિમાસિક હોય છે અને આ વર્ષે પણ એ જ મોસમી વલણની અપેક્ષા છે. ભાવ સુધારાઓ સામાન્ય રીતે ચોથી ત્રિમાસિકમાં લાગુ થાય છે, જેનો લાભ પછીના વર્ષમાં ક્રમશઃ મળે છે.
વિતરણ, કાર્યક્ષમતા અને બેલેન્સ શીટ
Motilal Oswal ના મતે વિતરણ મુખ્ય મજબૂતી રહે છે. માલિકીની ચેનલોએ GWPના 91 ટકા ઉત્પન્ન કર્યા, જેને ત્રિમાસિક દરમિયાન 20,000 એજન્ટ ઉમેરાયા પછી 850,000 એજન્ટોનો ટેકો મળ્યો. એજન્ટ ઉત્પાદકતા વાર્ષિક ધોરણે 19 ટકા વધીને Rs 1,50,000 થઈ.
- એજન્સી: GWPમાં 85 ટકા યોગદાન, જ્યારે નવો રિટેલ વ્યવસાય વાર્ષિક ધોરણે 26 ટકા વધ્યો.
- સીધા ગ્રાહક સુધી (D2C): GWPમાં 5.5 ટકા યોગદાન અને વાર્ષિક ધોરણે 142 ટકા વૃદ્ધિ.
- ભાગીદારી: GWPમાં 7 ટકા યોગદાન અને વાર્ષિક ધોરણે 33 ટકા વૃદ્ધિ.
ડિજિટલ વ્યવસાયમાં 74 ટકા D2C દ્વારા અને 26 ટકા ડિજિટલ ભાગીદારો દ્વારા પ્રાપ્ત થયો. વ્યવસ્થાપનને ટેકનોલોજી અને પ્રક્રિયા સ્વચાલન દ્વારા ખર્ચ રેશિયોમાં વધુ 30-40 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધારાની અપેક્ષા છે.
લાંબા ગાળાના વ્યવસાય માટેનો મોટો 2023 કરાર પૂર્ણ થતાં પુનર્વીમા ખર્ચ ઘટવો જોઈએ. GIC Re સાથેની ચર્ચાથી કરારનું અર્થશાસ્ત્ર પણ સુધરી શકે છે. વ્યવસ્થાપન હેઠળની સંપત્તિ Rs 21,900 કરોડ સુધી પહોંચી, જ્યારે સોલ્વન્સી 2.1 ગણું સ્થિર રહી.
Motilal Oswal ના અંદાજ અને મૂલ્યાંકન
| માપદંડ | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| ઇન્શ્યોરન્સ આવક | Rs 20,896 કરોડ | — |
| ઇન્શ્યોરન્સ સેવા પરિણામ | Rs 1,755 કરોડ | — |
| PAT | Rs 1,662 કરોડ | Rs 1,814 કરોડ |
| ક્લેમ્સ રેશિયો | 67.8% | 67.8% |
| સંયુક્ત ઇન્શ્યોરન્સ સેવા રેશિયો | 97.3% | 97.0% |
| RoE | 16.0% | 14.9% |
Motilal Oswal એ Star Health નું મૂલ્યાંકન FY28E IFRS PAT ના 25 ગણા પર કર્યું છે, જેથી Rs 770નો લક્ષ્ય ભાવ મળે છે. ભલામણ ખરીદી યથાવત છે.
દૃષ્ટિકોણને મર્યાદિત કરી શકે તેવા પરિબળો
- આધાર વધતા નવા રિટેલ-હેલ્થ વૃદ્ધિનું સામાન્યકરણ.
- બીજી ત્રિમાસિકમાં મોસમી રીતે નબળું ક્લેમ્સ પ્રદર્શન.
- વિતરણ અર્થશાસ્ત્રને અસર કરતા સંભવિત નિયમનકારી ફેરફારો.
બ્રોકર માને છે કે Star Health ની માલિકીની ચેનલોનો ઊંચો હિસ્સો વિતરણ અર્થશાસ્ત્ર પરના સંભવિત દબાણ સામે સ્થિતિસ્થાપકતા આપે છે.
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
