Sun TV Network ની IPL આધારિત કમાણીમાં વધારાએ જાહેરાત સુધારાની જરૂરિયાત દર્શાવી

રોકાણ અભિપ્રાય અને ભલામણ

Motilal Oswal Financial Services એ Sun TV Network ના મજબૂત 1QFY27 પ્રદર્શન બાદ તેનું Neutral રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. બ્રોકર IPL આધારિત વૃદ્ધિ અને શિસ્તબદ્ધ ખર્ચ નિયંત્રણને હકારાત્મક માને છે, પરંતુ મૂલ્યાંકનમાં અર્થપૂર્ણ પુનઃમૂલ્યાંકન માટે મુખ્ય જાહેરાત આવકમાં સતત સુધારો જરૂરી હોવાનું માને છે.

અહેવાલ જણાવે છે કે FMCG જાહેરાત ખર્ચનું ડિજિટલ પ્લેટફોર્મ તરફ ધીમે ધીમે સ્થળાંતર Sun TV Network જેવા રેખીય ટેલિવિઝન પ્રસારકો માટે મધ્યમ ગાળાનો માળખાકીય પડકાર છે. MOFSL નો સુધારેલ લક્ષ્ય ભાવ Rs 545 છે, જ્યારે CMP Rs 478 છે.

1QFY27 નાણાકીય પ્રદર્શન

Sun TV Network એ 1QFY27 માં Rs 14.2 billion ની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 13.3 ટકા વધી અને MOFSL ના અંદાજ કરતાં 9.8 ટકા વધુ હતી. મુખ્ય આધાર Movies, IPL અને Others ની Rs 6.3 billion આવક હતી, જે વાર્ષિક ધોરણે 33.8 ટકા વધી અને અંદાજ કરતાં 24.9 ટકા વધુ હતી.

કેન્દ્રીય પૂલના ઊંચા યોગદાન અને બહેતર પ્રદર્શનના ટેકાથી IPL આવક આશરે 33 ટકા વધી. જોકે, IPL આધારિત વૃદ્ધિ સિવાય મુખ્ય આવક વાર્ષિક ધોરણે માત્ર આશરે 1 ટકા વધી. સ્થાનિક જાહેરાત આવક વાર્ષિક ધોરણે 2.6 ટકા ઘટી, જ્યારે સ્થાનિક સબ્સ્ક્રિપ્શન આવક 3.3 ટકા વધી પરંતુ બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 1.7 ટકા ઓછી રહી.

માર્જિન, ખર્ચ અને નફાકારકતા

પરિચાલન ખર્ચ વાર્ષિક ધોરણે આશરે 8 ટકા વધીને Rs 6.9 billion થયો. કર્મચારી ખર્ચ મોટાભાગે સ્થિર રહ્યો અને ઉત્પાદન ખર્ચ 4.7 ટકા ઘટ્યો, જ્યારે IPL સંબંધિત ખર્ચને કારણે અન્ય ખર્ચ 19.5 ટકા વધ્યા.

અનુકૂળ આવક મિશ્રણ અને પરિચાલન લાભને કારણે EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 18.8 ટકા વધીને Rs 7.3 billion થયો. EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 238 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 51.5 ટકા થયો, જે MOFSL ના અંદાજ કરતાં 334 બેસિસ પોઇન્ટ વધુ હતો. ઘસારો અને અમોર્ટાઇઝેશન 11.8 ટકા ઘટતાં EBIT 24.9 ટકા વધીને Rs 6.4 billion થયો.

નોંધાયેલ અને સમાયોજિત PAT Rs 6.1 billion રહ્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે 15.8 ટકા વધ્યો અને અંદાજ કરતાં 21.8 ટકા વધુ હતો. Sun TV Network એ 1QFY27 માટે Rs 5 પ્રતિ શેર વચગાળાનું ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું.

કમાણીનો અંદાજ

MOFSL એ તેના FY27E અને FY28E અનુમાનો મોટાભાગે જાળવી રાખ્યા. તેના સુધારેલા અંદાજ નીચે મુજબ છે:

નબળી જાહેરાત આવકને કારણે મુખ્ય વ્યવસાયના માર્જિન પર દબાણ ચાલુ રહેતાં, બ્રોકર FY26-29 દરમિયાન આવક, EBITDA અને PAT અનુક્રમે સાધારણ 3 ટકા, 1 ટકા અને 6 ટકા વધવાની અપેક્ષા રાખે છે. FY29E EBITDA માર્જિન FY27E ના 51.7 ટકાથી ઘટીને 49.6 ટકા રહેવાનો અંદાજ છે.

મૂલ્યાંકન

MOFSL નોંધે છે કે Sun TV Network નો વેપાર 12.6 times one-year forward P/E પર થયો, જે ઐતિહાસિક સરેરાશથી આશરે 20 ટકા નીચે છે. તેનો સુધારેલ Rs 545 લક્ષ્ય ભાવ ભાગોના સરવાળાના મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે.

આ મૂલ્યાંકન 12 times FY28E P/E સૂચવે છે.

મુખ્ય પ્રેરક પરિબળો અને જોખમો

• સંભવિત હકારાત્મક બાબતો: મુખ્ય જાહેરાત આવકમાં સતત વધારો અને ખર્ચ નિયંત્રણ ચાલુ રહેવાથી રોકાણનો આધાર મજબૂત થઈ શકે છે.
• મુખ્ય જોખમ: ડિજિટલ પ્લેટફોર્મ તરફ ખર્ચના સ્થળાંતરથી પ્રેરિત જાહેરાતની સતત નબળાઈ, રેખીય ટેલિવિઝન પ્રસારકો અને Sun TV Network ના મુખ્ય વ્યવસાયના માર્જિન પર દબાણ જાળવી શકે છે.