ક્ષમતા વિસ્તરણ અને નવા વૃદ્ધિ ચાલકો છતાં Supreme Industries પર FY27 જથ્થાનું દબાણ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને Q1FY27 અપડેટ

નબળા Q1FY27 વેચાણ જથ્થા પ્રદર્શને કંપનીના FY27 વૃદ્ધિ માર્ગદર્શનને હાંસલ કરવા અંગે અનિશ્ચિતતા ઊભી કર્યા પછી ICICI Direct Research એ Supreme Industries Ltd.નું રેટિંગ ઘટાડીને HOLD કર્યું. બ્રોકરેજે Rs 3,775નો લક્ષ્ય ભાવ આપ્યો છે.

Supreme Industries ને આશરે 14 ટકા બજારહિસ્સા, 30 ઉત્પાદન એકમો અને લગભગ 1.2 MMTPAની સંયુક્ત ક્ષમતા સાથે દેશના સૌથી મોટા PVC-પાઇપ ઉત્પાદક તરીકે વર્ણવવામાં આવી છે. કંપની Supreme Petrochemical માં 30.78 ટકાનો હિસ્સો પણ ધરાવે છે.

Q1FY27 કામગીરી પ્રદર્શન

Q1FY27 માં સંયુક્ત કામગીરી આવક Rs 2,718 કરોડ રહી, જે વાર્ષિક ધોરણે 4.2 ટકા વધી પરંતુ ક્રમિક ધોરણે 23.0 ટકા ઘટી. કુલ વેચાણ જથ્થો વાર્ષિક ધોરણે 14 ટકા ઘટીને 1,57,536 MT રહ્યો, જ્યારે Plastic Piping નો જથ્થો 15 ટકા ઘટ્યો. ICICI Direct એ આ નબળાઈ માટે પોલિમર ભાવોમાં તીવ્ર સુધારો અને વિતરણ માધ્યમોમાં જથ્થો ઘટાડવાને જવાબદાર ગણાવ્યું.

જથ્થો ઓછો હોવા છતાં, Q1FY27 EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 25 ટકા વધીને Rs 398 કરોડ થયો અને EBITDA માર્જિન 242 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 14.6 ટકા થયું. મિશ્રિત પ્રાપ્તિઓ વાર્ષિક ધોરણે 21 ટકા વધી, જ્યારે પ્રતિ કિલોગ્રામ મિશ્રિત EBITDA આશરે 46 ટકા વધીને લગભગ Rs 25 થયો. સંયુક્ત સાહસની ઊંચી આવકથી સમાયોજિત PAT વાર્ષિક ધોરણે 39 ટકા વધીને Rs 281 કરોડ થયો.

FY27 જથ્થા માર્ગદર્શન અને માંગનો દૃષ્ટિકોણ

વ્યવસ્થાપને કુલ જથ્થા વૃદ્ધિ માટે 12-13 ટકા, Plastic Piping જથ્થા વૃદ્ધિ માટે 15-17 ટકા અને EBITDA માર્જિન માટે 14-14.5 ટકાનું FY27 માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. જોકે, Q1 જથ્થા ઘટાડાનો અર્થ એ છે કે સમગ્ર વર્ષનું માર્ગદર્શન પૂર્ણ કરવા કંપનીને 9MFY27 માં કુલ જથ્થામાં વાર્ષિક ધોરણે 20-22 ટકા અને પાઇપિંગ જથ્થામાં 25-28 ટકાનો વધારો જરૂરી રહેશે.

વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે ખાસ કરીને એપ્રિલ 2026 દરમિયાન PVC ભાવ સુધારાથી વિતરણ માધ્યમોમાં જથ્થો ઘટ્યો. મે અને જૂનમાં માંગ સુધરી, જ્યારે જુલાઈમાં PVC ભાવ પ્રતિ કિલોગ્રામ આશરે Rs 9 વધ્યા. કૃષિ મોસમ, માળખાગત ખર્ચ, સ્થિર PVC ભાવો, લઘુત્તમ આયાત ભાવ અને જૂન 16, 2026 થી આયાત શુલ્ક છૂટ દૂર થવાના ટેકાથી કંપનીને H2FY27 માં ગુમાવેલો જથ્થો પુનઃપ્રાપ્ત થવાની અપેક્ષા છે.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને નવા વૃદ્ધિ ચાલકો

Supreme Industries એ FY27 માં Rs 1,000 કરોડથી વધુના મૂડી ખર્ચની યોજના બનાવી છે, જે સંપૂર્ણપણે આંતરિક સંચયથી ભંડોળિત થશે. Q1FY27 દરમિયાન Rs 500 કરોડના મશીનરી મૂડી ખર્ચની પ્રતિબદ્ધતા કરવામાં આવી હતી.

• બિહાર, જમ્મુ અને મહારાષ્ટ્રમાં પાઇપિંગ પ્લાન્ટ્સનું વિસ્તરણ કરવામાં આવી રહ્યું છે.
• મધ્ય પ્રદેશમાં સામગ્રી-હાથાળણી પ્લાન્ટનું આયોજન છે, જ્યારે પુડુચેરી અને ઇરોડ ખાતે જમીન સંપાદન ચાલી રહ્યું છે.
• બિહાર અને જમ્મુથી બે વર્ષમાં 50,000 MT ઉમેરાવાની અપેક્ષા છે.
• 70,000 MTનો Wavin પાઇપિંગ પ્લાન્ટ Q1FY27 માં 50-60 ટકા ઉપયોગ પર ચાલ્યો, જ્યારે વ્યવસ્થાપન FY27 માં લગભગ 70 ટકા ઉપયોગનું લક્ષ્ય રાખે છે.
• ગેસ-પાઇપિંગ આવક FY27 માં લગભગ Rs 600 કરોડ સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે.
• uPVC બારીઓ અને પ્રોફાઇલ્સની સામાન્યકૃત આવક ક્ષમતા Rs 350 કરોડ છે.
• સંયુક્ત LPG-સિલિન્ડર ક્ષમતા વાર્ષિક 9-10 લાખ એકમો સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે.
• કંપનીનું લક્ષ્ય FY26 ના 26 મિલિયન અમેરિકી ડૉલરથી નિકાસને છથી સાત વર્ષમાં 150 મિલિયન અમેરિકી ડૉલર સુધી વધારવાનું છે.

અનુમાન અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct એ FY27 આવક અને PAT અનુમાનમાં અનુક્રમે 2 ટકા અને 3 ટકા તથા FY28 અનુમાનમાં 3 ટકા અને 5 ટકાનો ઘટાડો કર્યો. આ સુધારા નબળા Q1 જથ્થા, નરમ માંગ અને સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતા દર્શાવે છે.

Rs 3,775નો લક્ષ્ય ભાવ FY28E EPS ના 37 ગણા પર આધારિત છે, જે કંપનીના લાંબા ગાળાના ઐતિહાસિક એક-વર્ષ-અગાઉના ભાવ-થી-કમાણી ગુણકને અનુરૂપ છે.

મુખ્ય જોખમો

• PVC અથવા CPVC રેઝિન ભાવોમાં તીવ્ર ઘટાડો.
• કૃષિ, માળખાગત અથવા રિયલ એસ્ટેટ ક્ષેત્રોમાં મંદી.