Tata Consumer Productsનો બ્રાન્ડેડ પોર્ટફોલિયો કમાણી વૃદ્ધિ અને માર्जિન વિસ્તરણને આગળ ધપાવે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને કમાણી અંદાજ

Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) એ 25 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Tata Consumer Products પર તેની Buy ભલામણ જાળવી રાખી. ભારતીય બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયમાં કમાણી વૃદ્ધિ, વૃદ્ધિ પોર્ટફોલિયોની ગતિ અને માર్జિનમાં સતત વિસ્તરણની અપેક્ષાઓ આ દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે.

MOFSL માને છે કે વૃદ્ધિ પોર્ટફોલિયોમાં આશરે 25-30% વૃદ્ધિ, ભારતીય ચામાં મધ્યમ એક-અંકી વોલ્યુમ વૃદ્ધિ, મીઠામાં 5-7% વૃદ્ધિ અને કોફીના ભાવ સામાન્ય થતાં USમાં આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાયનું વધુ સારું પ્રદર્શન Tata Consumer Products ને બે-અંકી વૃદ્ધિ જાળવવામાં મદદ કરી શકે છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Tata Consumer Products એ 1QFY27માં Rs 5,350 croreની સંકલિત આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 12% વધી અને MOFSLના અંદાજોને અનુરૂપ રહી. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 19% વધીને Rs 720 crore થયું, જે પણ અંદાજોને અનુરૂપ હતું. 1QFY26માં 40.1%થી ગ્રોસ માર्जિન 260 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને 42.7% થતાં EBITDA માર्जિન વાર્ષિક ધોરણે 80 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 13.5% થયું. સમાયોજિત EPS એક વર્ષ પહેલાંના Rs 3.73થી વધીને Rs 4.67 થયું.

કુલ EBIT વાર્ષિક ધોરણે આશરે 27% વધ્યું, જેમાં ભારતીય બ્રાન્ડેડ-વ્યવસાય EBITમાં 36% વૃદ્ધિ અને આંતરરાષ્ટ્રીય-વ્યવસાય EBITમાં આશરે 13% વૃદ્ધિનો ફાળો રહ્યો.

ભારતીય બ્રાન્ડેડ વ્યવસાય અને વૃદ્ધિ પોર્ટફોલિયો

ભારતીય બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયે Rs 3,540 croreની આવક આપી, જે વાર્ષિક ધોરણે 13% વધી, જ્યારે EBIT 36% વધીને Rs 390 crore થયું.

NourishCo તૈયાર-પીણાંની આવક આશરે 41% વધીને Rs 380 crore થઈ, જેને 35% વોલ્યુમ વૃદ્ધિનો ટેકો મળ્યો. RTD, Capital Foods અને Organic India ધરાવતા વૃદ્ધિ વ્યવસાયો 47% વધ્યા, જ્યારે Tata Sampann 58% વધ્યું. Sampannનો મુખ્ય પોર્ટફોલિયો 30% વધ્યો, જેમાં સૂકા મેવા, કોલ્ડ-પ્રેસ્ડ તેલ, કઠોળ અને મસાલામાં સારી માંગ રહી. Organic India અને Capital Foods મળીને 35% વધ્યા. મેનેજમેન્ટે આગામી ત્રિમાસિકોમાં વૃદ્ધિ વ્યવસાય માટે આશરે 25-30% વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે.

ચા, આંતરરાષ્ટ્રીય અને બિન-બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયો

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે LPG-સંબંધિત વિક્ષેપ અને અસામાન્ય રીતે તીવ્ર ઉનાળા છતાં ભારતીય ચાનો વોલ્યુમ આશરે 2% વધ્યો. ચાના ઇનપુટ ખર્ચ આશરે 7-10% ઊંચા હતા. Tata Consumer Products એ જૂનમાં ભાવવધારો કર્યો અને પરવડે તેવી કિંમત તથા વોલ્યુમ વૃદ્ધિ વચ્ચે સંતુલન જાળવી માર्जિન બચાવવા માટે તબક્કાવાર ખર્ચ હસ્તાંતરણ લાગુ કરવાનો ઇરાદો ધરાવે છે.

આંતરરાષ્ટ્રીય બ્રાન્ડેડ-પીણાંની આવક 17% વધીને આશરે Rs 1,340 crore થઈ, જ્યારે EBIT 13% વધીને Rs 180 crore થયું. આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાય 16% વધ્યો, અથવા સ્થિર ચલણ ધોરણે 3% વધ્યો. USમાં સ્થિર ચલણ ધોરણે 7% વૃદ્ધિ થઈ અને કોફીના ભાવ સામાન્ય થતાં માર्जિન વિસ્તર્યું. તેનાથી વિપરીત, તીવ્ર ઉનાળા દરમિયાન રોજબરોજની કાળી ચાની નબળી માંગને કારણે UKની આવક સ્થિર ચલણ ધોરણે 2% ઘટી.

મુખ્યત્વે વૈશ્વિક કોફી ભાવ ઘટવાને કારણે બિન-બ્રાન્ડેડ આવક 7% ઘટીને આશરે Rs 490 crore રહી, જ્યારે EBIT 24% ઘટીને Rs 49 crore રહ્યું. દ્રાવ્ય આવક 12% અને પ્લાન્ટેશન આવક 8% ઘટી.

નવાચાર, Starbucks અને માર्जિન પરિબળો

મેનેજમેન્ટે 1QFY27માં 14 ઉત્પાદનો લોન્ચ કર્યા અને FY27ના બાકીના સમય માટે મજબૂત ઉત્પાદન શ્રેણીનો સંકેત આપ્યો. RTDએ Kombucha Zeroના બે પ્રકાર ઉમેર્યા. Starbucksની આવક આશરે 11% વધી, જેમાં સંચાલકીય લાભથી માર्जિન વિસ્તર્યું. ચાર કાફે ઉમેરાયા અને મેનેજમેન્ટે ઉચ્ચ એક-અંકી વ્યવસાય વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન આપ્યું.

ભારતમાં જાહેરાત અને પ્રમોશન ખર્ચ વેચાણના 6.1% હતો. MOFSLને પ્રીમિયમાઇઝેશન, નવાચાર, બજારમાં પહોંચની વધુ સારી અમલવારી, ઈ-કોમર્સનો વ્યાપ અને ઊંચા માર्जિનવાળી વૃદ્ધિ તથા આરોગ્ય-સુખાકારી શ્રેણીઓના વધતા ફાળાથી માર्जિન વિસ્તરણની અપેક્ષા છે.

અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

MOFSLએ આવક અને EBITDA અંદાજોને વ્યાપકપણે યથાવત રાખતાં તેના FY27E અને FY28E અંદાજ મોટાભાગે જાળવી રાખ્યા અને દરેક વર્ષ માટે સમાયોજિત PAT 2% વધાર્યું. તે FY26-28 આવક, EBITDA અને PAT CAGR અનુક્રમે 10%, 16% અને 21% રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે.

MOFSLનો ભાગોના સરવાળે આધારિત લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,500 છે. મૂલ્યાંકનમાં ભારત બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયને FY28E EV/EBITDAના 38 ગણા, આંતરરાષ્ટ્રીય બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયને 13 ગણા, બિન-બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયને 13 ગણા આપવામાં આવ્યા છે અને Starbucksનું મૂલ્યાંકન DCF દ્વારા કરવામાં આવ્યું છે.

નિરીક્ષણ માટેના મુખ્ય વિકાસ

• ચા-ઇનપુટ ફુગાવો અને ભાવ હસ્તાંતરણની અસરકારકતા.
• બિન-બ્રાન્ડેડ વ્યવસાય પર વૈશ્વિક કોફી ભાવની અસર.
• UKમાં ચાની માંગના વલણો.
• વૃદ્ધિ વ્યવસાયોમાં અમલવારી અને સતત વૃદ્ધિ.