મધ્ય પૂર્વ સુધારાથી માર્જિનને ટેકો, TBO Tek Q1FY27 વૃદ્ધિ અંદાજોથી વધુ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Anand Rathi Research એ 30 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં TBO Tek પરનું ખરીદ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને 12-મહિનાનો લક્ષ્ય ભાવ Rs2,000થી વધારીને Rs2,200 કર્યો. લક્ષ્ય ભાવ આશરે FY28E EPSના 40 ગણા મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે.

બ્રોકર TBO Tek ને પ્રવાસ સપ્લાયરોને ખરીદદારો સાથે જોડતું મોડ્યુલર, ઓછી-અસ્ક્યામત ધરાવતું પ્રવાસ-વિતરણ એગ્રીગેટર માને છે. તેના મતે પ્લેટફોર્મ વિસ્તરણક્ષમ છે, નવા ઉકેલો શરૂ કરી શકે છે અને નેટવર્ક અસરોનો લાભ મેળવી શકે છે.

Q1FY27 કામગીરી

મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક-રાજકીય વિક્ષેપ છતાં TBO Tek એ Q1FY27માં સ્થિર કામગીરી આપી. સંકલિત કુલ વ્યવહાર મૂલ્ય (GTV) વાર્ષિક ધોરણે આશરે 37.4 ટકા અથવા સ્થિર ચલણમાં 30 ટકા વધીને અંદાજે Rs111,540 મિલિયન થયું. હોટેલ્સ અને આનુષંગિક સેવાઓનું GTV આશરે 49.8 ટકા વધ્યું, જ્યારે એરલાઇન્સ GTV આશરે 16.9 ટકા વધ્યું.

ઓર્ગેનિક વ્યવસાયે Rs99,180 મિલિયન GTV નોંધાવ્યું, જે વાર્ષિક ધોરણે 22 ટકા અથવા સ્થિર ચલણમાં આશરે 15 ટકા વધુ છે. સંકલિત કુલ આવક વાર્ષિક ધોરણે 81 ટકા વધીને Rs9,258 મિલિયન, કુલ નફો 66 ટકા વધીને Rs5,524 મિલિયન અને સમાયોજિત EBITDA 77 ટકા વધીને Rs1,499 મિલિયન થયો.

અહેવાલમાં અલગથી જણાવાયું છે કે EBITDA વાર્ષિક ધોરણે આશરે 84.2 ટકા વધીને લગભગ Rs1,400 મિલિયન થયો, જે Anand Rathiના અંદાજો કરતાં આશરે 15 ટકા અને બજારના અંદાજો કરતાં 16.9 ટકા વધુ છે.

ટેક દરો, માર્જિન અને ભૌગોલિક મિશ્રણ

Classic Vacationsનો ટેક દર ઊંચો હોવાથી અને તેણે સૌથી મજબૂત ત્રિમાસિક કામગીરી આપી હોવાથી, એકંદર ટેક દર Q1FY26ના 6.3 ટકાથી વધીને Q1FY27માં આશરે 8.3 ટકા થયો. જોકે, ઓર્ગેનિક ટેક દર 6.3 ટકાથી ઘટીને આશરે 6.0 ટકા થયો.

એરલાઇન્સ ટેક દર વાર્ષિક ધોરણે આશરે 40 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 2.2 ટકા થયો, જ્યારે હોટેલ્સ અને આનુષંગિક સેવાઓનો ટેક દર આશરે 50 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 7.9 ટકા થયો. Anand Rathi આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષને માને છે.

સંકલિત EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે આશરે 27 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને લગભગ 15.5 ટકા થયું, જ્યારે ઓર્ગેનિક માર્જિન 15.2 ટકાથી સુધરીને આશરે 16.8 ટકા થયું. આંતરરાષ્ટ્રીય આવકનો Q1FY27 આવકમાં આશરે 87.9 ટકા ફાળો હતો. માસિક વ્યવહાર કરતા ખરીદદારોમાં 45.7 ટકા આંતરરાષ્ટ્રીય હતા અને GTVમાં ભારતનો હિસ્સો 35.9 ટકા હતો.

પ્રાદેશિક કામગીરી અને મધ્ય પૂર્વ વિક્ષેપ

હોટેલ્સ અને આનુષંગિક સેવાઓના GTVમાં મધ્ય પૂર્વ અને આફ્રિકાનો આશરે 18-20 ટકા હિસ્સો છે. Q1FY27માં મુખ્ય વૈશ્વિક હવાઈ-પરિવહન કેન્દ્રોમાં વિક્ષેપ વચ્ચે, સંબંધિત પ્રવાસ માર્ગોમાં અંદાજે 20 ટકા અસરગ્રસ્ત થતાં પ્રદેશમાં હોટેલ્સ GTV સ્થિર ચલણમાં વાર્ષિક ધોરણે માત્ર 1 ટકા વધ્યું.

વિક્ષેપ છતાં, વૈવિધ્યપૂર્ણ માંગ અને સપ્લાય નેટવર્કે ઓર્ગેનિક હોટેલ્સ અને આનુષંગિક સેવાઓના GTVમાં આશરે 27.3 ટકા અને હવાઈ વ્યવસાયમાં આશરે 13.7 ટકાના વધારાને ટેકો આપ્યો. યુરોપ અને APACએ વૃદ્ધિનું નેતૃત્વ કર્યું, જેમાં હોટેલ્સ અને આનુષંગિક સેવાઓનું GTV અનુક્રમે આશરે 37 ટકા અને 56 ટકા વધ્યું.

મેનેજમેન્ટ દૃષ્ટિકોણ અને વૃદ્ધિ વ્યૂહરચના

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે મધ્ય પૂર્વ અને આફ્રિકા સંઘર્ષ સામાન્ય બનશે ત્યારે તેની ઓર્ગેનિક વ્યૂહરચના 20 ટકાથી વધુ ટોચની આવક વૃદ્ધિ અને માર્જિન વિસ્તરણ પર કેન્દ્રિત રહેશે. યુરોપ અને APAC હાલમાં વૃદ્ધિમાં અગ્રેસર છે, જ્યારે મુખ્ય ખાતા વ્યવસ્થાપક પરિપક્વ થતાં પહેલાં સામાન્ય રીતે ચારથી છ ત્રિમાસિક સુધી વધતી વૃદ્ધિ આપે છે.

ઉત્તર અમેરિકામાં મહત્વપૂર્ણ સફળતા માટે અનેક ત્રિમાસિક લાગી શકે છે, જોકે એન્ટરપ્રાઇઝ સ્તરની વૃદ્ધિ નોંધપાત્ર હશે. પ્લેટફોર્મ, સપ્લાય, વ્યાવસાયિક અને પ્રતિભા કાર્યપ્રવાહોમાં એકીકરણ આયોજન મુજબ હતું અને Q3FY27ના અંત સુધી પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા હતી.

કમાણી દૃષ્ટિકોણ અને અંદાજ સુધારા

Anand Rathiને 2HFY27Eથી મધ્ય પૂર્વની દબાયેલી માંગ અને TBO Tekના વૈવિધ્યપૂર્ણ પ્લેટફોર્મના ટેકાથી મજબૂત સુધારાની અપેક્ષા છે. SG&A વૃદ્ધિ મધ્યમ થતાં અને કુલ નફો વિસ્તરતાં કામગીરીજન્ય લાભની અપેક્ષા છે; વૈશ્વિક ભરતી અભિયાન મોટા ભાગે Q3FY26માં પૂર્ણ થયું હતું.

બ્રોકરે FY27E અને FY28Eના આવક અંદાજોમાં અનુક્રમે 10.2 ટકા અને 16.0 ટકા તથા EBITDA અંદાજોમાં અનુક્રમે 10.2 ટકા અને 16.4 ટકાનો વધારો કર્યો.

મુખ્ય જોખમો

• ખરીદદારો અને એજન્ટોને જાળવી રાખવામાં અસમર્થતા.
• સપ્લાયર શરતોમાં ફેરફાર અથવા સપ્લાય બંધ થવો.
• ગતિશીલતા અથવા પ્રવાસને રોકતા બાહ્ય પરિબળો.