TD Power Systemsના નિકાસ-આધારિત ઓર્ડર બુકથી FY27 કમાણી દૃશ્યતા વધી

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

12 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, Anand Rathi Research એ મજબૂત Q1 FY27 કામગીરી પછી TD Power Systems ને BUYમાં અપગ્રેડ કર્યું, કારણ કે વૈશ્વિક વીજ-ઉપકરણ ઉછાળાનું રૂપાંતર નજીકના ગાળાના અમલીકરણ અને કમાણીમાં થઈ રહ્યું હોવાનો વિશ્વાસ વધ્યો હતો.

બ્રોકરે અપેક્ષિત કામગીરીલક્ષી રોકડ પ્રવાહની મજબૂતી, કમાણીની સુધરેલી દૃશ્યતા અને એક વર્ષના DCF રોલ-ફોરવર્ડને ટાંકીને DCF-આધારિત લક્ષ્ય ભાવ Rs1,324થી વધારીને Rs1,751 કર્યો, જેમાં FY28E પ્રથમ ડિસ્કાઉન્ટેડ વર્ષ બન્યું. અહેવાલના CMP Rs1,478 પર, લક્ષ્ય 18.5 ટકા વધારાની સંભાવના દર્શાવતું હતું. જોકે, Anand Rathi એ નોંધ્યું કે FY27E EPSના 62.3 ગણા અને FY28E EPSના 50.2 ગણા પર મૂલ્યાંકન હજુ પણ ઊંચું છે.

Q1 FY27માં મજબૂત નાણાકીય કામગીરી

TD Power Systems એ Q1 FY27માં Rs6,400.5 મિલિયનની એકીકૃત આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 72.1 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 8.6 ટકા વધી હતી તથા Anand Rathiના Rs4,780 મિલિયનના અંદાજ કરતાં વધુ હતી. કામગીરીને 320 જનરેટરના અમલીકરણથી વેગ મળ્યો અને ત્રિમાસિક દરમિયાન અમલમાં આવેલી ભાવવધારાનો પણ લાભ મળ્યો.

કુલ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે મોટાભાગે સ્થિર રહી 34.7 ટકા રહ્યું, જોકે તેમાં 26 બેસિસ પોઈન્ટ્સનો ઘટાડો થયો. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 76.7 ટકા વધીને Rs1,216.5 મિલિયન થયું, જ્યારે EBITDA માર્જિન 50 બેસિસ પોઈન્ટ્સ વધીને 19.0 ટકા થયું. નોંધાયેલ PAT વાર્ષિક ધોરણે 72.3 ટકા વધીને Rs862.9 મિલિયન થયું, જે બ્રોકરના Rs650 મિલિયનના અંદાજથી આગળ હતું.

નિકાસ-આધારિત ઓર્ડર વૃદ્ધિ અને અમલીકરણની દૃશ્યતા

Q1 FY27માં ઓર્ડર પ્રવાહ વાર્ષિક ધોરણે 87 ટકા વધીને Rs7,340 મિલિયન થયો, જેને નિકાસમાં 165 ટકાના વૃદ્ધિનો ટેકો મળ્યો. અંતિમ ઓર્ડર બેકલોગ વાર્ષિક ધોરણે 50 ટકા વધીને Rs22,070 મિલિયન થયો.

ડીમ્ડ નિકાસ સહિત નિકાસનો Q1 FY27 ઓર્ડર બુકમાં 70 ટકા હિસ્સો હતો, જે Q1 FY26માં 43.4 ટકા હતો. Anand Rathi માને છે કે વૈશ્વિક OEM તરફથી નિકાસ-આધારિત, પુનરાવર્તિત અને મોટા જથ્થાના ઓર્ડર ટકાઉ માંગ વાતાવરણના પુરાવા છે અને FY27E અમલીકરણ દૃશ્યતાને ટેકો આપે છે.

મેનેજમેન્ટનો અંદાજ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ગેસ એન્જિન અને ટર્બાઇન, સ્ટીમ ટર્બાઇન, જળવિદ્યુત, ભૂ-ઉષ્મીય, કચરામાંથી ઊર્જા, ગ્રિડ સંતુલન અને AI-ડેટા-સેન્ટર સાથે જોડાયેલા વીજ ઉત્પાદન ક્ષેત્રોમાં માંગ મજબૂત છે. કંપનીએ માંગની મજબૂતી માટે વીજ ઉત્પાદન સાધનોની વૈશ્વિક અછત અને ગ્રાહક એડવાન્સથી સમર્થિત મજબૂત OEM સમયપત્રકોને જવાબદાર ગણાવ્યા.

મેનેજમેન્ટે FY27 આવક માર્ગદર્શન Rs24,000 મિલિયનથી વધારીને Rs26,000 મિલિયન કર્યું અને નિકાસના નેતૃત્વમાં FY27 ઓર્ડર પ્રવાહ Rs28,000 મિલિયનથી વધુ રહેવાનો સંકેત આપ્યો. મજબૂત Q1 માર્જિન છતાં EBITDA માર્જિનનું 18-19 ટકા માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું.

FY28 માટે આશરે Rs32,000 મિલિયનની વાર્ષિક આવક ક્ષમતા ઊભી કરવા FY27માં લગભગ Rs500 મિલિયનના મૂડી ખર્ચનું આયોજન છે. આ FY28 માર્ગદર્શનને બદલે ક્ષમતાનો સંકેત છે. TD Power Systems FY29 અથવા FY30 સુધી Rs40,000 મિલિયનથી વધુ આવક મેળવવા વધુ વિસ્તરણનું મૂલ્યાંકન કરી રહી છે.

કમાણીના અંદાજ અને વળતરનો અંદાજ

Anand Rathi એ FY27E આવક અંદાજ 9.7 ટકા વધારીને Rs25,799 મિલિયન, EBITDA 10.9 ટકા વધારીને Rs5,142 મિલિયન અને PAT 11.4 ટકા વધારીને Rs3,702 મિલિયન કર્યો. FY28E આવક અને PAT અનુક્રમે Rs30,773 મિલિયન અને Rs4,595 મિલિયન પર મોટાભાગે યથાવત રહ્યા.

મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન સાથે સુસંગત રહેવા બ્રોકરે FY27E ઓર્ડર-પ્રવાહ અંદાજ Rs32,000 મિલિયનથી ઘટાડીને Rs28,000 મિલિયન કર્યો, જ્યારે FY28E પ્રવાહનો Rs35,000 મિલિયનનો અંદાજ જાળવી રાખ્યો. તે FY26-FY28E દરમિયાન આવક અને PAT માટે અનુક્રમે 28.8 ટકા અને 38.7 ટકાના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરનો અંદાજ મૂકે છે, જેમાં FY28E RoE 28.3 ટકા અને RoCE 37.4 ટકા છે.

વ્યાવસાયિક વિકલ્પો અને અમલીકરણ બાબતો

18-20 મહિનાના ઉત્પાદન ચક્રને કારણે બ્રોકરના મૂળભૂત અંદાજમાં TD Power Systemsના પ્રસ્તાવિત 100MWથી વધુ ક્ષમતાવાળા જનરેટર કાર્યક્રમની આવક સામેલ નથી. જળવિદ્યુત નવીનીકરણને નજીકના ગાળાની ઓર્ડર સંભાવના તરીકે ઓળખવામાં આવ્યું છે, જ્યારે હાલનો રેલવે બેકલોગ અમલમાં આવ્યા બાદ રેલવે ક્ષમતાને જનરેટર અને મોટરોમાં ફરી ફાળવવાની અપેક્ષા છે.

મુખ્ય અમલીકરણ મુદ્દાઓમાં એકબીજાને બદલે વાપરી શકાય તેવી ક્ષમતા ઉમેરવી, કુલ ફાળાનું રક્ષણ કરવું, લેણાંનું સંચાલન કરવું અને ડિલિવરીને ખલેલ પહોંચાડ્યા વિના રેલવે ક્ષમતાને ફરી ફાળવવી સામેલ છે.

મુખ્ય જોખમો

• કોમોડિટી ભાવમાં અસ્થિરતા
• અમલીકરણમાં વિલંબ
• કાર્યકારી મૂડી પર દબાણ
• મોટા જનરેટરના મૂડી ખર્ચમાં વિલંબ