TD Power Systemsની નિકાસ-આધારિત ઓર્ડર તેજી FY27 કમાણીની દૃશ્યતા મજબૂત કરે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને લક્ષ્ય ભાવ

12 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, મજબૂત Q1 FY27 બાદ Anand Rathi Research એ TD Power Systems (TDPS)ને BUYમાં અપગ્રેડ કર્યું, જેનાથી કંપનીની અમલીકરણ ક્ષમતા અને કમાણીની દૃશ્યતા અંગે તેનો વિશ્વાસ વધ્યો. બ્રોકર માને છે કે વૈશ્વિક વીજ-ઉપકરણ તેજીચક્ર દૂરની તક રહેવાને બદલે નજીકના ગાળાના ઓર્ડર, આવક અને નફામાં રૂપાંતરિત થઈ રહ્યું છે.

વધુ મજબૂત અપેક્ષિત રોકડ પ્રવાહ, ઊંચા અંદાજ અને મૂલ્યાંકનમાં એક વર્ષ આગળ વધારાના આધારે Anand Rathi એ DCF-આધારિત લક્ષ્ય ભાવ Rs1,324થી વધારીને Rs1,751 કર્યો. અહેવાલના Rs1,478ના CMP પર, આ 18.5 ટકા DCF વધારાની સંભાવના દર્શાવે છે.

મજબૂત Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

TD Power Systems એ સંકલિત Q1 FY27 આવક Rs6,400.5 million નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 72.1 ટકા વધી અને Anand Rathi ના Rs4,780 millionના અંદાજ કરતાં વધુ હતી. કંપનીએ ત્રિમાસિક દરમિયાન 320 જનરેટરનું અમલીકરણ કર્યું, જ્યારે ભાવવધારાએ પણ આવકને મદદ કરી.

કુલ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે મોટાભાગે સ્થિર હોવા છતાં EBITDA માર્જિન વધ્યું. નોંધાયેલ PAT વાર્ષિક ધોરણે 72.3 ટકા વધીને Rs862.9 million થયું, જે બ્રોકરના Rs650 millionના અંદાજની સરખામણીએ વધુ છે.

ઓર્ડર પ્રવાહ અને નિકાસ-આધારિત દૃશ્યતા

165 ટકા નિકાસ વૃદ્ધિને કારણે ઓર્ડર પ્રવાહ વાર્ષિક ધોરણે 87 ટકા વધીને Rs7,340 million થયો. સમાપન ઓર્ડર બેકલોગ વાર્ષિક ધોરણે 50 ટકા વધીને Rs22,070 million થયો.

માન્ય નિકાસ સહિત નિકાસનો Q1 FY27 ઓર્ડર બુકમાં 69.5 ટકા હિસ્સો હતો, જે Q1 FY26માં 43.4 ટકા હતો. Anand Rathi નિકાસ-પ્રધાન ઓર્ડર બુક અને વૈશ્વિક OEMની પુનરાવર્તિત માંગને FY27 અમલીકરણ દૃશ્યતાના મહત્વના સ્ત્રોત માને છે.

માંગ દૃષ્ટિકોણ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ગેસ એન્જિન અને ટર્બાઇન, સ્ટીમ ટર્બાઇન, જળવિદ્યુત, ભૂતાપીય, કચરામાંથી ઊર્જા, ગ્રિડ સંતુલન અને AI ડેટા-સેન્ટર સાથે સંકળાયેલ વીજ ઉત્પાદન ક્ષેત્રે માંગ મજબૂત છે. તેણે વીજ ઉત્પાદન ઉપકરણોની વૈશ્વિક અછત, નિશ્ચિત OEM સમયપત્રકો અને ગ્રાહક એડવાન્સને માંગની મજબૂતાઈનું કારણ ગણાવ્યું.

• FY27 આવક માર્ગદર્શન Rs24,000 millionથી વધારીને Rs26,000 million કરવામાં આવ્યું.
• નિકાસને કારણે FY27 ઓર્ડર પ્રવાહ Rs28,000 millionથી વધુ રહેવાની અપેક્ષા છે.
• EBITDA માર્જિન માર્ગદર્શન 18-19 ટકા પર યથાવત રાખવામાં આવ્યું.
• FY27માં લગભગ Rs500 millionનો મૂડી ખર્ચ FY28 માટે લગભગ Rs32,000 millionની વાર્ષિક આવક ક્ષમતા ઊભી કરવા માટે છે.

મેનેજમેન્ટે સ્પષ્ટ કર્યું કે Rs32,000 millionનો આંકડો FY28 આવક માર્ગદર્શન નહીં પરંતુ ક્ષમતાનો સંકેત છે. TDPS FY29 અથવા FY30 સુધી Rs40,000 millionથી વધુ આવક મેળવવા માટે વધારાના વિસ્તરણનું મૂલ્યાંકન કરી રહી છે.

નવા ઉત્પાદન અને અંતિમ-બજાર તકો

કંપની 100MWથી વધુના જનરેટરમાં પ્રવેશનું મૂલ્યાંકન કરી રહી છે. ઉત્પાદન ચક્ર 18-20 મહિનાનું હોવાથી મેનેજમેન્ટે FY27 માર્ગદર્શનમાં આ કાર્યક્રમમાંથી કોઈ આવક સામેલ કરી નથી. જળવિદ્યુત નવીનીકરણ નજીકના ગાળાની ઓર્ડર વૈકલ્પિકતા આપે છે. હાલનો રેલવે બેકલોગ પૂર્ણ થયા પછી રેલવે ક્ષમતાને જનરેટર અને મોટરમાં ફરી તૈનાત કરવાનું અપેક્ષિત છે.

કમાણી અંદાજ અને કામગીરી દૃષ્ટિકોણ

Anand Rathi એ FY27E આવક અંદાજ 9.7 ટકા વધારીને Rs25,799 million, EBITDA 10.9 ટકા વધારીને Rs5,142 million અને PAT 11.4 ટકા વધારીને Rs3,702 million કર્યો. FY28E આવક અને PAT અંદાજ અનુક્રમે Rs30,773 million અને Rs4,595 million પર મોટાભાગે અપરિવર્તિત છે.

બ્રોકર FY26-FY28E દરમિયાન આવક અને PATના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર અનુક્રમે 28.8 ટકા અને 38.7 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે. FY28E સુધી ઇક્વિટી પર વળતર અને રોકાયેલી મૂડી પર વળતર અનુક્રમે 28.3 ટકા અને 37.4 ટકા સુધી સુધરવાની અપેક્ષા છે.

મૂલ્યાંકન માળખું

લક્ષ્ય ભાવ 11.0 ટકા ભારિત સરેરાશ મૂડી ખર્ચનો ઉપયોગ કરીને ડિસ્કાઉન્ટેડ રોકડ પ્રવાહ મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે. FY28 પ્રથમ ડિસ્કાઉન્ટેડ વર્ષ છે અને એન્ટરપ્રાઇઝ-થી-ઇક્વિટી સમાયોજનમાં સંકલિત FY27 સમાપન રોકડ અને દેવું વપરાય છે. બ્રોકર 100MWથી વધુ જનરેટર તકને કોઈ અલગ વિકલ્પ મૂલ્ય આપતો નથી.

Anand Rathi ઊંચા મૂલ્યાંકનને સ્વીકારે છે, જેમાં શેર અહેવાલના CMP પર FY27E પ્રતિ શેર કમાણીના 62.3 ગણા અને FY28E પ્રતિ શેર કમાણીના 50.2 ગણા પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. તેમ છતાં, તેને 18.5 ટકા DCF વધારાની સંભાવના દેખાય છે.

મુખ્ય જોખમો

• કોમોડિટી ભાવની અસ્થિરતા.
• અમલીકરણમાં વિલંબ.
• કાર્યકારી મૂડી પર તાણ.
• મોટા જનરેટર માટેના મૂડી ખર્ચમાં વિલંબ.