Techno Electric ની ઓર્ડર બુક અને સ્માર્ટ મીટરિંગ વાર્ષિકી વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

12 ઓગસ્ટ 2026ના રોજ જાહેર થયેલા Techno Electric & Engineering Company Ltd.ના Q1FY27 પરિણામો પછી, Ajcon Global Services Limited એ તેનું Buy રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. બ્રોકરે 30 times P/E નો લક્ષ્ય મૂલ્યાંકન ગુણક જાળવી રાખ્યો અને Rs 41.17 ના સુધારેલા FY27E EPS નો ઉપયોગ કરીને Rs 1,235 નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો.

ટ્રાન્સમિશન અને વિતરણમાં અમલની સ્પષ્ટતા, સ્માર્ટ-મીટર પ્રોજેક્ટ્સનું વાર્ષિકી રોકડ પ્રવાહમાં રૂપાંતર, દેવા-મુક્ત ચોખ્ખી રોકડ બેલેન્સ શીટ અને લાંબા ગાળાની ડેટા-સેન્ટર તકો Ajcon ના હકારાત્મક મધ્યમ ગાળાના દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

ટ્રાન્સમિશન EPC અમલ અને AMI સ્થાપનાના ટેકાથી સ્વતંત્ર કામગીરીની આવક વર્ષે વર્ષ 25 ટકા વધીને Rs 642 કરોડ થઈ. ટ્રાન્સફોર્મર, CRGO સ્ટીલ અને અન્ય લાંબા સમયથી મળતાં ઉપકરણોના વધેલા ખર્ચને કારણે EBITDA માર્જિન Q1FY26 ના 15.38 ટકાથી ઘટીને 13.88 ટકા થયું, જોકે સ્વતંત્ર EBITDA વર્ષે વર્ષ 13 ટકા વધીને Rs 89 કરોડ થયું.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે આગોતરી ખરીદી, વિક્રેતા સંબંધો અને અન્ય ખર્ચ નિયંત્રણોએ માર્જિનને 13–14 ટકાની માર્ગદર્શન શ્રેણીમાં રાખ્યું. ડેટા-સેન્ટર, AMI અને TBCB પ્રોજેક્ટ્સમાં QIP ની આવક લગાવ્યા બાદ અન્ય આવક Rs 58 કરોડથી ઘટીને Rs 41 કરોડ થતાં, સ્વતંત્ર PAT Q1FY26 ના Rs 98 કરોડની સામે Rs 96 કરોડ રહ્યું. નાણાકીય ખર્ચ વર્ષે વર્ષ 46 ટકા ઘટીને Rs 6.6 કરોડ થયો. સ્વતંત્ર EPS Rs 10.60ની સરખામણીએ Rs 8.27 હતો, જ્યારે પાછલા વર્ષના આંકડાને બંધ કરાયેલા વ્યવસાયની આવકનો પણ લાભ મળ્યો હતો.

એકત્રિત Q1FY27 આવક વર્ષે વર્ષ 20 ટકા વધીને Rs 630 કરોડ થઈ, જ્યારે EBITDA 8 ટકા વધીને Rs 100 કરોડ થયું અને EBITDA માર્જિન 15.79 ટકા રહ્યું. ચેન્નઈ અને Edge ડેટા-સેન્ટરે વ્યાવસાયિક કામગીરી શરૂ કર્યા પછી અન્ય આવક ઓછી થવા અને ઘસારો વધવાથી એકત્રિત PAT Rs 111 કરોડથી ઘટીને Rs 93 કરોડ થયું.

મેનેજમેન્ટે Rs 4,000 કરોડ અથવા વધુ ના સ્વતંત્ર FY27 આવક માર્ગદર્શન અને આશરે 13–14 ટકાના EBITDA માર્જિન માર્ગદર્શનને પુનરાવર્તિત કર્યું. Ajcon ના FY27E એકત્રિત અંદાજ Rs 4,000 કરોડ આવક, Rs 536 કરોડ EBITDA, 13.4 ટકા EBITDA માર્જિન અને Rs 479 કરોડ PAT ના છે.

ઓર્ડર બુક અને ટ્રાન્સમિશન વૃદ્ધિ

30 જૂન 2026 સુધી બિનઅમલિત ઓર્ડર બુક Rs 9,596 કરોડ હતી અને નવા ઓર્ડર મળ્યા પછી 12 ઓગસ્ટની પરિણામ કોલ સુધીમાં વધીને Rs 11,000 કરોડ થઈ. T&D વિભાગમાં Rs 6,146 કરોડના ટ્રાન્સમિશન EPC ઓર્ડર અને Rs 492 કરોડની TBCB અસ્કયામતો સામેલ હતી.

Q1FY27 માં ઓર્ડર પ્રવાહ Rs 666 કરોડ હતો અને ત્રિમાસિક પછી Rs 1,530 કરોડના ઓર્ડર મળતાં વર્ષ અત્યાર સુધીનો પ્રવાહ Rs 2,196 કરોડ થયો. કંપની Rs 2,100 કરોડની વધારાની બોલીઓમાં પણ L1 હતી. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે FY27 નો ઓર્ડર પ્રવાહ તેના અગાઉના Rs 4,000 કરોડના લક્ષ્યથી વધુ રહેશે.

Ajcon માને છે કે ઉચ્ચ-વોલ્ટેજ ટ્રાન્સમિશનમાં કંપનીની હાજરી અને ડિજિટલ સબસ્ટેશન, HVDC કોરિડોર, સિંક્રોનસ કન્ડેન્સર અને ડાયનેમિક રિએક્ટિવ વળતરમાં વધતો વિસ્તાર ટ્રાન્સમિશન-મૂડી ખર્ચ ચક્રમાં ફાયદા છે.

સ્માર્ટ મીટરિંગ અને વાર્ષિકી તકો

AMI માં, Techno Electric પાસે 10-વર્ષીય DBFOOT મોડલ હેઠળ ચાર રાજ્યોમાં 22.4 લાખ સ્માર્ટ મીટરના કરારો છે, જેનું પ્રોજેક્ટ મૂલ્ય Rs 2,600 કરોડ છે. માર્ચ 2026માં 15 લાખની સરખામણીએ, Q1FY27 સુધીમાં તેણે 18.5 લાખ મીટર અથવા પોર્ટફોલિયોના આશરે 77 ટકા મીટર સ્થાપિત કર્યા હતા. બાકીના 4 લાખ મીટર ડિસેમ્બર 2026 સુધીમાં પૂર્ણ કરવાનો લક્ષ્ય છે.

મધ્ય પ્રદેશ 93-મહિનાના કામગીરી અને જાળવણી વાર્ષિકી તબક્કામાં પ્રવેશી ગયું છે. Rs 400 કરોડના બાકી તૈનાતી મૂડી ખર્ચ સામે Rs 450 કરોડની વસૂલાત સાથે FY27 માં AMI મોટાભાગે સ્વ-ભંડોળિત રહેશે, તેવી મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે.

Ajcon માને છે કે સ્માર્ટ મીટરમાંથી વાર્ષિકી આવક અને TBCB અસ્કયામતના મુદ્રીકરણથી આવકની ગુણવત્તા અને અનુમાનક્ષમતા સુધરશે. મુખ્યત્વે સ્માર્ટ-મીટર અને TBCB/JV CWIP ધરાવતી Rs 1,500 કરોડની કરાર અસ્કયામતો મૂડીકરણ અથવા મુદ્રીકરણ પર નફામાં વધારો લાવી શકે છે.

Techno Digital ડેટા-સેન્ટર દૃષ્ટિકોણ

Techno Digital લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિનો પરિબળ છે. ચેન્નઈ તબક્કો 1 કાર્યરત છે અને માંગ આયોજિત ક્ષમતા કરતાં વધી ગઈ છે. નોઇડાની 16 MW સાઇટને Q4FY27 માં કાર્યરત કરવાનો લક્ષ્ય છે, જ્યારે કોલકાતાની 12 MW સુવિધાને FY29 સુધીમાં કાર્યરત કરવાનો લક્ષ્ય છે.

150 MW IT લોડ પર સક્રિય ચર્ચા, 30થી વધુ તકો અને 10 નવા ગ્રાહક નામો હોવા છતાં મેનેજમેન્ટે ડેટા-સેન્ટર માટે Rs 40–50 કરોડનું FY27 આવક માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. કંપનીનું લક્ષ્ય FY30 સુધીમાં 250 MW કાર્યરત ડેટા-સેન્ટર ક્ષમતા છે. Ajcon નોંધે છે કે ડેટા-સેન્ટર મુદ્રીકરણ અને P&L લાભ FY28 પછી મળવાની શક્યતા વધુ છે.

મુખ્ય જોખમો

• ટ્રાન્સફોર્મર અને CRGO સ્ટીલ ખર્ચમાં ફુગાવાથી માર્જિન પર દબાણ આવી શકે છે.
• હાલના ખર્ચ નિયંત્રણો છતાં પુરવઠા-શૃંખલાનું દબાણ અમલની નફાકારકતાને અસર કરી શકે છે.
• મજબૂત માંગ પ્રવાહ છતાં, નજીકના ગાળામાં ડેટા-સેન્ટર અમલ અને મુદ્રીકરણ જોખમો યથાવત છે.