The Anup Engineeringના નબળા Q1 અને મર્યાદિત માર્ગદર્શનથી નજીકના ગાળાની કમાણી પર દબાણ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને ભલામણ

ICICI Direct Research એ 7 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં The Anup Engineering Ltd.નું રેટિંગ HOLD થી SELL કર્યું. નબળા Q1FY27 પ્રદર્શન અને મર્યાદિત FY27 માર્ગદર્શનને પગલે આ ડાઉનગ્રેડ કરવામાં આવ્યું, જેના કારણે નજીકના ગાળાની કમાણીમાં વધારાની શક્યતા ઘટી છે.

બ્રોકરે Rs 1,905ના વર્તમાન બજારભાવની સામે Rs 1,600નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે. લક્ષ્ય FY28E EPSના 30 ગણા પર આધારિત છે.

The Anup Engineering ભારત અને વિદેશમાં તેલ અને ગેસ, પેટ્રોકેમિકલ્સ, રસાયણો, ખાતર, વીજળી, એરોસ્પેસ અને અન્ય પ્રક્રિયા ઉદ્યોગો માટે હીટ એક્સચેન્જર્સ, પ્રેશર વેસલ્સ, રિએક્ટર્સ અને કોલમ્સ સહિતનાં પ્રક્રિયા ઉપકરણો બનાવે છે.

નબળું Q1FY27 કામગીરી પ્રદર્શન

પાછલા વર્ષમાં નબળા ઓર્ડર બુકિંગ બાદ આયોજનબદ્ધ રીતે ઓછા અમલને કારણે The Anup Engineering એ નબળું Q1FY27 કામગીરી પ્રદર્શન નોંધાવ્યું.

મેનેજમેન્ટે માર્જિન દબાણનું મુખ્ય કારણ ઉત્પાદન-સ્તરના કુલ માર્જિનમાં ઘટાડો નહીં, પરંતુ ઓછી ક્ષમતા ઉપયોગિતા અને સ્થિર ખર્ચનું અપૂરતું શોષણ ગણાવ્યું.

આવક મિશ્રણ અને ઓર્ડર બુક

Q1FY27 આવકમાં સ્થાનિક વ્યવસાયનો હિસ્સો 49%, નિકાસનો 40% અને SEZ આવકનો 11% હતો. ત્રિમાસિક આવકમાં પ્રેશર વેસલ્સનું યોગદાન 60.1%, હીટ એક્સચેન્જર્સનું 26.7%, ટાવર્સ અને રિએક્ટર્સનું 5.7%, સેન્ટ્રિફ્યુજ અને અન્ય ઉત્પાદનોનું 4.8% તથા ટેન્ક્સ અને સાઇલોસનું 2.8% હતું.

કંપનીએ અત્યાર સુધીનો સૌથી ઊંચો ત્રિમાસિક ઓર્ડર પ્રવાહ નોંધાવ્યો. ઇરાદાપત્રો સહિત તેની બાકી ઓર્ડર બુક Rs 985 કરોડ હતી, જેમાંથી આશરે Rs 240 કરોડનો અમલ FY28માં નિર્ધારિત છે. ઓર્ડર બુક મિશ્રણમાં સ્થાનિક હિસ્સો 61% અને નિકાસનો 39% હતો, જ્યારે પૂછપરછ પાઇપલાઇન આશરે Rs 1,100 કરોડ હતી. મેનેજમેન્ટને પ્રતિ ત્રિમાસિક Rs 200 કરોડથી Rs 250 કરોડનો સામાન્ય ઓર્ડર પ્રવાહ અપેક્ષિત છે.

FY27 માર્ગદર્શન અને અમલ દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટે FY27માં એકીકૃત આવક વૃદ્ધિ 5%થી 10% અને EBITDA માર્જિન આશરે 15% રહેવાનું માર્ગદર્શન આપ્યું, જે FY26માં 21.2% હતું. તેને Q2FY27થી ક્રમિક સુધારાની અપેક્ષા છે, જ્યારે તબક્કા-આધારિત આવક માન્યતા અને ઓર્ડર બુકના અમલને કારણે Q3FY27 અને Q4FY27 સૌથી મજબૂત ત્રિમાસિક રહેવાની શક્યતા છે.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ભૂ-રાજકીય અનિશ્ચિતતા, પુરવઠા-શૃંખલા વિક્ષેપો, ઊંચા માલભાડા ખર્ચ અને કાચા માલની મોંઘવારી વચ્ચે જથ્થા કરતાં નફાકારકતા પર ધ્યાનને કારણે Q1FY27નો અમલ મર્યાદિત રહ્યો.

દીર્ઘકાલીન વૃદ્ધિ પહેલ

કંપની એર-કૂલ્ડ હીટ એક્સચેન્જર્સ, થર્મલ પાવર, હાઇડ્રોજન, પરમાણુ ઊર્જા, AI ડેટા સેન્ટર્સ અને તકનીકી સેવાઓમાં તકો શોધી રહી છે. તેણે Q1FY27માં Rs 150 કરોડથી વધુના થર્મલ-પાવર ઓર્ડર્સ મેળવ્યા અને એક પ્રતિષ્ઠિત જર્મન ગ્રાહક માટે બે મોટા એર-કૂલ્ડ હીટ એક્સચેન્જર્સનો અમલ શરૂ કર્યો.

મેનેજમેન્ટે તકનીકી સેવાઓમાંથી FY27માં આશરે Rs 25 કરોડ, FY28માં Rs 100 કરોડ અને FY29માં Rs 200 કરોડ આવકનું લક્ષ્ય રાખ્યું છે. ICICI Direct આ પહેલોને આશાસ્પદ માને છે, પરંતુ તે વ્યાપારીકરણના શરૂઆતના તબક્કે છે અને નજીકના ગાળાના મુખ્ય વ્યવસાય અમલ જોખમોની ભરપાઈ કરે તેવી શક્યતા ઓછી છે.

બ્રોકર અનુમાન

ICICI Direct નો અંદાજ છે કે આવક FY26ના Rs 822 કરોડથી વધીને FY27Eમાં Rs 864 કરોડ અને FY28Eમાં Rs 976 કરોડ થશે, જે FY26-FY28E આવક CAGR 8.9% સૂચવે છે.

મુખ્ય જોખમો

• સ્થાનિક વ્યવસાયમાં મંદી વૃદ્ધિ અને અમલને અસર કરી શકે છે.
• મોટાભાગના ઓર્ડર્સ નિશ્ચિત-ભાવ કરાર હોવાથી ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચ જોખમ ઊભું કરે છે.
• નજીકના ગાળાનો અમલ ભૂ-રાજકીય અનિશ્ચિતતા, પુરવઠા-શૃંખલા વિક્ષેપો, ઊંચા માલભાડા ખર્ચ અને કાચા માલની મોંઘવારીથી પ્રભાવિત રહી શકે છે.