Indian Hotels ની પાઇપલાઇન અને RevPAR વૃદ્ધિ મધ્યમ ગાળાની કમાણી વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ

27 ઓગસ્ટ 2026ના કંપની અપડેટમાં, ICICI Securities એ Indian Hotels Co. Ltd. (IHCL) માટે તેની ખરીદ ભલામણ અને Rs 925નો અપરિવર્તિત લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો હતો.

બ્રોકરનો સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ સ્થિર માંગ, IHCL ની બ્રાન્ડ તાકાત, હોટેલ-કીની નોંધપાત્ર પાઇપલાઇન, અપેક્ષિત ઊંચી એક-અંકી RevPAR વૃદ્ધિ, વધતી મેનેજમેન્ટ ફી અને વિસ્તરણને ટેકો આપી શકે તેવી મજબૂત ચોખ્ખી રોકડ સ્થિતિ પર આધારિત છે.

પરિચાલન કામગીરી અને માંગનો અંદાજ

ભૌગોલિક-રાજકીય વિક્ષેપ છતાં IHCL એ સ્થિર Q1FY27 પ્રદર્શન આપ્યું. એકીકૃત આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 15 ટકા વધીને Rs 2,340 કરોડ થઈ અને EBITDA વર્ષ-દર-વર્ષ 17 ટકા વધીને Rs 670 કરોડ થયો. સ્વતંત્ર સ્થાનિક સમાન-આધાર RevPAR 14 ટકા વધ્યો.

FY26માં, IHCL એ 16.3 ટકા આવક વૃદ્ધિ અને 15.4 ટકા EBITDA વૃદ્ધિ નોંધાવી. FY23થી FY26 દરમિયાન, ઉદ્યોગના અનુકૂળ પરિબળો, બ્રાન્ડ તાકાત અને રૂમ વિસ્તરણને કારણે કંપનીએ અનુક્રમે 18.6 ટકા અને 21 ટકાના આવક અને EBITDA CAGR આપ્યા.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે Q2FY27 માટે બુક થયેલો વ્યવસાય મજબૂત છે અને FY27માં બે-અંકી આવક વૃદ્ધિ આપવાનો વિશ્વાસ યથાવત છે.

વિસ્તરણ પાઇપલાઇન અને મધ્યમ ગાળાની વૃદ્ધિ

જૂન 2026 સુધી IHCL પાસે Rs 4,400 કરોડની ચોખ્ખી રોકડ હતી, જેનો ઉપયોગ મેનેજમેન્ટ વૃદ્ધિને આગળ ધપાવવા માટે કરવા માગે છે. જૂન 2026 સુધી, એકમ સ્તરે IHCL પાસે આશરે 33,600 કાર્યરત કી હતી અને આગામી ચારથી પાંચ વર્ષમાં શરૂ થવાની અપેક્ષા ધરાવતી આશરે 32,600 કીની વધારાની પાઇપલાઇન હતી.

ICICI Securities અપેક્ષા રાખે છે કે પાઇપલાઇન, ઉદ્યોગમાં ઊંચી એક-અંકી RevPAR વૃદ્ધિ, નવા વ્યવસાયો અને મેનેજમેન્ટ-ફી આવક મધ્યમ ગાળામાં મધ્ય-કિશોર ટકાવારીની આવક અને EBITDA વૃદ્ધિને ટેકો આપશે.

બ્રોકર અંદાજો

બ્રોકર FY26થી FY29E દરમિયાન અનુક્રમે 12 ટકા અને 15 ટકાના એકીકૃત આવક અને EBITDA CAGRનો અંદાજ મૂકે છે. તેના અનુમાનોમાં 7 ટકા સમાન-આધાર RevPAR વૃદ્ધિ અને FY29Eમાં Rs 1,160 કરોડ સુધી મેનેજમેન્ટ ફીમાં 19 ટકા CAGRનો સમાવેશ થાય છે.

પ્રસ્તાવિત Oriental Hotels વિલીનીકરણ

IHCL એ સહયોગી Oriental Hotels Limited (OHL)ના સંપૂર્ણ-શેર વિલીનીકરણનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે, જેમાં વિનિમય ગુણોત્તર દરેક 117 OHL શેર માટે 25 IHCL શેર છે. નિયત તારીખ 1 એપ્રિલ 2027 છે અને કાયદાકીય મંજૂરીઓ તથા પરવાનગીઓને આધીન FY28ના બીજા ભાગમાં પૂર્ણ કરવાનો લક્ષ્યાંક છે.

OHL પાસે 825 રૂમ સાથે સાત હોટેલ છે અને અનેક IHCL સમૂહ હોટેલ કંપનીઓમાં વ્યૂહાત્મક રોકાણો છે. ICICI Securities માને છે કે આ વ્યવહાર સમૂહની હોલ્ડિંગ રચનાને સરળ બનાવી શકે છે, વિવિધ એકમોમાં IHCL ની સીધી માલિકી વધારી શકે છે અને બે નવી પરિચાલન પેટાકંપનીઓ ઊભી કરી શકે છે.

મૂલ્યાંકન પદ્ધતિ

લક્ષ્ય ભાવ ભાગોના સરવાળાના મૂલ્યાંકનથી નક્કી કરાયો છે. ICICI Securities એ TajSATS સિવાય IHCLનું મૂલ્ય જૂન 2028E EV/EBITDAના 30 ગણા પર મૂક્યું છે, જૂન 2028Eની ચોખ્ખી રોકડ ઉમેરી છે, લઘુમતી હિત બાદ કર્યું છે અને Oriental Hotels તથા IHCL ના 51 ટકા TajSATS હિસ્સાના મૂલ્યો ઉમેર્યા છે, જેનું પણ મૂલ્યાંકન જૂન 2028E EV/EBITDAના 30 ગણા પર કરાયું છે.

મુખ્ય જોખમો

• ભૌગોલિક-રાજકીય માંગ વિક્ષેપો.
• સ્થાનિક માંગમાં મંદી.