જ્વેલરી હિસ્સો અને Caratlaneનો વિસ્તાર વધતાં Titan Companyનું 20 per cent વૃદ્ધિ લક્ષ્ય

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય મુદ્દાઓ

8 જૂન 2026ના કંપની અપડેટમાં, ICICI Securities એ Titan Company Ltd માટે BUY ભલામણ જાળવી રાખી છે અને Titan ને તેની ટોચની વિવેકાધીન પસંદગીઓમાંની એક ગણાવવાનું ચાલુ રાખ્યું છે. બ્રોકરનું માનવું છે કે કંપનીની મહત્ત્વાકાંક્ષી FY26-FY30 વૃદ્ધિ આકાંક્ષાઓ તેના FY27E અને FY28E કમાણી અંદાજોમાં વધારો થવાની શક્યતા આપી શકે છે, જોકે તે મહત્ત્વના અંદાજ સુધારા કરતા પહેલાં નજીકના ગાળાની કામગીરીનું મૂલ્યાંકન કરશે.

સોનાના વધતા ભાવ, ઊંચી ફુગાવારી અને સોનાના વપરાશને નિયંત્રિત કરવા માટેના સરકારી પગલાં H1 FY27ની કામગીરીને અસર કરી શકે છે. તેમ છતાં, ICICI Securities નું માનવું છે કે ઘરેલુ જ્વેલરી બજારમાં Titan નો વધતો હિસ્સો અને મજબૂત બેલેન્સ શીટ તેને આ પરિસ્થિતિઓમાંથી પસાર થવામાં મદદ કરશે.

બ્રોકરે FY28E EPS Rs 79.7ના 63 ગણા મૂલ્યાંકનથી Rs 4,980નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે. તેના અંદાજોમાં Damas નો સમાવેશ થતો નથી.

FY26-FY30 વૃદ્ધિ આકાંક્ષાઓ

2026ની રોકાણકાર બેઠકમાં Titan મેનેજમેન્ટે FY26-FY30 દરમિયાન આવકને 20 per cent CAGRથી વધારવાની આકાંક્ષા રજૂ કરી હતી. India Jewellery બ્રાન્ડ Tanishq, Mia અને Zoya, Caratlane, Watches અને Eyecare ધરાવતા મુખ્ય વ્યવસાયો 19-23 per cent CAGRથી વધવાની અપેક્ષા છે.

આંતરરાષ્ટ્રીય જ્વેલરી, TEAL ઘડિયાળ ઉત્પાદન અને Bags, Saree તથા Fragrances જેવી ઉભરતી શ્રેણીઓ સહિતની નાની કામગીરીઓ 26-32 per cent CAGRથી વધવાની અપેક્ષા છે. તાજેતરમાં હસ્તગત કરાયેલી Damas FY26-FY30 દરમિયાન બે ગણી વધવાની અપેક્ષા છે.

Watches સિવાયના મોટા ભાગના ઘરેલુ વ્યવસાયોમાં Titan ના બજાર હિસ્સા નીચા થી ઊંચા એકલ અંકમાં છે. મેનેજમેન્ટને ઉત્પાદન નવીનતા, પોર્ટફોલિયો વિભાજન અને વધુ ઈ-કોમર્સ તથા સર્વ-ચેનલ ઉપલબ્ધતા દ્વારા વિસ્તરણની તક દેખાય છે.

India Jewellery: મુખ્ય વૃદ્ધિ એન્જિન

મેનેજમેન્ટનો FY30 સુધી India Jewellery ની આવક અને EBIT ને અનુક્રમે 2.0 ગણા અને 1.9 ગણા વધારવાનો લક્ષ્ય છે. વ્યવસાયનો બજાર હિસ્સો FY26ના 8.5 per centથી વધારીને 11 per cent કરવાનો લક્ષ્ય છે.

FY23-FY26માં India jewellery ની આવક 23 per cent CAGRથી વધી, જ્યારે ખરીદદારોની વૃદ્ધિ 7 per cent હતી. Titan દર વર્ષે 40 Tanishq અને 60 Mia સ્ટોર ઉમેરવા તથા 60 Tanishq સ્ટોરનું નવીનીકરણ કરવાની યોજના ધરાવે છે. FY26માં Mia એ Rs 2,000 કરોડથી વધુ આવક ઊભી કરી, જ્યારે Zoya એ Rs 500 કરોડની આવક ઊભી કરી.

Titan જડાઉ જ્વેલરી અને કુદરતી હીરાનો વિસ્તાર કરી રહી છે. તેણે FY26માં BeYon પ્રયોગશાળામાં ઉગાડેલા હીરાની બ્રાન્ડ શરૂ કરી, જેની 100 સ્ટોર ઊભા કરવાની આકાંક્ષા છે. સોના વિનિમય યોજનાનો ઘરેલુ જ્વેલરી વેચાણમાં 50 per cent અને સોના પુરવઠામાં 40 per cent હિસ્સો છે, જે સોનાના ઊંચા ભાવના સમયગાળા દરમિયાન અસંગઠિત ખેલાડીઓ સાથેની સ્પર્ધામાં મદદ કરે છે.

માર્જિન દૃષ્ટિકોણ અને વ્યવસાય-સ્તરની વૃદ્ધિ

સોનાના ભાવની અસ્થિરતા, 50 per centથી વધુ બુલિયન-વેચાણ મિશ્રણ અને ઓછી કેરેટની જ્વેલરીના વેચાણને કારણે મેનેજમેન્ટ FY26-FY30માં ઘરેલુ જ્વેલરી EBIT માર્જિનમાં 60 બેઝિસ પોઇન્ટનો ઘટાડો અપેક્ષે છે. આ દબાણ અનેક પરિબળોથી સરભર થવાની અપેક્ષા છે:

• Caratlane માર્જિનમાં ઊંચા એકલ અંકથી નીચા બેવડા અંક સુધી સુધારો.
• Watches અને Eyecareમાં સતત માર્જિન સુધારો.
• Damasનું EBITDA હકારાત્મક થવું અને FY30 સુધી ઊંચા એકલ અંકના EBIT માર્જિન સુધી પહોંચવું.

Damas હાલમાં નુકસાનમાં છે. તેથી Titanને કુલ EBIT બે ગણું વધવાની અપેક્ષા છે, જે મોટાભાગે આવક વૃદ્ધિની અનુકૂળ છે.

Caratlane

Caratlane ડિઝાઇન-આધારિત, ટેક્નોલોજી-સક્ષમ જ્વેલરી વ્યવસાય તરીકે સ્થિત છે. ખરીદી પર ડિજિટલ પ્રભાવ FY18ના 24 per centથી વધીને FY26માં 74 per cent થયો, જ્યારે FY26માં ઓનલાઈન વેચાણ 23 per cent વધ્યું. Caratlane એ 2.4 million ગ્રાહકોને સેવા આપી અને મેનેજમેન્ટની FY30 સુધી આવક અને EBIT CAGR માટે અનુક્રમે 23 per cent અને 26 per centની આકાંક્ષા છે.

Watches અને Eyecare

પ્રીમિયમકરણના ટેકાથી Watches માટે આવક અને EBIT CAGR અનુક્રમે 20 per cent અને 22 per centનું લક્ષ્ય છે. Eyecare FY26માં 14 per cent વૃદ્ધિ પર પાછું ફર્યું અને તેની આવક તથા EBIT CAGR અનુક્રમે 22 per cent અને 26 per centનું લક્ષ્ય છે.

નાણાકીય કામગીરી અને અંદાજો

Titan એ FY26માં Rs 87,584 કરોડની આવક, Rs 8,355 કરોડનું EBITDA અને Rs 5,148 કરોડનો સમાયોજિત PAT નોંધાવ્યો. ICICI Securities FY27E અને FY28Eમાં સતત વૃદ્ધિનો અંદાજ આપે છે:

મૂલ્યાંકન અને મુખ્ય જોખમો

ICICI Securities એ FY28E EPS Rs 79.7 પર 63 ગણો મૂલ્યાંકન ગુણક લાગુ કરીને Rs 4,980નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે. બ્રોકરની ધારણાઓમાં Damas નો સમાવેશ થતો નથી.

અહેવાલમાં ઓળખાયેલા મુખ્ય જોખમો છે:

• સોનાના ભાવમાં સતત ફુગાવારી.
• વિવેકાધીન વપરાશમાં મંદી.
• સોના પર કસ્ટમ ડ્યૂટીમાં વધારો.