Titan Company ની જ્વેલરી વૃદ્ધિ અને માર્જિન વિસ્તરણથી કમાણી અંદાજમાં વધારો

રોકાણ અભિપ્રાય અને કમાણીના અંદાજમાં વધારો

Motilal Oswal Financial Services Ltd. એ Titan Company ના મજબૂત 1QFY27 પ્રદર્શન પછી તેનું ખરીદો રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને FY27E તથા FY28E EPS અંદાજમાં 3-4% વધારો કર્યો. બ્રોકર Titan ને સંગઠિત જ્વેલરી બજાર માટેનું અગત્યનું સૂચક માને છે, જેને તેના સોર્સિંગ ફાયદા, જડિત જ્વેલરીમાં મજબૂત હાજરી, યુવા-કેન્દ્રિત સ્થાન, પુનઃરોકાણ વ્યૂહરચના અને Tanishq બ્રાન્ડની મજબૂત ઓળખનો ટેકો છે.

Motilal Oswal માને છે કે આ સ્પર્ધાત્મક તાકાતો અને Titan નો અમલીકરણનો રેકોર્ડ કંપનીને ઉદ્યોગના ચાલુ ઔપચારિકીકરણનો લાભ લેવા માટે સારી સ્થિતિમાં મૂકે છે.

1QFY27 નાણાકીય પ્રદર્શન

Titan એ 1QFY27 માં વર્ષ-દર-વર્ષ 29% વૃદ્ધિ સાથે Rs 21,360 કરોડની એકત્રિત આવક નોંધાવી, જે મોટાભાગે Motilal Oswal ના અંદાજને અનુરૂપ હતી. એકત્રિત EBITDA 36% વધીને Rs 2,480 કરોડ થયું, જે બ્રોકરના Rs 2,290 કરોડના અંદાજ કરતાં વધુ હતું. સમાયોજિત PAT 35% વધીને Rs 1,470 કરોડ થયું, જ્યારે અંદાજ Rs 1,390 કરોડ હતો; જાહેર કરાયેલ PAT 63% વધીને Rs 1,780 કરોડ થયું.

જ્વેલરી માંગ અને છૂટક વિસ્તરણ

10 મેના જ્વેલરી ખરીદી મોકૂફ રાખવાના નિવેદન, 13 મેના કસ્ટમ્સ ડ્યુટી ફેરફારો અને લગ્નના કૅલેન્ડરની અસરોને પગલે મેમાં સ્થાનિક જ્વેલરી માંગ અસ્થાયી રીતે ખોરવાઈ હતી. વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે જૂનની શરૂઆતથી માંગ સુધરી અને જૂન દરમિયાન મોટાભાગની મોકૂફ રહેલી માંગ પૂરી થઈ; 2QFY27 માં કોઈ નોંધપાત્ર આગળની અસરની અપેક્ષા નથી.

સ્થાનિક જ્વેલરી બ્રાન્ડ Tanishq, Mia અને Zoya એ સમાન-સ્ટોર ધોરણે 33% વૃદ્ધિ આપી. જડિત જ્વેલરી આવક 34% વધી અને જડિત હિસ્સો 27% રહ્યો. જ્વેલરી ખરીદદારોની વૃદ્ધિ 5% હતી, જ્યારે સરેરાશ ટિકિટ કદ 31% વધ્યું. CaratLane ની આવક 40% વધી, જેને ખરીદદારોની મજબૂત બે-આંકડાની વૃદ્ધિનો ટેકો મળ્યો.

Titan એ ત્રિમાસિક દરમિયાન 35 જ્વેલરી સ્ટોર ઉમેર્યા, જેનાથી તેના જ્વેલરી સ્ટોરની સંખ્યા 1,261 થઈ. જૂન 2026 સુધી તેની કુલ સ્ટોર સંખ્યા 3,551 હતી.

જ્વેલરી માર્જિન અને એકવખતના લાભો

કસ્ટમ્સ ડ્યુટી 6% થી વધીને 15% થયા બાદ Rs 407 કરોડના એકવખતના ઇન્વેન્ટરી લાભથી નોંધાયેલા માર્જિનને ફાયદો થયો. Tanishq, Mia અને Zoya માં Rs 386 કરોડના લાભને બાદ કરતાં, સ્વતંત્ર જ્વેલરી EBIT વર્ષ-દર-વર્ષ 41% વધીને Rs 1,860 કરોડ થયું. EBIT માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 20 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 11.7% થયું, જે Motilal Oswal ના 10.7% અંદાજ કરતાં વધુ હતું.

આંતરરાષ્ટ્રીય અને સ્થાનિક સોનાના ભાવ વચ્ચેના તફાવતથી જ્વેલરી વ્યવસાયને 75-80 બેસિસ પોઇન્ટનો બજારમૂલ્ય લાભ પણ થયો. વ્યવસ્થાપનને આગામી બે થી ત્રણ ત્રિમાસિકમાં આ લાભ પાછો ફરવાની અપેક્ષા છે. તેણે સામાન્યકૃત જ્વેલરી EBIT માર્જિન આશરે 10.9% દર્શાવ્યું અને મધ્યમ ગાળામાં માર્જિન 11% નજીક રહેવાની અપેક્ષા રાખી છે.

જડિત મિશ્રણમાં વધારો, સોનાના સિક્કાઓનું ઓછું યોગદાન, ઓછા કૅરેટની જ્વેલરીનો વધતો સ્વીકાર, સોર્સિંગ પહેલો અને કુલ માર્જિન કાર્યક્રમો 2HFY27 માં માર્જિન વિસ્તરણને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે.

વિભાગીય પ્રદર્શન

CaratLane નું સમાયોજિત EBIT માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 340 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 10.1% થયું. વ્યવસ્થાપનને વ્યવસાય ધીમે ધીમે બે-આંકડાના માર્જિન તરફ વધવાની અપેક્ષા છે, પરંતુ તે માર્જિન મહત્તમ કરવા કરતાં આવક વૃદ્ધિને પ્રાથમિકતા આપવાનું ચાલુ રાખે છે. DAMAS સિવાયની આંતરરાષ્ટ્રીય જ્વેલરી આશરે 5-6% EBIT માર્જિન પર નફાકારક રહી, જ્યારે ભૂ-રાજકીય પરિસ્થિતિઓને કારણે ગ્રાહક અવરજવર અને ટિકિટ કદ ઘટતાં DAMAS ને નુકસાન થયું. પરિસ્થિતિ સામાન્ય થતાં DAMAS ની નફાકારકતા સુધરશે તેવી વ્યવસ્થાપનની અપેક્ષા છે.

કમાણીનો અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal એ FY26-FY28E વેચાણ, EBITDA અને સમાયોજિત PAT માં અનુક્રમે 18%, 22% અને 25% ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિનો અંદાજ મૂક્યો છે. બ્રોકરનો Rs 6,000 લક્ષ્ય ભાવ સપ્ટેમ્બર 2028E EPS ના 60 ગણા પર આધારિત છે.

રોકાણ અભિપ્રાયને અસર કરતા મુખ્ય પરિબળો

• મેના અસ્થાયી વિક્ષેપ પછી જ્વેલરી માંગમાં સુધારો.
• સોનાના ભાવમાં સ્થિરતા અને પરિણામે માર્જિન અંગે સ્પષ્ટતા.
• જ્વેલરી વ્યવસાયમાં નોંધાયેલા બજારમૂલ્ય લાભનું પાછું ફરવું.
• ભૂ-રાજકીય પરિસ્થિતિ સામાન્ય થતાં DAMAS માં સુધારાની ગતિ.