Titan Company ને H2 FY27માં મજબૂત જ્વેલરી વૃદ્ધિ અને માર્જિન સુધારાની શક્યતા દેખાય છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

10 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI Direct Research એ Titan Company Ltd. પરની તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી અને વર્તમાન બજાર ભાવ Rs 5,058થી લક્ષ્ય ભાવ સુધારીને Rs 5,830 કર્યો. સ્થાનિક જ્વેલરી વ્યવસાયમાં મજબૂત વૃદ્ધિ, જડાઉ જ્વેલરીમાં સતત સુધારો, CaratLaneની ઝડપી વૃદ્ધિ અને ઉત્પાદન મિશ્રણ, કિંમતીકરણ, કાર્યકારી કાર્યક્ષમતા તથા નવા વ્યવસાયોના વિસ્તરણ દ્વારા માર્જિન સુધારાની શક્યતાને કારણે સકારાત્મક અભિપ્રાયને ટેકો મળે છે.

લક્ષ્ય ભાવ Rs 83.3ના FY28E EPSના 70 ગણા પર આધારિત છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Titan એ Q1 FY27માં બુલિયન સિવાય Rs 20,787 કરોડની એકીકૃત આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 40.3 ટકા વધુ હતી. EBITDA 35 ટકા વધીને Rs 2,327 કરોડ થયું, જ્યારે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 46 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 10.9 ટકા થયું. સમાયોજિત PAT 34 ટકા વધીને Rs 1,353 કરોડ અને નોંધાયેલ PAT 63 ટકા વધીને Rs 1,777 કરોડ થયું.

આશરે Rs 560 કરોડના ઇન્વેન્ટરી અને બજાર મૂલ્ય આધારિત લાભના સમાયોજન પછી કુલ માર્જિન 22 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 22.7 ટકા થયું.

સ્થાનિક જ્વેલરી વૃદ્ધિ અને માંગના વલણો

બુલિયન સિવાયની સ્થાનિક જ્વેલરી આવક વાર્ષિક ધોરણે 38.2 ટકા વધીને Rs 15,502 કરોડ થઈ, જેને સરેરાશ બિલ કદમાં 31 ટકાનો વધારો અને ખરીદદારોમાં 5 ટકાની વૃદ્ધિનો ટેકો મળ્યો. જ્વેલરી રિટેલનો સમાન-સ્ટોર વૃદ્ધિદર 33 ટકા હતો.

• સાદા સોનાના જ્વેલરી વેચાણમાં 35 ટકાનો વધારો થયો.
• જડાઉ જ્વેલરી વેચાણમાં 34 ટકાનો વધારો થયો.
• સિક્કાના વેચાણમાં 65 ટકાનો વધારો થયો.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે કસ્ટમ્સ ડ્યુટીમાં ફેરફાર, ભૌગોલિક-રાજકીય અનિશ્ચિતતા અને અધિક માસને કારણે મે 2026ના અંતમાં આશરે ત્રણ અઠવાડિયા સુધી ગ્રાહક ભાવના પ્રભાવિત થઈ હતી, પરંતુ લગ્ન આધારિત માંગ જૂનમાં સુધરી. મેનેજમેન્ટે જુલાઈ અને ઓગસ્ટ 2026માં સ્થિર માંગનો સંકેત આપ્યો. સોનાના ભાવની અસ્થિરતા વચ્ચે ગ્રાહકો સાવચેત રહેતાં Q2 FY27માં ખરીદદારોની વૃદ્ધિ સમાન સ્તરે રહી શકે છે.

જ્વેલરી માર્જિન અને ઇન્વેન્ટરી લાભ

ઇન્વેન્ટરી લાભ માટે સમાયોજિત જ્વેલરી EBIT Rs 1,660 કરોડ હતું, જે વાર્ષિક ધોરણે 26 ટકા વધ્યું, જ્યારે સમાયોજિત EBIT માર્જિન 11.7 ટકા હતું.

6 ટકાથી 16 ટકા સુધી કસ્ટમ્સ ડ્યુટી વધ્યા બાદ Titan એ Q1 FY27માં કસ્ટમ્સ ડ્યુટી સંબંધિત Rs 407 કરોડના ઇન્વેન્ટરી લાભને માન્યતા આપી, જેમાં સ્થાનિક જ્વેલરીમાં Rs 386 કરોડ અને CaratLaneમાં Rs 21 કરોડનો સમાવેશ થાય છે. સ્થાનિક-આંતરરાષ્ટ્રીય સોનાના ભાવના તફાવત અને અગાઉથી સોનાની ખરીદીને કારણે કંપનીએ જ્વેલરી પર 75-80 બેસિસ પોઇન્ટ્સની બજાર મૂલ્ય આધારિત અસર પણ નોંધી હતી.

મેનેજમેન્ટને આગામી કેટલીક ત્રિમાસિકોમાં ઇન્વેન્ટરી સંબંધિત લાભની માન્યતા અને બજાર મૂલ્ય આધારિત અસર આગામી બે થી ત્રણ ત્રિમાસિકોમાં ઉલટાવાની અપેક્ષા છે. સોનાના અસ્થિર ભાવ વચ્ચે તેણે આશરે 11 ટકા સામાન્યકૃત જ્વેલરી-માર્જિન માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું.

CaratLane કામગીરી

બે આંકડાની ખરીદદાર વૃદ્ધિ, લક્ષિત અભિયાનો, મેકિંગ-ચાર્જ યોજનાઓ અને ઓનલાઇન તેમજ ઓફલાઇન સારા પ્રતિસાદના ટેકાથી CaratLane આવક 40.5 ટકા વધીને Rs 1,441 કરોડ થઈ.

Rs 21 કરોડના ઇન્વેન્ટરી લાભના સમાયોજન પછી CaratLane EBIT લગભગ બમણું થઈને Rs 145 કરોડ થયું અને EBIT માર્જિન 6.6 ટકાથી સુધરીને 10.1 ટકા થયું. વધુ પાયે અને સુધરેલા ઉત્પાદન મિશ્રણ સાથે આશરે 11 ટકા તરફ વધતા પહેલાં માર્જિન 10 ટકાની નજીક સ્થિર થવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે.

ઘડિયાળો, નેત્ર સંભાળ અને અન્ય વ્યવસાયો

પ્રીમિયમકરણ અને એનાલોગ ઘડિયાળોમાં મધ્ય-વીસ ટકા વૃદ્ધિને કારણે સ્થાનિક ઘડિયાળ આવક 22 ટકા વધીને Rs 1,510 કરોડ થઈ. ઓછા-બે આંકડાની સરેરાશ વેચાણ કિંમત વૃદ્ધિ છતાં જથ્થો ઘટતાં સ્માર્ટવૉચ આવક એક આંકડા ટકાથી ઘટી.

ઘડિયાળનો EBIT માર્જિન 19.5 ટકા હતો, પરંતુ ઇન્વેન્ટરી પુનર્મૂલ્યાંકનના સમાયોજન પછી સામાન્યકૃત માર્જિન એક વર્ષ અગાઉના 18.6 ટકાની સામે 17.8 ટકા હતું. નેત્ર સંભાળ આવક 22 ટકા વધીને Rs 285 કરોડ થઈ અને EBIT માર્જિન 8.8 ટકા હતું.

TEALની આવક અને EBIT અનુક્રમે 43 ટકા અને 91 ટકા વધ્યાં. મેનેજમેન્ટને FY27માં 15-16 ટકાની સંભાવના સાથે 12-15 ટકા સામાન્યકૃત EBIT માર્જિનની અપેક્ષા છે. ભૌગોલિક-રાજકીય પરિસ્થિતિઓની Damas પર અસર યથાવત છે, જેના કારણે Dubai, Saudi Arabia અને અન્ય બજારોમાં ગ્રાહક આવનજાવન અને બિલ કદ ઘટ્યાં છે.

મધ્યમ ગાળાનો વૃદ્ધિ અંદાજ

મેનેજમેન્ટે FY26-FY30 દરમિયાન 20 ટકા આવક CAGRનો તેનો મધ્યમ ગાળાનો લક્ષ્ય જાળવી રાખ્યો. આ લક્ષ્યને નીચેના પરિબળોનો ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે:

• બજારહિસ્સામાં વધારો અને પ્રાદેશિક વિસ્તરણ.
• ઉચ્ચ-મૂલ્યની જડાઉ જ્વેલરી અને રિટેલ પરિવર્તન.
• બ્રાન્ડ અલગતા, નવી શ્રેણીઓ અને ખરીદદાર વૃદ્ધિ.

ICICI Direct અંદાજો

જ્વેલરી, ઘડિયાળો અને CaratLaneમાં અપેક્ષિત મજબૂત વૃદ્ધિને દર્શાવતાં ICICI Direct એ FY27E અને FY28E PAT અંદાજો અનુક્રમે 6.3 ટકા અને 4.5 ટકા વધાર્યા.

મુખ્ય જોખમો

• સોનાના ભાવમાં સતત ફુગાવો.
• વૈકલ્પિક ખર્ચમાં મંદી.
• સોના પર કસ્ટમ્સ ડ્યુટીમાં વધુ વધારો.