નબળા LFL અને ઇનપુટ-ખર્ચના જોખમો છતાં Trent નું સ્ટોર વિસ્તરણ વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct Research એ 7 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટ બાદ Trent Ltd. પર તેની ખરીદ ભલામણ જાળવી રાખી. બ્રોકરે Trent નું મૂલ્યાંકન ભાગોના કુલ મૂલ્યના આધારે કર્યું છે અને Rs 3,599 નો લક્ષ્ય ભાવ આપ્યો છે, જ્યારે CMP Rs 3,030 છે.

Tata Group ની કંપની Trent, Westside ફેશન રિટેલ ચેઇન, Zudio વેલ્યુ-ફેશન બ્રાન્ડ અને Trent Hypermarket નો Star કરિયાણા વ્યવસાય ચલાવે છે. સમાન-તુલનાત્મક વૃદ્ધિ નબળી હોવા છતાં કંપનીએ Q1 FY27 માં સારું કામગીરી આધારિત પ્રદર્શન કર્યું, જેમાં સ્ટોરનો વધારો વૃદ્ધિનું મુખ્ય પ્રેરક બન્યો.

Q1 FY27 કામગીરી આધારિત પ્રદર્શન

પાછલી ત્રણથી ચાર ત્રિમાસિકમાં ઝડપથી થયેલા સ્ટોર વધારાના સમર્થનથી Trent ની સ્વતંત્ર આવક Q1 FY27 માં વર્ષ-દર-વર્ષ 18.5 ટકા વધીને Rs 5,666.3 કરોડ થઈ. ભૌગોલિક-રાજકીય અનિશ્ચિતતાને કારણે ગ્રાહકો સાવચેત રહ્યા અને તેમણે વૈકલ્પિક ખર્ચને નિયંત્રિત કર્યો, જેથી સમાન-તુલનાત્મક વૃદ્ધિ નીચા એકલ આંકડામાં રહી.

માર્જિન ICICI Direct ની અપેક્ષાઓ કરતાં વધુ સારા રહ્યા. સોર્સિંગ લાભોને કારણે ગ્રોસ માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 149 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 46.6 ટકા થયું. ગ્રોસ માર્જિનમાં સુધારો અને પ્રતિ ચોરસ ફૂટ ઓછા કર્મચારી તથા ભાડા ખર્ચને કારણે EBITDA માર્જિન 208 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 19.6 ટકા થયું, જે અનેક ત્રિમાસિકમાં સૌથી ઊંચો સ્તર છે.

પ્રતિ ચોરસ ફૂટ કર્મચારી ખર્ચ વર્ષ-દર-વર્ષ 14 ટકા ઘટ્યો, જ્યારે પ્રતિ ચોરસ ફૂટ ભાડા ખર્ચ 22 ટકા ઘટ્યો. EBITDA વર્ષ-દર-વર્ષ 32.6 ટકા વધીને Rs 1,110.6 કરોડ થયું. નવા સ્ટોર વધારા સાથે સંબંધિત ઓછી અન્ય આવક અને વધુ ઘસારાએ કામગીરી આધારિત પ્રદર્શનને અંશતઃ સરભર કર્યું; તેમ છતાં, જાહેર કરાયેલ PAT વર્ષ-દર-વર્ષ 25.8 ટકા વધીને Rs 531.8 કરોડ થયું.

સ્ટોર વિસ્તરણ અને વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે 50 Westside સ્ટોર અને 200 થી 250 Zudio સ્ટોર ઉમેરવાનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. Q1 FY27 ના અંતે Trent પાસે 1,293 સ્ટોર હતા, જેમાં 301 Westside સ્ટોર અને 982 Zudio સ્ટોરનો સમાવેશ થતો હતો.

ત્રિમાસિક દરમિયાન વધારો મર્યાદિત હતો, જેમાં એક Westside સ્ટોર અને 19 Zudio સ્ટોર હતા. વાર્ષિક માર્ગદર્શન પૂર્ણ કરવા માટે Trent એ આગામી નવ મહિનામાં આશરે 49 Westside આઉટલેટ અને 210 થી 220 Zudio આઉટલેટ ઉમેરવા પડશે. ICICI Direct ને કંપનીની અમલ ક્ષમતાના આધારે આ માર્ગદર્શન પૂરું થવાની અપેક્ષા છે.

બ્રોકરને ફુગાવાના જોખમ વચ્ચે Q2 FY27 માં સાવચેતી ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે, જેથી વૃદ્ધિ મોટાભાગે સ્ટોર વધારા પર નિર્ભર રહેશે. વૈશ્વિક સ્થિતિ અને ગ્રાહક ભાવનામાં સુધારાથી સમાન-તુલનાત્મક વૃદ્ધિ મધ્યમ એકલ આંકડા સુધી પહોંચી શકે છે અને તહેવારી મોસમના સહકારથી H2 FY27 માં આવક વૃદ્ધિ 20 ટકા ઉપર જઈ શકે છે.

માર્જિન દૃષ્ટિકોણ

ICICI Direct એ West Asia સંઘર્ષ સાથે જોડાયેલા ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચ અને સંભવિત પુરવઠા-શૃંખલા વિક્ષેપોથી માર્જિન માટે નજીકના ગાળાના જોખમો દર્શાવ્યા છે. બ્રોકરને Q2 FY27 માં EBITDA માર્જિન પર દબાણની અપેક્ષા છે.

મધ્યમથી લાંબા ગાળામાં, સુધરતી સ્ટોર પાયાની સ્થિતિ, વધુ સારું મિશ્રણ અને કામગીરીની કાર્યક્ષમતાથી માર્જિનને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.

કમાણીના અંદાજ

ICICI Direct એ તેના FY27E અને FY28E અંદાજો મોટાભાગે જાળવી રાખ્યા. બ્રોકરનો અંદાજ છે કે FY26 થી FY28E દરમિયાન આવક અને PAT ના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર અનુક્રમે 21.5 ટકા અને 23.8 ટકા રહેશે.

અગાઉના અંદાજોની સરખામણીએ, FY27E આવકમાં માઇનસ 0.5 ટકાનો, EBITDA માં પ્લસ 0.2 ટકાનો અને PAT માં પ્લસ 0.3 ટકાનો સુધારો કરવામાં આવ્યો.

મુખ્ય રોકાણ જોખમો

• વૈકલ્પિક વપરાશમાં મંદીથી સમાન-તુલનાત્મક વૃદ્ધિ નબળી પડી શકે છે.
• West Asia સંઘર્ષ સંબંધિત ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચ અને પુરવઠા-શૃંખલા વિક્ષેપો નજીકના ગાળાના માર્જિન પર દબાણ લાવી શકે છે.
• મોટી સ્થાનિક અથવા આંતરરાષ્ટ્રીય ફાસ્ટ-ફેશન બ્રાન્ડ્સ તરફથી વધુ મજબૂત સ્પર્ધા પ્રદર્શનને અસર કરી શકે છે.