સ્ટોર વિસ્તરણ વચ્ચે United Foodbrands ની વોલ્યુમ આધારિત વેચાણ વૃદ્ધિથી કામગીરીલક્ષી લાભ વધ્યો

રોકાણ અભિપ્રાય અને Q1 FY27 મુખ્ય મુદ્દાઓ

Motilal Oswal Financial Services Limited એ મજબૂત Q1 FY27 પછી United Foodbrands માટે તેનું તટસ્થ રેટિંગ અને Rs 775 લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યું. ત્રિમાસિક ગાળાને વોલ્યુમ આધારિત સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ અને કામગીરીલક્ષી લાભથી ટેકો મળ્યો. બ્રોકરે FY27E અને FY28E માટેના EBITDA અંદાજ આશરે 4 ટકા વધાર્યા, પરંતુ કંપની મૂલ્યલક્ષી ઓફરિંગ્સ અને નવી રેસ્ટોરાંમાં રોકાણ ચાલુ રાખતી હોવાથી મજબૂત વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને વિસ્તરતા માર્જિન ટકાવી રાખવા અંગે સાવચેત છે.

Motilal Oswal માને છે કે ત્રિમાસિક પરિણામો દર્શાવે છે કે United Foodbrands ની માળખાકીય પહેલો કામ કરી રહી છે. જોકે, નબળી માગને બદલે ઊંચા આધારને કારણે FY27 દરમિયાન નોંધાયેલી સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ મધ્યમ રહેવાની અપેક્ષા છે.

એકત્રિત Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

United Foodbrands એ Rs 4,259 millionનું એકત્રિત Q1 FY27 વેચાણ નોંધાવ્યું, જે વાર્ષિક ધોરણે 43 ટકા વધુ અને Motilal Oswal ના Rs 3,637 million ના અંદાજ કરતાં આગળ હતું. સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ 28.7 ટકા રહી, જે બ્રોકરના 16 ટકા અંદાજ અને નકારાત્મક 3.4 ટકાના આધાર પર Q4 FY26 ના 14.4 ટકા કરતાં વધુ હતી. કંપનીએ ભાવવધારો કર્યો ન હોવાથી વૃદ્ધિ સંપૂર્ણપણે વોલ્યુમ આધારિત હતી.

બ્રાન્ડ કામગીરી અને સ્ટોર વિસ્તરણ

Barbeque Nation India

Barbeque Nation India મુખ્ય વૃદ્ધિ ચાલક હતું. સમાન-સ્ટોર વેચાણમાં 33.5 ટકાની વૃદ્ધિ અને રેસ્ટોરાંમાં વ્યવહારોમાં 68.6 ટકાની વૃદ્ધિને કારણે આવક વાર્ષિક ધોરણે 43 ટકા વધીને Rs 3,284 million થઈ. બ્રાન્ડે Q1 FY27 માં ત્રણ રેસ્ટોરાં ઉમેર્યાં, જેથી તેનું નેટવર્ક 210 સ્ટોર થયું.

મૂલ્ય રોકાણોને કારણે કુલ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 200 આધાર અંક ઘટીને 64.1 ટકા રહ્યું. જોકે, Ind AS પહેલાં રેસ્ટોરાં કામગીરીલક્ષી માર્જિન 490 આધાર અંક વધીને 14.5 ટકા થયું, જેના કારણે રેસ્ટોરાં કામગીરીલક્ષી નફામાં 117 ટકાનો વધારો થયો.

અન્ય બ્રાન્ડ્સ

• Barbeque Nation International: આવક 46 ટકા વધીને Rs 385 million થઈ, સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ 8.5 ટકા રહી અને એક નવો સ્ટોર ઉમેરાયો, જેથી નેટવર્ક 14 સ્ટોર થયું.
• Premium CDR: આવક 36 ટકા વધીને Rs 587 million થઈ, સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ 13.6 ટકા રહી. તેનો સ્ટોર આધાર 42 પર યથાવત રહ્યો.

મેનેજમેન્ટનું દૃષ્ટિકોણ અને વિસ્તરણ યોજનાઓ

ઊંચા આધારને કારણે FY27 દરમિયાન નોંધાયેલી સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ સામાન્ય અથવા મધ્યમ થવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે. ભાવવધારાની કોઈ યોજના નથી અને સમય જતાં કુલ માર્જિનમાં દિશાસૂચક સુધારો થવાની અપેક્ષા છે, જેમાં કામગીરીલક્ષી લાભ અને ખરીદી કાર્યક્ષમતા દ્વારા ક્રમશઃ માર્જિન સુધારાને ટેકો મળશે.

Q2 અને Q3 FY27 માં ખોલવા માટે પંદર રેસ્ટોરાં બાંધકામ હેઠળ હતાં. United Foodbrands FY27 ના અંત સુધીમાં 300 રેસ્ટોરાંને વટાવી જવાના માર્ગે છે. નાના બજારોમાં Big Buffet ફોર્મેટની સફળતાનો ઉલ્લેખ કરતાં મેનેજમેન્ટે Barbeque Nation India બ્રાન્ડ માટેના લાંબા ગાળાના સંભવિતતાના અંદાજને અગાઉના 450 રેસ્ટોરાંના માર્ગદર્શનથી વધારીને 600 રેસ્ટોરાં કર્યો.

FY27 મૂડી ખર્ચ માર્ગદર્શન Rs 1,400 million છે, જેમાં નવા સ્ટોર માટે Rs 1,200 million અને જાળવણી તથા નવીનીકરણ માટે Rs 200 million સામેલ છે.

સુધારેલા અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal નો Rs 775 લક્ષ્ય ભાવ માર્ચ 2028E ના Ind AS પહેલાંના EV/EBITDA ના 20 ગણા પર આધારિત છે. મજબૂત ત્રિમાસિક ગાળા પછી બ્રોકરે FY27E અને FY28E ના EBITDA અંદાજ આશરે 4 ટકા વધાર્યા.

તટસ્થ દૃષ્ટિકોણ માટેના મુખ્ય જોખમો

• H2 FY27 માં સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ મધ્યમ થઈ શકે છે.
• સતત મૂલ્ય રોકાણો અને વિસ્તરણ ખર્ચ માર્જિન પર દબાણ લાવી શકે છે.
• United Foodbrands નો અમલીકરણનો ઇતિહાસ અસ્થિર છે.