વિવિધ વ્યવસાયો મજબૂત થતાં UPLનું માર્જિન વિસ્તરણ હવામાનની નરમાઈ સરભર કરે છે, FY27 વૃદ્ધિ અંદાજ મજબૂત

રોકાણ અભિપ્રાય અને પ્રથમ ત્રિમાસિક FY27 કામગીરી

પ્રથમ ત્રિમાસિક FY27ની મજબૂત કામગીરી બાદ Motilal Oswal Financial Services એ UPL Ltd પર તેનું Neutral રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. બ્રોકરેજે વ્યાપક વૃદ્ધિ, ભાવવધારા, અનુકૂળ ઉત્પાદન મિશ્રણ અને કાર્યકારી કાર્યક્ષમતા પર ભાર મૂક્યો. Rs 620ના CMPની સરખામણીમાં લક્ષ્ય ભાવ Rs 600 યથાવત છે.

આવક વૃદ્ધિમાં 3% જથ્થામાં ઘટાડો, 3% ભાવવૃદ્ધિ અને 10% વિદેશી વિનિમય લાભ સામેલ હતો. સમાયોજિત કરપશ્ચાત નફામાં વિનિમય તફાવત અને પુનર્ગઠન ખર્ચ સહિતની અસાધારણ બાબતો સામેલ નથી.

પ્રાદેશિક અને વ્યવસાયિક કામગીરી

પ્રાદેશિક કામગીરી મિશ્રિત હતી, પરંતુ સામાન્ય રીતે હકારાત્મક રહી. ભારતમાં, ચોમાસા સંબંધિત જથ્થાની નરમાઈને ભાવલાભે સરભર કરતાં આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 15% વધીને Rs 2,600 કરોડ થઈ. નીંદણનાશક, ફૂગનાશક, લણણીપશ્ચાત અને જળચર વ્યવસાયોના નેતૃત્વમાં ઉત્તર અમેરિકાની આવક 18% વધીને Rs 1,580 કરોડ થઈ.

FY27 અંદાજ અને વૃદ્ધિના પરિબળો

હવામાન વિક્ષેપ અને ભૂ-રાજકીય અનિશ્ચિતતા છતાં મેનેજમેન્ટે 7–11% આવક વૃદ્ધિ અને 10–14% EBITDA વૃદ્ધિનું FY27 માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું. મોસમી માંગ અને નવા લોન્ચના યોગદાનથી વધુ મજબૂત, જથ્થા આધારિત બીજી ત્રિમાસિક FY27ની અપેક્ષા છે.

• મેનેજમેન્ટનું નવા ઉત્પાદનોથી FY27માં આશરે USD 115 million આવકનું લક્ષ્ય છે.
• ટકાઉ ઉકેલોની આવકનું લક્ષ્ય આશરે USD 700 million છે.
• Advantaની વૃદ્ધિને બીજથી ટેકો ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે.
• Super Specialty Chemicals મજબૂત ગતિ જાળવી રાખશે તેવી અપેક્ષા છે.
• વિશિષ્ટ ટેક્નોલોજી મંચો, કરાર આધારિત ઉત્પાદન અને વધુ મૂલ્યવાળા વિશિષ્ટ રસાયણો મારફતે આગામી ત્રણથી ચાર વર્ષમાં Superformના વિશિષ્ટ મિશ્રણને 55:45 કૃષિ-થી-Super Specialty મિશ્રણ સુધી પહોંચાડવાનું લક્ષ્ય છે.

સરવૈયું અને રોકડ રૂપાંતરણ

જૂન 2026માં ચોખ્ખું દેવું Rs 23,600 કરોડ હતું, જે જૂન 2025માં Rs 21,370 કરોડ અને માર્ચ 2026માં Rs 15,300 કરોડ હતું. કુલ દેવું ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક USD 100 millionથી વધુ ઘટીને USD 3.0 billion થયું. EBITDA સામે ચોખ્ખું દેવું વર્ષ-દર-વર્ષ 2.6 ગણાથી સુધરીને 2.4 ગણું થયું.

મેનેજમેન્ટ મધ્યમ ગાળામાં EBITDA સામે ચોખ્ખા દેવાનું લક્ષ્ય 1.5 ગણા કરતાં નીચે રાખવા પ્રતિબદ્ધ છે. તેણે USD 400 millionની સપ્ટેમ્બર 2026ની પાકતી રકમનું વધુ ત્રણ વર્ષ માટે પુનર્ધિરાણ પણ કર્યું છે. જોકે, જથ્થા અને લેણાંમાં વધારાને કારણે ચોખ્ખા કાર્યકારી મૂડી દિવસ વધીને 110 થયા, જ્યારે પ્રથમ ત્રિમાસિક FY27નો કાર્યકારી રોકડ પ્રવાહ Rs 2,690 કરોડ નકારાત્મક હતો.

આવક અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswalને અપેક્ષા છે કે UPLની FY26–28E આવક, EBITDA અને સમાયોજિત કરપશ્ચાત નફો અનુક્રમે 8%, 9% અને 28%ના ચક્રવૃદ્ધિ દરે વધશે.

બ્રોકરેજે 12 ગણા ભાવ-થી-આવકના આધારે Rs 600નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો, જે UPLના પાંચ વર્ષના સરેરાશ ગુણક સામે 45% છૂટ દર્શાવે છે. તેનો હકારાત્મક અભિપ્રાય ભાવ શિસ્ત, પ્રીમિયમકરણ, બજારહિસ્સામાં વધારો, નવીનતા, ઊંચા માર્જિનના વ્યવસાયો અને દેવું ઘટાડવા પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો અને મર્યાદાઓ

• પ્રતિકૂળ હવામાન અને પાક-સંરક્ષણ જથ્થામાં નબળાઈ.
• આર્જેન્ટિના અને કોલંબિયામાં નાજુક માંગ.
• પુરવઠા શૃંખલામાં વિક્ષેપ.
• મધ્ય પૂર્વના સંઘર્ષ સાથે જોડાયેલી ઊર્જા અને કાચા માલની મોંઘવારી.
• મોસમી કાર્યકારી મૂડી દબાણ.
• સમય સંબંધિત ભાવ પગલાંથી મળતા 8–10% EBITDA વૃદ્ધિ લાભના સંભવિત સામાન્યકરણ.