InstaHelp નફાકારકતા મુખ્ય નિરીક્ષણ બિંદુ રહેતાં Urban Companyના મુખ્ય માર્જિન સુધર્યા

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને રેટિંગ

Motilal Oswal Financial Services એ 31 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Urban Company પરનું Neutral રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને લક્ષ્ય ભાવ સુધારીને Rs140 કર્યો. બ્રોકરનું માનવું છે કે India Consumer Servicesમાં સુધરતી વૃદ્ધિ, પુરવઠાની ઘનતા, ભાગીદાર ઉપયોગ અને કામગીરીજન્ય લાભના ટેકાથી મુખ્ય માર્કેટપ્લેસ વધુ મજબૂત કાર્યકારી સ્થિતિમાં છે.

જોકે, મુખ્ય વ્યવસાય મોટાભાગે મૂલ્યાંકનમાં પ્રતિબિંબિત થયો છે. InstaHelpમાં સતત રોકાણ અને FY31 સુધી સંકલિત નફાકારકતા અંગે મર્યાદિત સ્પષ્ટતા જોખમ-વળતરને સંતુલિત રાખે છે.

1QFY27 કામગીરી

Motilal Oswalના અંદાજોની સરખામણીમાં Urban Companyની 1QFY27 કામગીરી મિશ્ર રહી. સંકલિત NTV અને India Consumer Services NTV અપેક્ષાઓથી વધુ રહ્યા, જ્યારે InstaHelpનો NTV અંદાજ કરતાં ઓછો અને સમાયોજિત EBITDA નુકસાન વધુ હતું. આવક વાર્ષિક ધોરણે 44 ટકા વધી, જ્યારે નોંધાયેલ સમાયોજિત PAT નુકસાન બ્રોકરના અંદાજ કરતાં વધુ હતું.

India Consumer Services: વ્યાપક વૃદ્ધિ અને માર્જિન વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે 1QFY27 દરમિયાન 1.2 million નવા વપરાશકર્તાઓ ઉમેરાયા, જેનાથી પ્રથમ વખત ત્રિમાસિક ઉમેરા એક millionને પાર ગયા. કુલ ઓર્ડર વાર્ષિક ધોરણે 79 ટકા વધીને 13.2 million થયા.

India Consumer Businessમાં વૃદ્ધિ સૌંદર્ય, સફાઈ અને જીવાત નિયંત્રણ, મરામત અને હેન્ડીમેન શ્રેણીઓમાં વ્યાપક હતી. વાર્ષિક વ્યવહાર કરતા પ્રતિ વપરાશકર્તા NTV વાર્ષિક ધોરણે આશરે 7 ટકા વધીને લગભગ Rs1,293 થયો. India Consumer Servicesના સક્રિય વ્યવહાર કરતા ગ્રાહકો 8.2 million પર પહોંચ્યા, જે ક્રમિક ધોરણે 7.2 ટકા વધ્યા, જ્યારે ટેક રેટ સુધરીને 27.5 ટકા થયો.

Native અને આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાયો

Native Business NTV વાર્ષિક ધોરણે આશરે 51 ટકા વધ્યો. તેનો સમાયોજિત EBITDA નુકસાન માર્જિન એક વર્ષ અગાઉ NTVના 11.4 ટકાથી ઘટીને 7.3 ટકા થયો. ફિલ્ટર-બદલી આવક અને કામગીરીજન્ય લાભથી આગામી થોડા ત્રિમાસિકોમાં વ્યવસાય સમાયોજિત EBITDA બ્રેકઇવનની નજીક પહોંચશે તેવી મેનેજમેન્ટની અપેક્ષા છે.

આંતરરાષ્ટ્રીય NTV વાર્ષિક ધોરણે આશરે 76 ટકા, અથવા સ્થિર ચલણમાં 58 ટકા વધ્યો. UAE અને Singapore નફાકારક રહ્યા, જ્યારે Saudi Arabia બ્રેકઇવનની નજીક પહોંચ્યું. મેનેજમેન્ટ ક્ષમતા અને India, UAE, Singapore તથા Saudi Arabiaમાં રહેલી તકને ટાંકીને મેનેજમેન્ટ નજીકના ગાળામાં નવા આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાં પ્રવેશવાની યોજના ધરાવતું નથી.

InstaHelp: મુખ્ય રોકાણ અનિશ્ચિતતા

InstaHelp રોકાણના કેસમાં મુખ્ય અનિશ્ચિતતા છે. મેનેજમેન્ટનો અંદાજ છે કે ટોચના 15 શહેરોમાં તેની વાર્ષિક NTV તક Rs70 billionથી Rs120 billion છે, જે 7 millionથી 12 million પહોંચપાત્ર પરિવારો, પ્રતિ પરિવાર વાર્ષિક 30થી 40 વ્યવહારો અને સ્થિર સ્થિતિમાં આશરે Rs300ના સરેરાશ ઓર્ડર મૂલ્ય પર આધારિત છે.

Motilal Oswal બજારની તકને પ્રોત્સાહક માને છે, પરંતુ કિંમતીકરણ અને નફાકારકતાને મુખ્ય નિરીક્ષણયોગ્ય પરિબળો તરીકે ઓળખાવે છે. InstaHelpનું હાલનું સરેરાશ ઓર્ડર મૂલ્ય આશરે Rs138 હતું, જે શ્રેણી બ્રેકઇવન માટે જરૂરી લગભગ Rs300ના સ્તર કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછું છે. પ્રતિ ઓર્ડર નુકસાન ક્રમિક ધોરણે Rs447થી સુધરીને આશરે Rs346 થયું, પરંતુ InstaHelp બજાર નેતૃત્વને પ્રાથમિકતા આપતું રહે છે અને મેનેજમેન્ટે શ્રેણી બ્રેકઇવનનું લક્ષ્ય માત્ર FY31 સુધી રાખ્યું છે.

માળખાગત માર્જિન મર્યાદાઓમાં મોસમીપણું, પુરવઠામાં વધુ ફેરફાર અને મુખ્ય માર્કેટપ્લેસ કરતાં ઓછા ઓર્ડર મૂલ્યોનો સમાવેશ થાય છે.

નફાકારકતા દૃષ્ટિકોણ અને અંદાજો

Urban Companyએ 3QFY28 સુધી સંકલિત સમાયોજિત EBITDA બ્રેકઇવન અને FY31 સુધી આશરે Rs10 billion સમાયોજિત EBITDA માટેનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. InstaHelpને બાદ કરતાં, 1QFY27માં સમાયોજિત EBITDA આશરે Rs670 million હતો, જે એક વર્ષ અગાઉના સ્તર કરતાં બમણા કરતાં વધુ હતો. રોકડ અને ટ્રેઝરી રોકાણો Rs20.19 billion હતા.

India Consumer Servicesમાં મજબૂત અમલને આધારે Motilal Oswalએ આવકના અંદાજો વધાર્યા, પરંતુ InstaHelpમાં વધુ રોકાણ દર્શાવવા FY27 કમાણીના અંદાજો ઘટાડ્યા. FY28 અંદાજો મોટા ભાગે યથાવત રહ્યા.

મૂલ્યાંકન અને મુખ્ય જોખમો

Rs140 લક્ષ્ય ભાવ ભાગોના સરવાળાના મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે, જેમાં India Consumer Business માટે FY28E EV/EBITDAના 50 ગણા, Native માટે FY28E EV/salesના 3 ગણા, આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાય માટે FY28E EV/salesના 2 ગણા અને InstaHelp માટે FY28E EV/NTVના 1.5 ગણા, ઉપરાંત રોકડનો સમાવેશ થાય છે.

બ્રોકરે ઓળખેલા મુખ્ય ઘટાડાનાં પરિબળો InstaHelpના સતત ઊંચા નુકસાન, કિંમતીકરણ સામાન્ય થવાની ધીમી ગતિ, નફાકારકતામાં વિલંબ અને FY31 સુધી કમાણી પૂરી પાડવાની ગતિ અંગે મર્યાદિત સ્પષ્ટતા છે.