VA Tech Wabagની વૈવિધ્યસભર ઓર્ડર બુક બહુમુખી વર્ષોની વૃદ્ધિ અને રોકડ સર્જનને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને 1QFY27 કામગીરી

Motilal Oswal Financial Services Ltd. એ 1QFY27માં મજબૂત અને અંદાજ મુજબની કામગીરી બાદ VA Tech Wabag માટે તેની ખરીદી ભલામણ પુનરાવર્તિત કરી. મોટી, વૈવિધ્યસભર અને ગુણવત્તાયુક્ત ઓર્ડર બુક, વિદેશી વૃદ્ધિ, નાણાકીય શિસ્ત, સુધરતી કાર્યકારી મૂડી અને નફાકારક વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ બ્રોકરના મુખ્ય રોકાણ તર્કને ટેકો આપે છે.

VA Tech Wabag એ 1QFY27માં વાર્ષિક ધોરણે 21 ટકા આવક વૃદ્ધિ નોંધાવી, જેમાં EPCમાં 27 ટકા અને Rest of World બજારોમાં 53 ટકા વૃદ્ધિનો ફાળો હતો. સમાયોજિત EBITDA અને સમાયોજિત PATમાં અનુક્રમે વાર્ષિક ધોરણે 22 ટકા અને 37 ટકા વૃદ્ધિ થઈ.

VA Tech Wabag વિદેશી વિનિમય નફા અને નુકસાનને મુખ્ય કામગીરીનો ભાગ માને છે. તેથી Motilal Oswal 13.1 ટકાના સમાયોજિત EBITDA માર્જિનને વધુ અર્થપૂર્ણ માને છે. એકંદરે, નોંધાયેલી કામગીરી બ્રોકરની અપેક્ષા મુજબ હતી.

ઓર્ડર બુક અને પ્રોજેક્ટ પાઇપલાઇન

1QFY27માં Rs 3,430 કરોડના ઉમેરા બાદ ઓર્ડર બુક વધીને આશરે Rs 19,400 કરોડ થઈ. આ FY26 આવકના 4.9 ગણા જેટલી હતી, જ્યારે છેલ્લા બાર મહિનાનો બુક-ટુ-બિલ ગુણોત્તર 4.8 ગણો હતો. ઓર્ડર બુકનો આશરે 40 ટકા હિસ્સો Middle Eastમાંથી હતો.

મહત્વપૂર્ણ પ્રોજેક્ટ્સમાં Kuwaitનો 272 MLD SWRO પ્રોજેક્ટ, 400 MLD Perur Chennai ડિસેલિનેશન પ્રોજેક્ટ, Saudi Arabiaનો 300 MLD Yanbu Al-Bahr ડિસેલિનેશન પ્રોજેક્ટ, Saudi Arabiaનો 200 MLD Al Haer પ્રોજેક્ટ, UAEનો Ajman STP પ્રોજેક્ટ અને Austria, Delhi તથા Bengaluruના પ્રોજેક્ટ્સનો સમાવેશ થાય છે.

મેનેજમેન્ટ ટિપ્પણી અને વ્યૂહાત્મક પ્રાથમિકતાઓ

મેનેજમેન્ટે ત્રિમાસિક ગાળા દરમિયાન મજબૂત અમલીકરણ, ઓર્ડર પ્રવાહ અને નાણાકીય શિસ્ત પર ભાર મૂક્યો. ઊંચા EPC આવક મિશ્રણથી કુલ માર્જિન અસરગ્રસ્ત થયું. અન્ય ખર્ચમાં હિસાબી ધોરણો હેઠળ જરૂરી ચોક્કસ દેવાદારો માટેની જોગવાઈઓ સામેલ હતી; મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ચૂકવણી મળ્યા બાદ આ જોગવાઈઓ પાછી ફરશે.

• મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે West Asia સંકટ વચ્ચે Middle East પ્રોજેક્ટ્સને અમલીકરણમાં વિક્ષેપનો સામનો કરવો પડ્યો નથી.
• VA Tech Wabag એ મોટા SWRO કરાર દ્વારા Kuwaitમાં અને Ajman ઓર્ડર દ્વારા UAEમાં પ્રવેશ કર્યો.
• કંપનીએ ભારતમાં BWSSB અને DJB સાથેના સંબંધો મજબૂત કર્યા.
• તેને Austriaમાં Donauinsel Water Works પાસેથી પ્રોજેક્ટ મળ્યો અને Middle East તથા Africaને વ્યૂહાત્મક ધ્યાનના બજારો તરીકે ઓળખ્યાં.
• JICA-ભંડોળિત Chennai ડિસેલિનેશન પ્રોજેક્ટ પૂર્ણતા તરફ સતત આગળ વધી રહ્યો હતો.

મેનેજમેન્ટની વ્યૂહરચના નફાકારક વૃદ્ધિ અને વિદેશી બજારો પર કેન્દ્રિત રહે છે, જ્યાં કાર્યકારી મૂડી ચક્ર અને રોકડ પ્રવાહના સંદર્ભમાં પ્રોજેક્ટ્સ ભારતીય પ્રોજેક્ટ્સ કરતાં વધુ અનુકૂળ ગણાય છે. વર્તમાન EPC-પ્રધાન ઓર્ડર બુક ઊંચો જથ્થો પૂરો પાડે છે, પરંતુ તેમાં માર્જિન તુલનાત્મક રીતે ઓછું છે. VA Tech Wabag ઊંચા માર્જિનવાળા EPC અને O&M કામ માટે પસંદગીની બોલીઓ દ્વારા નફાકારકતા જાળવવા માગે છે.

1QFY27માં કંપની પાસે Rs 965 કરોડની ચોખ્ખી રોકડ હતી, જ્યારે તેનું કાર્યકારી મૂડી ચક્ર વધુ સઘન બનતું રહ્યું.

વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ અને નાણાકીય અંદાજો

Motilal Oswal માને છે કે ઓર્ડર બુક અને બિડ પાઇપલાઇન આગામી ત્રણથી ચાર વર્ષ માટે 15–20 ટકા આવક વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે. FY21–FY26 દરમિયાન આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PATના અનુક્રમે 7 ટકા, 17 ટકા અને 28 ટકા CAGR બાદ, બ્રોકર FY26–FY28 દરમિયાન અનુક્રમે 19 ટકા, 26 ટકા અને 23 ટકા CAGRનો અંદાજ મૂકે છે.

અંદાજ મુજબના ત્રિમાસિક ગાળા બાદ Motilal Oswal એ તેના અંદાજો જાળવી રાખ્યા. તેના FY27E અને FY28E અંદાજો FY26–FY28 દરમિયાન 19 ટકા આવક CAGR, 26 ટકા EBITDA CAGR અને 23 ટકા સમાયોજિત PAT CAGR સૂચવે છે.

મૂલ્યાંકન અને લક્ષ્ય ભાવ

Motilal Oswal એ VA Tech Wabagનું મૂલ્યાંકન FY28E પ્રતિ શેર કમાણીના 28 ગણા પર કર્યું છે, જેથી Rs 2,529નો લક્ષ્ય ભાવ મળે છે. મજબૂત મુક્ત રોકડ પ્રવાહ નિર્માણના અંદાજ, Rs 1,000 કરોડથી વધુ ચોખ્ખી રોકડ અને અનુક્રમે 23 ટકા તથા 36 ટકા સુધરતા FY28E કર-પૂર્વ RoCE અને RoIC બ્રોકરના મૂલ્યાંકન દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે.

વૈવિધ્યસભર ઓર્ડર બુક, વિદેશી વૃદ્ધિની તકો, સુધરતા રોકડ પ્રવાહ અને નાણાકીય શિસ્ત બહુમુખી વર્ષોના વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપતા હોવાથી બ્રોકરે VA Tech Wabag પર તેનો ખરીદી મત જાળવી રાખ્યો છે.