VA Tech Wabag નું રેકોર્ડ ઓર્ડર બુક વૃદ્ધિ અને O&M-આધારિત માર્જિન સંભાવનાને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct Research ના 14 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં VA Tech Wabag અંગે સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ જાળવી રાખવામાં આવ્યો છે, જેને તેના રેકોર્ડ ઓર્ડર બુક અને મજબૂત આવકની દૃશ્યતાનો ટેકો છે. બ્રોકરની ભલામણ BUY છે અને લક્ષ્ય ભાવ Rs 2,530 છે, જ્યારે CMP Rs 1,950 છે. લક્ષ્ય ભાવ FY28E EPS ના 25 ગણા પર આધારિત છે.

VA Tech Wabag વૈશ્વિક સ્તરની ટોચની ત્રણ શુદ્ધ જળ-ટેક્નોલોજી કંપનીઓમાંની એક છે. તે 25થી વધુ દેશોમાં સંપૂર્ણ ડિસેલિનેશન, મ્યુનિસિપલ જળ શુદ્ધિકરણ, ઔદ્યોગિક ગંદા પાણીની સારવાર અને પાણીના પુનઃઉપયોગના ઉકેલો આપે છે. તેના આવક મિશ્રણમાં અંદાજે 82 ટકા EPC અને 18 ટકા સંચાલન અને જાળવણી (O&M) છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

વધુ પ્રોજેક્ટ અમલીકરણને કારણે Q1FY27માં કામગીરીમાંથી આવક વાર્ષિક ધોરણે 20.8 ટકા વધીને Rs 734.0 કરોડથી Rs 886.8 કરોડ થઈ. જોકે, ખર્ચ મિશ્રણમાં ફેરફાર અને તુલનાત્મક વિદેશી વિનિમય લાભની ગેરહાજરીને કારણે અંતર્ગત કામગીરીની નફાકારકતા નબળી પડી.

નોંધાયેલ PAT ને વિદેશી વિનિમય લાભ અને સહયોગી કંપનીઓ તથા સંયુક્ત સાહસોમાંથી નફાના ઊંચા હિસ્સાનો લાભ મળ્યો. પરિણામે, નોંધાયેલ EBITDA અને PAT વૃદ્ધિએ કામગીરીના પ્રદર્શનમાં અંતર્ગત સુધારો વધુ દર્શાવ્યો.

રેકોર્ડ ઓર્ડર બુક અને આવકની દૃશ્યતા

ICICI Direct માટે મુખ્ય સકારાત્મક બાબત VA Tech Wabag નું Rs 19,400 કરોડનું રેકોર્ડ ઓર્ડર બુક છે, જે FY26 આવકના અંદાજે 4.8 ગણા જેટલું છે. સમયસર અમલીકરણને આધીન, આ બાકી ઓર્ડર્સ આગામી બે થી ત્રણ વર્ષ માટે આવકની દૃશ્યતા આપે છે.

વૃદ્ધિ, માર્જિન અને O&M દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે 15 થી 20 ટકા આવક-વૃદ્ધિના માર્ગદર્શનને પુનરાવર્તિત કર્યું અને શ્રેણીના ઊંચા સ્તરને હાંસલ કરવાનો વિશ્વાસ વ્યક્ત કર્યો. તે FY27 માટે 13 થી 14 ટકા EBITDA માર્જિનને વાસ્તવિક માને છે અને વર્ષના અંત સુધી 15 ટકા સુધી પહોંચવાનો લક્ષ્ય રાખે છે.

Q1FY27માં O&M આવક વાર્ષિક ધોરણે અંદાજે 7 ટકા વધી. પૂર્ણ થયેલા EPC પ્રોજેક્ટ્સ O&Mમાં પરિવર્તિત થતાં વૃદ્ધિ ઝડપી બનવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે. Ghaziabad અને Digha Kankarbagh એવા પ્રોજેક્ટ્સમાં છે જે આ પરિવર્તનને ટેકો આપે તેવી અપેક્ષા છે, જ્યારે Perur આગામી વર્ષે O&Mમાં પ્રવેશે તેવી અપેક્ષા છે. વધતું O&M મિશ્રણ પુનરાવર્તિત આવકની સંભાવના અને માર્જિનને ટેકો આપી શકે છે.

ચોખ્ખી કાર્યકારી મૂડી 108 દિવસ પર હતી. મેનેજમેન્ટ વધુ સુધારાને લક્ષ્યમાં રાખતાં, તેને સંપત્તિ-હળવા મોડલ માટે તંદુરસ્ત સ્તર માને છે.

મધ્ય પૂર્વ તક અને પ્રોજેક્ટ પાઇપલાઇન

મધ્ય પૂર્વ VA Tech Wabag માટે મુખ્ય તક બની રહ્યો છે. કંપનીએ કુવૈતમાં તેનો પ્રથમ 60 MIGD દરિયાઈ પાણી રિવર્સ-ઓસ્મોસિસ ડિસેલિનેશન પ્રોજેક્ટ અને UAEમાં 60 MLD Ajman ગટરજળ સારવાર પ્લાન્ટનો ત્રીજો તબક્કો મેળવ્યો.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ભૂ-રાજકીય વિકાસની અમલીકરણ અથવા માંગ પર નોંધપાત્ર અસર થઈ નથી, કારણ કે કંપનીના પ્રોજેક્ટ્સ જળ સુરક્ષા સાથે સંબંધિત છે અને અસરગ્રસ્ત વિસ્તારોથી દૂર છે. મધ્ય પૂર્વ, આફ્રિકા અને ભારતમાં બિડિંગ પાઇપલાઇન અંદાજે US$2–3 બિલિયન, અથવા આશરે Rs 20,000–25,000 કરોડ છે.

કમાણી દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય જોખમો

ICICI Direct ને FY26-FY28E આવક CAGR 20.3 ટકા અને PAT CAGR 30 ટકા રહેવાની અપેક્ષા છે. આ અંદાજો કંપનીના મજબૂત ઓર્ડર બુક, અપેક્ષિત પ્રોજેક્ટ અમલીકરણ અને O&M આવકમાં સંભવિત વૃદ્ધિને દર્શાવે છે.

બ્રોકર દ્વારા ઓળખાયેલા મુખ્ય જોખમો છે:

• પ્રોજેક્ટ અમલીકરણમાં વિલંબ.
• લેણાંમાં વધારો, જે કાર્યકારી મૂડી ચક્રને લંબાવી શકે છે.