વિસ્તાર પાઇપલાઇન વધતાં Ventive Hospitality ની ભારત વૃદ્ધિએ માલદીવના ખર્ચ દબાણને સરભર કર્યું

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) એ Ventive Hospitality પરનું તેનું ખરીદ રેટિંગ અને Rs 750 નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો છે, જોકે FY27 ના પ્રથમ ત્રિમાસિકમાં કંપનીનું કામગીરી પ્રદર્શન બ્રોકરની અપેક્ષાથી ઓછું રહ્યું હતું. ઝડપી બહુ-શહેર વિસ્તરણ, માળખાગત સુવિધાઓથી પ્રેરિત માંગ, પુણે જેવા મુખ્ય બજારોમાં હોટલોનો મર્યાદિત પુરવઠો, Soho House દ્વારા સભ્યપદ-આધારિત આતિથ્યમાં વૈવિધ્યકરણ, ઉચ્ચ-ARR માલદીવ અસ્કયામતો અને આઠ હોટલોમાં 1,700 થી વધુ કીઝની વિકાસ પાઇપલાઇન રોકાણના આધારને સમર્થન આપે છે.

લક્ષ્ય ભાવ FY28E ના ભાગોના સરવાળા આધારિત મૂલ્યાંકન પર છે, જેમાં ભારત આતિથ્ય માટે 17 ગણું EV/EBITDA, આંતરરાષ્ટ્રીય આતિથ્ય માટે 11 ગણું EV/EBITDA અને વાર્ષિકી EBITDA માટે 8% કેપ દર લાગુ કરાયો છે.

Q1 FY27 નાણાકીય પ્રદર્શન

Ventive Hospitality એ Q1 FY27 માં એકીકૃત આવકમાં વાર્ષિક ધોરણે 7% વૃદ્ધિ નોંધાવીને તેને Rs 5.4 billion કરી, જે મોટાભાગે MOFSL ના અંદાજને અનુરૂપ હતી. ભારત આતિથ્ય આવક વાર્ષિક ધોરણે 13% વધીને Rs 2.0 billion, આંતરરાષ્ટ્રીય આતિથ્ય આવક 5% વધીને Rs 2.1 billion અને વાર્ષિકી આવક 3% વધીને Rs 1.3 billion થઈ હતી.

એકીકૃત EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 7% ઘટીને Rs 1.9 billion રહ્યો, જે MOFSL ના Rs 2.2 billion ના અંદાજથી ઓછો હતો. અન્ય ખર્ચ, કર્મચારી ખર્ચ અને કાચા માલના ખર્ચમાં વધારાને કારણે EBITDA માર્જિન ગયા વર્ષની સરખામણીએ ઘટીને 35.6% રહ્યો, જ્યારે બ્રોકરનો અંદાજ 40.7% હતો.

ભારત આતિથ્ય EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 16% વધીને Rs 737 million થયો, જ્યારે આંતરરાષ્ટ્રીય આતિથ્ય EBITDA 32% ઘટીને Rs 324 million રહ્યો. વાર્ષિકી EBITDA Rs 1.1 billion પર સ્થિર રહ્યો. મુલતવી કર અસ્કયામતો અને જવાબદારીઓના પુનર્મૂલ્યાંકન પછી Rs 1.0 billion ની ચોખ્ખી મુલતવી-કર ક્રેડિટની મદદથી સમાયોજિત PAT વાર્ષિક ધોરણે લગભગ ત્રણ ગણો વધીને Rs 807 million થયો, જે MOFSL ના Rs 487 million ના અંદાજથી વધુ હતો. Q1 FY27 ના અંતે કુલ દેવું Rs 20.9 billion અને રોકડ Rs 5.8 billion હતી.

કામગીરી મેટ્રિક્સ

ભારતની માંગ અને નવીનીકરણીય-ઊર્જા પહેલ

મેનેજમેન્ટે સૂચવ્યું કે પુણેમાં GCC-આધારિત કાર્યાલય વૃદ્ધિ, વૈભવી હોટલોનો મર્યાદિત પુરવઠો અને કાર્યાલય-વધારાની પાઇપલાઇન માંગ અને ભાવનિર્ધારણને ટેકો આપશે. Ventive Hospitality પાસે પુણેની વૈભવી હોટલ ક્ષમતામાંથી આશરે 65% હિસ્સો છે.

કંપની પોતાની સોલર ક્ષમતામાં આશરે Rs 600 million નું રોકાણ કરી રહી છે. આ પહેલથી Q1 FY28 સુધી હરિત વીજળીનો ઉપયોગ આશરે 85% સુધી વધશે, વીજળી ખર્ચમાં 45% ઘટાડો થશે અને માર્જિનમાં આશરે 5–6% સુધારો થશે તેવી અપેક્ષા છે.

માલદીવ પરિદૃશ્ય અને ખર્ચના પ્રતિકૂળ પરિબળો

માલદીવમાં, પશ્ચિમ એશિયા સંકટ પછી ડીઝલના ઊંચા ભાવને કારણે ઇંધણ ખર્ચ સંકટ-પહેલાંના સ્તરની તુલનામાં કામચલાઉ રીતે બમણો થયો હતો. ઇંધણના ભાવ સામાન્ય થતાં FY27 ના બીજા છ માસમાં આવકમાં સુધારાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે. ઇંધણની અસર બાદ કરતાં, માલદીવ EBITDA આશરે 10% વધ્યો હોત.

Ventive Hospitality તેના માલદીવ પોર્ટફોલિયોમાં 4.1 MW સોલર ક્ષમતા ઉમેરી રહી છે. આ ક્ષમતાથી FY28–29 થી વાર્ષિક આશરે USD 1.5–2.0 million ની બચત થવાની અપેક્ષા છે.

વૈભવી સુખાકારી વિસ્તરણ

Ventive Hospitality એ Kelzai Eco Reserves ના અધિગ્રહણ દ્વારા વૈભવી સુખાકારી ક્ષેત્રમાં પ્રવેશ કર્યો છે. આ અસ્કયામતમાં 420 થી વધુ એકર, 80 થી વધુ કીઝ ધરાવતો Ritz-Carlton Reserve રિસોર્ટ અને 33 પ્રીમિયમ વિલા સામેલ છે.

પ્રોજેક્ટને આંતરિક સંચય અને દેવું દ્વારા ભંડોળ પૂરું પાડવામાં આવશે. વિલા વેચાણની આવકથી અધિગ્રહણ ખર્ચ ઘટશે અને લાંબા ગાળાના વળતર સુધરશે તેવી અપેક્ષા છે.

અંદાજ અને વૃદ્ધિ પરિદૃશ્ય

MOFSL એ FY27 EBITDA અંદાજ 2% અને FY28 EBITDA અંદાજ 7% ઘટાડ્યો છે, મુખ્યત્વે 73-કીઝના Ritz-Carlton Reserve, Pottuvil, Sri Lanka ના પ્રારંભમાં વિલંબને કારણે.

બ્રોકર FY26–28E આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT ના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર અનુક્રમે 15%, 13% અને 17% રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે. વિકાસ પાઇપલાઇનમાં આઠ હોટલોમાં 1,700 થી વધુ કીઝ છે, જે કંપનીની બહુ-શહેર વિસ્તરણ વ્યૂહરચનાને ટેકો આપે છે.

મુખ્ય જોખમો

• આંતરરાષ્ટ્રીય ઇંધણ-ખર્ચનું સતત દબાણ.
• માલદીવમાં ધીમી પુનઃપ્રાપ્તિ.
• નીચા ભરાવદર સ્તર.
• વિલંબિત Ritz-Carlton Reserve, Pottuvil, Sri Lanka સહિત નવી હોટલ યોજનાઓ શરૂ કરવામાં વિલંબ.