Venus Pipes ઓર્ડર બુક અને ડેટા-સેન્ટર સ્પૂલિંગ આવક વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct Research ના 24 ઓગસ્ટ 2026ના Venus Pipes and Tubes કંપની અપડેટમાં સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ જાળવી રાખવામાં આવ્યો છે અને ખરીદ ભલામણનો પુનરોચ્ચાર કરવામાં આવ્યો છે. રોકાણનો આધાર બે આંકડાની, વોલ્યુમ આધારિત આવક વૃદ્ધિ; ડેટા સેન્ટર્સ સહિતના ઊંચી વૃદ્ધિવાળા અંતિમ બજારોમાં વધતી હાજરી; વિશિષ્ટ મૂલ્યવર્ધિત ઉત્પાદનોનો વ્યાપક પોર્ટફોલિયો; નિયંત્રિત દેવું; અને 15%થી વધુના વળતર ગુણોત્તર છે.

ICICI Direct એ FY28E પ્રતિ શેર કમાણીના 30x મૂલ્યાંકન પર Venus Pipes માટે Rs 2,200નો લક્ષ્યાંક ભાવ નક્કી કર્યો છે.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને બજાર સ્થિતિ

Venus Pipes and Tubes તેની ગુજરાત સ્થિત સુવિધાઓમાં સ્ટેનલેસ-સ્ટીલ પાઇપ અને ટ્યુબનું ઉત્પાદન કરે છે અને તેની કુલ સ્થાપિત ક્ષમતા આશરે 48,000 MTPA છે. તેમાં સીમલેસ સ્ટેનલેસ-સ્ટીલ પાઇપ અને ટ્યુબની 20,400 MTPA અને વેલ્ડેડ પાઇપ અને ટ્યુબની 27,600 MTPA ક્ષમતાનો સમાવેશ થાય છે.

FY23માં 12,000 MTPAથી ક્ષમતા આશરે ચાર ગણી વધી છે, જ્યારે સીમલેસ ક્ષમતા આશરે છ ગણી વધીને 20,400 MTPA થઈ છે. આનાથી ઊંચા-માર્જિન સીમલેસ વિભાગમાં Venus Pipesની હાજરી મજબૂત થઈ છે અને તેનો બજાર હિસ્સો FY20માં 5%થી ઓછાથી વધીને FY26માં આશરે 10% થયો છે.

20,400 MTPAની હોલો-પાઇપ સુવિધા શરૂ થવાથી પછાત એકીકરણ સુધરે છે, બાહ્ય સોર્સિંગ પરની નિર્ભરતા ઘટે છે અને માર્જિનને ટેકો મળે છે. FY22-FY26 દરમિયાન Venus Pipes એ અનુક્રમે આશરે 32% અને 34%ના વેચાણ અને PAT CAGR આપ્યા હતા.

Q1 FY27 કામગીરી

નોંધાયેલી Q1 FY27 કામગીરી સ્થિર રહી હતી. એકીકૃત આવક Rs 321 કરોડ હતી, જે વાર્ષિક ધોરણે 16% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 6% વધી હતી. સીમલેસ અને વેલ્ડેડ પાઇપ તથા ટ્યુબની આવક અનુક્રમે વાર્ષિક ધોરણે 15% અને 21% વધી હતી. ત્રિમાસિક આવકમાં સ્થાનિક વેચાણનો હિસ્સો 71% અને નિકાસનો 29% હતો, જ્યારે Q1 FY26માં અનુક્રમે 63% અને 37% હતો.

EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 14 બેસિસ પોઇન્ટ અને ક્રમિક ધોરણે 22 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યું. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે સીમલેસ-પાઇપ ઉપયોગ આશરે 85-90%ના ઊંચા સ્તરે રહ્યો, જ્યારે વેલ્ડેડ-પાઇપ ઉપયોગ 60%થી થોડો વધુ હતો.

ઓર્ડર બુક અને અમલીકરણ દૃશ્યતા

નવી સીમલેસ ક્ષમતા મે 2026ના અંત નજીક જ શરૂ થઈ હતી, તેથી તેનો સંપૂર્ણ ફાળો Q1 FY27માં પ્રતિબિંબિત થયો નહોતો. મેનેજમેન્ટનો લક્ષ્ય FY27-FY28 દરમિયાન નવી સીમલેસ ક્ષમતાનો 80-85% ઉપયોગ અને વેલ્ડેડ ક્ષમતાનો 60-65%થી વધુ ઉપયોગ છે.

મુખ્ય પાઇપ્સ અને ફિટિંગ્સ ઓર્ડર બુક Rs 600 કરોડથી વધુ હતી, જે Q4 FY26માં આશરે Rs 450 કરોડ હતી અને તેમાં નિકાસનો હિસ્સો 40%થી વધુ હતો. ડેટા-સેન્ટર સ્પૂલિંગ પ્રોજેક્ટ માટેના Rs 185 કરોડના આશયપત્ર સહિત સંયુક્ત ઓર્ડર દૃશ્યતા આશરે Rs 800 કરોડ છે. વધારાના ઓર્ડર પાવર એન્જિનિયરિંગ, રસાયણો, તેલ અને ગેસ તથા એન્જિનિયરિંગમાંથી મળ્યા હતા.

ડેટા-સેન્ટર સ્પૂલિંગ અને ફિટિંગ્સ તકો

ડેટા-સેન્ટર સ્પૂલિંગ વ્યવસાય Q3 FY27ની આસપાસ કામગીરી શરૂ કરે તેવી અપેક્ષા છે અને મેનેજમેન્ટને 3xથી વધુ સંપત્તિ ટર્નઓવરની અપેક્ષા છે. ઠંડક ઉપયોગો માટેનો Rs 185 કરોડનો ડેટા-સેન્ટર સ્પૂલિંગ ઓર્ડર ડિસેમ્બર 2026 સુધીમાં પૂર્ણ કરવાનો છે.

ફિટિંગ્સ વિભાગ મે 2026ના અંતમાં શરૂ થયો હતો, જ્યારે ગ્રાહક મંજૂરીઓ અને પ્રમાણપત્રોની પ્રક્રિયા ચાલુ છે. મેનેજમેન્ટને FY27 આવકમાં ફિટિંગ્સનો આશરે 5-7% અને FY28માં 8-10% ફાળો રહેવાની અપેક્ષા છે.

Venus Pipes એ FY27માં આશરે Rs 100-110 કરોડના મૂડી ખર્ચની યોજના બનાવી છે, જેમાં સ્પૂલિંગ સુવિધા અને સંબંધિત ફિટિંગ્સ તથા મશીનરી માટે આશરે Rs 70 કરોડનો સમાવેશ થાય છે.

FY27 માર્ગદર્શન અને આવક અંદાજો

મેનેજમેન્ટે આશરે 20% આવક વૃદ્ધિ, 15%થી વધુ વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને ઓછામાં ઓછા 17% EBITDA માર્જિન માટેનું FY27 માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. આગામી બે વર્ષમાં આશરે 18% માર્જિનનું લક્ષ્ય છે.

મુખ્ય જોખમો

• અંતિમ-વપરાશકર્તા ઉદ્યોગોના મૂડી ખર્ચમાં મંદી ઉત્પાદનની માંગને નબળી પાડી શકે છે.
• વ્યવસાયમાં નિકાસનો હિસ્સો આશરે 35% હોવાથી ભૌગોલિક-રાજકીય વિક્ષેપથી વચગાળાની અસ્થિરતા આવી શકે છે.