Voltasની RAC વૃદ્ધિ અને UCP માર્જિન સુધારાએ નબળા EMPS બુકિંગની અસર સરભર કરી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

17 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટ બાદ PL Research એ Voltas પર તેનું HOLD રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. Q1FY27ના પ્રદર્શનમાં Unitary Cooling Products (UCP) માર્જિનમાં સ્થિર સુધારો જોવા મળ્યો, જોકે આવક અને EBITDA અંદાજ કરતાં ઓછાં રહ્યાં અને UCP તથા Electro-Mechanical Projects and Services (EMPS) માટે વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ ઘટાડી હતી.

બ્રોકરેજે ભાગોના સરવાળા આધારિત Rs 1,308નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો, જે અગાઉની સરખામણીએ અપરિવર્તિત છે અને FY28E કમાણીના 43 ગણા મૂલ્યાંકન સૂચવે છે. UCP અને EMPSમાં અપેક્ષા કરતાં ધીમી વૃદ્ધિને કારણે FY27E અને FY28E EPS અંદાજ અનુક્રમે 4.0 ટકા અને 1.9 ટકા ઘટાડ્યા.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

ત્રિમાસિક દરમિયાન Voltas એ સંયુક્ત સાહસો અને સહયોગી કંપનીઓમાંથી Rs 37.2 કરોડનો નુકસાન હિસ્સો નોંધાવ્યો.

UCP વૃદ્ધિ અને માર્જિન સુધારો

UCP વૃદ્ધિ અને માર્જિનનો મુખ્ય ચાલક રહ્યો. Q1FY27માં UCP આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 32.3 ટકા વધીને Rs 3,793.5 કરોડ થઈ, જ્યારે EBIT માર્જિન 170 આધાર અંકો વધીને 5.3 ટકા થયું. RAC જથ્થો 45 ટકા વધ્યો, Voltas એ 1 મિલિયનથી વધુ RAC વેચ્યા અને 17.3 ટકા RAC બજાર હિસ્સો જાળવ્યો.

PL Research એ ભાવવધારો, વધુ સ્થાનિકીકરણ, ખર્ચ અનુકૂલન અને ઊંચા ઉત્પાદન ઉપયોગને માર્જિન સુધારાનું કારણ ગણાવ્યું. વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે BEE રેટિંગમાં ફેરફારથી મિશ્રિત AC ભાવમાં આશરે 7-8 ટકાનો વધારો થયો. કોમોડિટી ફુગાવો, રૂપિયાનું અવમૂલ્યન અને નૂરને કારણે વધુ 4-5 ટકા ઉમેરાયા, જેથી કુલ ખર્ચ ફુગાવો આશરે 10-12 ટકા થયો. આ વધારાનો મોટો હિસ્સો ગ્રાહકોને પસાર કરવામાં આવ્યો.

વ્યવસ્થાપને સંકેત આપ્યો કે ખર્ચમાં નોંધપાત્ર વધારો થાય તો વધુ ભાવવધારો અમલમાં મૂકી શકાય, જ્યારે ખર્ચ ઘટે તો વિતરણ ચેનલ યોજનાઓ ઘટાડી શકાય. ખર્ચ ઘટાડાની પહેલો અને સતત વર્ષ-દર-વર્ષ સુધારાના આધારથી આગામી આઠ ત્રિમાસિકમાં UCP EBIT માર્જિન 7 ટકાથી વધુ કરવા માર્ગદર્શન આપ્યું.

RAC ઉદ્યોગ, ક્ષમતા અને Atomberg સંયુક્ત સાહસ

વ્યવસ્થાપને સંકેત આપ્યો કે Q1FY27માં RAC ઉદ્યોગનો પ્રાથમિક જથ્થો વર્ષ-દર-વર્ષ આશરે 20-22 ટકા અને મૂલ્ય 25-26 ટકા વધ્યું. RAC વિતરણ ચેનલ ભંડાર આશરે ચાર સપ્તાહ પર અનુકૂળ રહ્યો.

ચેન્નઈ અને Pantnagarની RAC ક્ષમતા અનુક્રમે આશરે 1.2 મિલિયન અને 1.4 મિલિયન એકમો હતી. જાળવણી ખર્ચ ઉપરાંત FY27 અથવા FY28માં કોઈ મોટો મૂડી ખર્ચ આયોજનમાં નથી.

Atomberg સાથેના પ્રસ્તાવિત 50:50 સંયુક્ત સાહસનું લક્ષ્ય 2.8 મિલિયન એકમોની પ્રારંભિક RAC કમ્પ્રેસર ક્ષમતા અને આશરે 18 મહિનામાં વ્યાવસાયિક ઉત્પાદન છે. તેનો જાહેર કરાયેલ હેતુ પુરવઠા શૃંખલાની સુરક્ષા મજબૂત કરવાનો અને આયાત નિર્ભરતા ઘટાડવાનો છે, જ્યારે અર્થશાસ્ત્રને હજુ અંતિમ સ્વરૂપ આપવાનું બાકી છે.

EMPS અને ઇજનેરી ઉત્પાદનોની કામગીરી

મધ્ય પૂર્વના ભૂરાજકીય તણાવ વચ્ચે આંતરરાષ્ટ્રીય ઓર્ડર બુકિંગમાં વિલંબને કારણે EMPS આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 27.1 ટકા ઘટીને Rs 671.8 કરોડ રહી. આવકમાં ઘટાડા છતાં EMPS EBIT માર્જિન 30 આધાર અંકો વધીને 5.6 ટકા થયું.

જૂન 2026 સુધી EMPS ઓર્ડર બુક આશરે Rs 6,350 કરોડ હતું, જેનાથી સ્થાનિક અને આંતરરાષ્ટ્રીય પ્રોજેક્ટ આવકની દૃશ્યતા મળી. ઇજનેરી ઉત્પાદનો અને સેવાઓની આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 17.3 ટકા વધીને Rs 158.9 કરોડ થઈ, જોકે EBIT માર્જિન 370 આધાર અંકો ઘટીને 25.9 ટકા થયું.

વાણિજ્યિક પ્રશીતન અને ઉપભોક્તા ટકાઉ ચીજવસ્તુઓ

વાણિજ્યિક પ્રશીતન અને એર કૂલર નબળાં રહ્યાં. વ્યવસ્થાપને તીવ્ર ભાવવધારા બાદ વાણિજ્યિક પ્રશીતન ઉદ્યોગમાં આશરે 15 ટકાનો ઘટાડો દર્શાવ્યો, જોકે માંગમાં સુધારાના પ્રારંભિક સંકેતો જોયા. Voltas પુનઃપ્રાપ્તિને ટેકો આપવા સંસ્થાકીય વેચાણ, વિતરણ ચેનલ વિકાસ, ગ્રાહક વૈવિધ્યકરણ અને નવી પ્રોડક્ટ રજૂઆતો કરી રહી છે.

Voltbekના વર્ષથી અત્યાર સુધીના બજાર હિસ્સા વોશિંગ મશીનમાં 9.4 ટકા, રેફ્રિજરેટરમાં 7.4 ટકા અને અર્ધ-સ્વચાલિત વોશિંગ મશીનમાં 15.6 ટકા હતા. Voltbek એ અર્ધ-સ્વચાલિત વોશિંગ મશીનમાં બીજું સ્થાન જાળવી રાખ્યું.

નાણાકીય દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય નિરીક્ષણબિંદુઓ

PL Research એ FY26-FY28E આવક, EBITDA અને PAT માટે અનુક્રમે 14 ટકા, 45 ટકા અને 63.8 ટકાના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરનો અંદાજ મૂક્યો છે.

• UCP માર્જિન કામગીરી અને ખર્ચ ફુગાવાને સરભર કરવાની ક્ષમતા.
• વાણિજ્યિક પ્રશીતનમાં પુનઃપ્રાપ્તિ.
• EMPS ઓર્ડર રૂપાંતરણ અને આંતરરાષ્ટ્રીય બુકિંગ વિલંબની અસર.