કાચા માલના ખર્ચ દબાણ છતાં Welspun Living ની હોમ ટેક્સટાઇલ્સ પુનઃપ્રાપ્તિ વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services Limited એ Welspun Living પર તેનું ખરીદી રેટિંગ યથાવત્ રાખ્યું છે અને મુખ્ય હોમ-ટેક્સટાઇલ્સ વ્યવસાયમાં સુધરેલી સ્પષ્ટતા, માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિની સંભાવના અને ઊભરતા વ્યવસાયોમાં વિસ્તરણને ટાંકીને તેના કમાણી અંદાજ વધાર્યા છે.

બ્રોકરે Welspun Living નું મૂલ્યાંકન 12x FY28E EV/EBITDA પર કર્યું છે અને Rs 215 નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે.

Q1 FY27 કામગીરી પ્રદર્શન

Welspun Living એ Q1 FY27 માં આશરે Rs 28 billion સુધી 24% વાર્ષિક આવક વૃદ્ધિ નોંધાવી. હોમ-ટેક્સટાઇલ્સ આવક વાર્ષિક 26% વધીને Rs 26.8 billion થઈ અને તે મુખ્ય વૃદ્ધિ પ્રેરક રહી.

ઓશીકાનો વ્યવસાય વિસ્તરી રહ્યો છે અને વ્યવસ્થાપનને આ વ્યવસાયમાંથી FY27 ની આવક FY26 કરતાં બમણી થઈને US$60 million થવાની અપેક્ષા છે. Ohio સુવિધા 81% ઉપયોગ પર કાર્યરત હતી, જ્યારે Nevada સુવિધાની ક્ષમતા વધારવામાં આવી રહી છે.

વ્યવસ્થાપનને સોફ્ટ ફ્લોરિંગ પર વધુ ધ્યાન અને Australia, New Zealand તથા Canada માં વિસ્તરણ દ્વારા ફ્લોરિંગનો વિસ્તાર થવાની અપેક્ષા છે.

માર્જિન અને ક્ષમતા ઉપયોગ

કાચા માલની મોંઘવારીથી કુલ નફાકારકતા મર્યાદિત રહી, જેમાં Q1 FY27 કુલ માર્જિન વાર્ષિક 246 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 45.2% રહ્યું. આ દબાણ છતાં EBITDA વાર્ષિક 42% વધ્યું અને EBITDA માર્જિન વધીને 11.5% થયું. નોંધાયેલા સુધારાને જથ્થામાં સુધારો, વધુ સારું વ્યવસાય મિશ્રણ અને ખર્ચ-બચત પહેલોનો ટેકો મળ્યો.

સોફ્ટ ફ્લોરિંગ તરફના ફેરફાર, મિશ્રણ સુધારા અને કામગીરી લાભથી ફ્લોરિંગ EBITDA માર્જિન સુધરીને 10.4% થયું. કાચા માલના ઊંચા ભાવને કારણે કુલ માર્જિન વર્તમાન સ્તરની આસપાસ રહેવાની વ્યવસ્થાપનની અપેક્ષા છે, પરંતુ તેણે નીચા-ટીન EBITDA માર્જિનનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે.

માંગ સુધરતાં વ્યવસ્થાપનને તમામ વિભાગોમાં આશરે 80% ઉપયોગની પણ અપેક્ષા છે. આ દૃષ્ટિકોણને US ટેરિફમાં નરમાઈ, UK અને EU મુક્ત-વેપાર કરારો તથા ફ્લોરિંગમાં ભૌગોલિક વિસ્તરણનો ટેકો છે.

વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ અને વ્યવસાય વિસ્તરણ

Motilal Oswal ને FY26–28 દરમિયાન હોમ ટેક્સટાઇલ્સમાં 15% CAGR વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે, જેનાથી એકંદર માર્જિન મિશ્રણ સુધરશે. પોર્ટફોલિયોમાં, બ્રોકરે બાથ માટે ઉચ્ચ-ટીન વૃદ્ધિ, ત્યારબાદ બેડ અને રગ્સ અને કાર્પેટ માટે ઉચ્ચ-એકલ-આંકડાની વૃદ્ધિનો અંદાજ આપ્યો છે.

ઊભરતા વ્યવસાયો આગામી થોડા વર્ષોમાં 17% વધવાની અપેક્ષા છે. મુખ્યત્વે ઊભરતા વ્યવસાયો અને ત્યારબાદ હોમ-ટેક્સટાઇલ્સ પોર્ટફોલિયોના નેતૃત્વમાં બ્રોકરે FY26–28 માટે આવકમાં 15%, EBITDA માં 44% અને PAT માં 101% CAGR નો અંદાજ આપ્યો છે.

સુધારેલા નાણાકીય અંદાજ

નજીકના ગાળાનો વિક્ષેપ અને મુખ્ય જોખમો

Welspun Living ની Vapi સુવિધામાં પૂર નજીકના ગાળાનો કામગીરી વિક્ષેપ છે. કામગીરીને તબક્કાવાર પુનઃસ્થાપિત કરવામાં આવી રહી છે. બ્રોકરને પ્લાન્ટ બંધ રહેવાથી Q2 FY27 ને અસર થવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે FY27 ના બીજા અર્ધમાં પુનઃપ્રાપ્તિની શક્યતા છે.

Motilal Oswal દ્વારા ઓળખાયેલા મુખ્ય જોખમો છે:

• ગ્રાહક એકાગ્રતા
• ભૌગોલિક એકાગ્રતા
• કોમોડિટી ભાવમાં ફેરફારો