ईंधन एडिटिव्स और Zone IV के विस्तार के साथ Aarti Industries का आय मुद्रीकरण लक्ष्य

निवेश दृष्टिकोण और आय का मुद्रीकरण

ICICI Securities ने Aarti Industries पर BUY रेटिंग बरकरार रखी है, जिसमें CMP Rs 480 के मुकाबले लक्ष्य मूल्य Rs 565 है। भारी पूंजीगत व्यय चक्र से आय के मुद्रीकरण की ओर कंपनी के बदलाव से ब्रोकरेज का दृष्टिकोण समर्थित है।

अगले दो वर्षों में प्रमुख वृद्धि कारकों में विस्तारित होता ईंधन-एडिटिव्स पोर्टफोलियो, Zone IV परियोजनाओं का चरणबद्ध संचालन, Augene Chemicals संयुक्त उद्यम, NCB मूल्य श्रृंखला में अवसर और चुनिंदा बाधाओं को दूर करना शामिल हैं।

Aarti Industries Nitro Chloro Benzene, Dichloro Benzene, Phenylenediamines और Nitro Toluene मूल्य श्रृंखलाओं में काम करती है। यह ऊर्जा, कृषि रसायन, रंग, दवा और पॉलिमर उद्योगों को सेवाएं देती है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Q1 FY27 में परिचालन आय Rs 2,387 करोड़ रही, जो सालाना आधार पर 43 प्रतिशत और क्रमिक रूप से 8 प्रतिशत बढ़ी। राजस्व वृद्धि मुख्यतः ऊंची इनपुट कीमतें ग्राहकों तक पहुंचाने से हुई। पिछले वर्ष की तुलना में मात्रा में सुधार हुआ, लेकिन पश्चिम एशिया से जुड़े आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधानों के कारण क्रमिक रूप से गिरावट आई।

सकल लाभ मार्जिन 35.8 प्रतिशत रहा, जो सालाना आधार पर लगभग 280 बेसिस पॉइंट्स बढ़ा। EBITDA सालाना आधार पर 72 प्रतिशत बढ़कर Rs 336 करोड़ हो गया, जबकि EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर लगभग 240 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 14.1 प्रतिशत हुआ, हालांकि इसमें क्रमिक गिरावट आई। कम लागत वाली इन्वेंटरी के मुद्रीकरण और विदेशी मुद्रा लाभ ने EBITDA वृद्धि को सहारा दिया।

कर के बाद लाभ लगभग Rs 155 करोड़ रहा, जो सालाना आधार पर 260 प्रतिशत बढ़ा।

ईंधन एडिटिव्स और ऊर्जा कारोबार

प्रबंधन ने कहा कि पश्चिम एशिया संघर्ष के कारण Q1 FY27 में कंपनी के राजस्व में क्षेत्र का योगदान लगभग 15 प्रतिशत से घटकर करीब 2 प्रतिशत रह गया। हालांकि, खोई हुई मध्य पूर्व मात्रा का एक बड़ा हिस्सा अन्य वैश्विक बाजारों की ओर मोड़ दिया गया।

ऊर्जा कारोबार में ईंधन-एडिटिव्स क्षमता 290 KTPA से बढ़कर 360 KTPA हो गई है। प्रबंधन को उपयोग तेजी से बढ़ने और संभावित रूप से Q2 FY27 में ऊंचे स्तर तक पहुंचने की उम्मीद है। कारोबार बाजार-विकास चरण में बना हुआ है, जिसमें कंपनी विकास या व्यावसायीकरण के तहत तीन से पांच अतिरिक्त ईंधन-एडिटिव्स उत्पादों के साथ MMA से आगे अपना पोर्टफोलियो बढ़ा रही है।

लगभग US$15-20 प्रति बैरल के स्वस्थ पेट्रोल-नैफ्था क्रैक स्प्रेड मांग को समर्थन देते हैं। हालांकि, प्रबंधन को अक्टूबर के अंत और नवंबर से मौसमी कमजोरी की उम्मीद है।

NCB मूल्य श्रृंखला और Zone IV विस्तार

प्रबंधन के अनुसार, चीन द्वारा निर्यात कर रियायतों को निलंबित करने से NCB मूल्य श्रृंखला को लाभ मिल सकता है। क्षमता का कोई भी विस्तार घरेलू दवा मांग की वृद्धि के अनुरूप होगा।

मांग की कमजोरी के बजाय श्रम की कमी और युद्ध-संबंधी आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधानों के कारण Zone IV में लगभग तीन से छह महीने की देरी हुई है। अधिकांश उपकरण स्थापना पूरी हो चुकी है, जबकि पाइपिंग और इन्सुलेशन का काम शेष है। पांच रसायन ब्लॉकों में देरी हुई है, जबकि बहुउद्देशीय संयंत्र और कैल्शियम क्लोराइड सुविधा FY27 के दौरान शुरू होने की उम्मीद है।

Zone IV का संचालन FY27 के दौरान चरणों में नियोजित है, जबकि क्षमता बढ़ना FY28 और FY29 तक जारी रहेगा। प्रबंधन को FY27 में पांच से 10 उत्पाद और FY28 तक लगभग 25-30 उत्पाद लॉन्च करने की उम्मीद है। अधिकांश उत्पादों ने पायलट-स्तर की ग्राहक योग्यता पूरी कर ली है।

Augene Chemicals संयुक्त उद्यम और पूंजीगत व्यय

Augene Chemicals संयुक्त उद्यम के Q2 FY27 में चालू होने की उम्मीद है, जिसमें दो से चार तिमाहियों के भीतर महत्वपूर्ण वित्तीय योगदान अपेक्षित है। प्रबंधन ने मुख्यतः कोटिंग्स और बाद में कृषि रसायनों से स्थिर स्थिति में Augene राजस्व का Rs 300-400 करोड़ लक्ष्य रखा है। संयुक्त उद्यम का मार्जिन Aarti Industries के मौजूदा कंपनी औसत से अधिक रहने की उम्मीद है।

FY27 के लिए पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन Rs 700-800 करोड़ पर बरकरार है, जिसमें से Q1 FY27 में लगभग Rs 180 करोड़ खर्च किए जा चुके थे। निवेश के विशेष और अधिक रिटर्न वाले अवसरों की ओर बढ़ने पर प्रबंधन को FY28 से पूंजी तीव्रता में उल्लेखनीय कमी की उम्मीद है।

कंपनी ने FY28E तक Rs 1,800-2,200 करोड़ का अपना दीर्घकालिक EBITDA मार्गदर्शन बरकरार रखा है।

आय अनुमान और मूल्यांकन

ICICI Securities का Rs 565 का लक्ष्य मूल्य FY28E EBITDA Rs 1,779 करोड़ के 14 गुना मूल्यांकन पर आधारित है।

मुख्य जोखिम और प्रबंधन बदलाव

• चीनी प्रतिस्पर्धा से लगातार मूल्य दबाव।
• Zone IV के पूंजीगत व्यय और संचालन में और देरी।

बोर्ड ने Suyog Kotecha को 1 अक्टूबर, 2026 से प्रबंध निदेशक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी नियुक्त किया है। प्रवर्तक कार्यकारी निदेशक गैर-कार्यकारी नेतृत्व भूमिकाओं में जाएंगे।