ABB India की डेटा-सेंटर आधारित ऑर्डर वृद्धि ने लगातार मार्जिन कमजोरी की भरपाई की

निवेश दृष्टिकोण और रेटिंग

Motilal Oswal Financial Services ने ABB India पर तटस्थ रेटिंग बरकरार रखी है और लक्ष्य मूल्य Rs 6,700 रखा है, जो मौजूदा बाजार मूल्य Rs 7,285 की तुलना में है। ब्रोकर का मानना है कि मजबूत ऑर्डर गति और निष्पादन की बेहतर स्पष्टता का असर लगातार मार्जिन दबाव और ऊंचे मूल्यांकन से कम हो रहा है।

ABB India ने 2QCY26 में ब्रोकर की अपेक्षाओं से अधिक राजस्व और समायोजित PAT दर्ज किया, लेकिन कच्चे माल और विदेशी मुद्रा की अस्थिरता के कारण EBITDA मार्जिन अपेक्षाओं से नीचे रहा। 1HCY26 के दौरान मजबूत ऑर्डर प्रवाह और निष्पादन, लेकिन अपेक्षा से कमजोर मार्जिन के संयुक्त प्रभाव को दर्शाने के लिए Motilal Oswal ने CY26 के अनुमान 5 प्रतिशत घटा दिए।

2QCY26 वित्तीय प्रदर्शन

रोबोटिक्स डिवीजन को छोड़कर, ABB India का 2QCY26 राजस्व सालाना आधार पर 21 प्रतिशत बढ़कर Rs 35.6 बिलियन हो गया, जबकि EBITDA 11 प्रतिशत बढ़कर Rs 4.5 बिलियन रहा। EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 110 बेसिस पॉइंट घटकर 12.6 प्रतिशत रहा। वॉल्यूम-आधारित परिचालन लाभ और जारी लागत अनुकूलन पर बढ़ी हुई इनपुट व कमोडिटी लागत तथा ग्राहकों तक मूल्य संशोधन पहुंचाने में देरी का प्रभाव भारी पड़ा।

विदेशी मुद्रा लाभ ने मार्जिन में 1.8 प्रतिशत की मदद की; विदेशी मुद्रा को छोड़कर EBITDA मार्जिन 10.8 प्रतिशत रहा। रोबोटिक्स को छोड़कर समायोजित PAT सालाना आधार पर 7 प्रतिशत बढ़कर Rs 3.7 बिलियन रहा, जो Motilal Oswal के Rs 3.5 बिलियन के अनुमान से अधिक है।

1HCY26 के लिए, राजस्व सालाना आधार पर 13 प्रतिशत बढ़ा, लेकिन EBITDA और PAT क्रमशः 11 प्रतिशत और 12 प्रतिशत घटे। मार्जिन 340 बेसिस पॉइंट घटकर 12.7 प्रतिशत रहा। रोबोटिक्स को छोड़कर तुलना पिछले वर्ष के साथ समरूप नहीं है।

ऑर्डर गति और निष्पादन की स्पष्टता

रोबोटिक्स को छोड़कर ऑर्डर प्रवाह 2QCY26 में सालाना आधार पर 50 प्रतिशत बढ़कर Rs 43.6 बिलियन हो गया, जिससे ऑर्डर बुक सालाना आधार पर 22 प्रतिशत बढ़कर Rs 119 बिलियन पहुंच गई। प्रबंधन ने कहा कि 1HCY26 के ऑर्डर 36 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 86 बिलियन रहे और कोई भी लंबित ऑर्डर धीमी गति वाला नहीं था।

ऑर्डर बुक का करीब 40 प्रतिशत अगले दो तिमाहियों में निष्पादित होने की उम्मीद है, जबकि शेष CY27 तक की अगली चार तिमाहियों में निर्धारित है। तिमाही ऑर्डरों में डेटा सेंटर का हिस्सा करीब 15–17 प्रतिशत था, जिसके बाद धातु और खनन का करीब 15 प्रतिशत, तेल और गैस का 9 प्रतिशत, भवन और बुनियादी ढांचे का 8 प्रतिशत तथा नवीकरणीय ऊर्जा का 6 प्रतिशत हिस्सा था।

कुछ भारतीय ग्राहकों के ऑर्डर विदेशी ABB इकाइयों द्वारा बुक किए जाने के कारण, मूल कंपनी ABB ने ABB India के 50 प्रतिशत की तुलना में भारत में करीब 82 प्रतिशत ऑर्डर वृद्धि दर्ज की। Motilal Oswal ने अपने प्रवाह अनुमानों को बढ़ाया है और CY26–28 के दौरान कुल प्रवाह में 16 प्रतिशत CAGR की उम्मीद है।

खंडवार वृद्धि और मार्जिन दृष्टिकोण

विद्युतीकरण

विद्युतीकरण प्रमुख वृद्धि इंजन रहा, जिसमें 2QCY26 में ऑर्डर करीब 77 प्रतिशत और राजस्व सालाना आधार पर करीब 31 प्रतिशत बढ़ा। डेटा सेंटर, धातु और खनन, नवीकरणीय ऊर्जा तथा भवन बुनियादी ढांचे ने वृद्धि को समर्थन दिया।

ABB India ब्रेकर जैसे महत्वपूर्ण डेटा-सेंटर उत्पादों के लिए क्षमता बढ़ा रही है और अपनी दूसरी Nelamangala सुविधा में स्थानीयकृत उत्पाद जोड़ रही है। प्रबंधन को CY27–28 तक डेटा-सेंटर मांग कई गुना बढ़ने की उम्मीद है। धातुओं और विदेशी मुद्रा से प्रभावित विद्युतीकरण EBIT मार्जिन 14.8 प्रतिशत रहा। दो मूल्य वृद्धि लागू की गई हैं, हालांकि प्रतिस्पर्धी बोली वाले सिस्टम ऑर्डरों में लागत हस्तांतरण सीमित है। Motilal Oswal को CY25–28 के दौरान विद्युतीकरण राजस्व में 22 प्रतिशत CAGR और CY28 तक मार्जिन 17 प्रतिशत तक सुधरने की उम्मीद है।

मोशन

रेलवे ट्रैक्शन और सहायक कन्वर्टरों, खाद्य एवं पेय मोटरों तथा भवन बुनियादी ढांचे के लिए बड़े AC मोटरों के नेतृत्व में मोशन ऑर्डर करीब 26 प्रतिशत बढ़े। राजस्व भी 26 प्रतिशत बढ़ा, हालांकि रेलवे अनुबंधों के निष्पादन चक्र लंबे हैं और कॉन्फ़िगरेशन बदलावों ने कुछ डिलीवरी टाल दीं।

कमोडिटी मुद्रास्फीति, कमजोर मिश्रण और पश्चिम एशिया में अस्थायी निर्यात बाधा के कारण मोशन EBIT मार्जिन घटकर 12.0 प्रतिशत रहा। Motilal Oswal ने CY25–28 के दौरान मोशन राजस्व में 12 प्रतिशत CAGR और CY28 तक मार्जिन 16.5 प्रतिशत तक सुधरने का अनुमान लगाया है।

ऑटोमेशन

ऑटोमेशन ऑर्डर करीब 24 प्रतिशत बढ़े, जबकि परियोजना-केंद्रित पोर्टफोलियो और लंबे निष्पादन चक्रों के कारण राजस्व करीब 7 प्रतिशत बढ़ा। ऑटोमेशन राजस्व में करीब 30 प्रतिशत हिस्सेदारी वाली सेवाओं ने लाभप्रदता को समर्थन दिया। Motilal Oswal को CY28 तक ऑटोमेशन राजस्व में 8 प्रतिशत CAGR और 16 प्रतिशत मार्जिन की उम्मीद है।

अनुमान और मूल्यांकन

रोबोटिक्स के लिए समायोजन के बाद, Motilal Oswal को ABB India से CY25–28 राजस्व, EBITDA और PAT में प्रत्येक के लिए 18 प्रतिशत CAGR की उम्मीद है। EBITDA मार्जिन CY26 में 13.6 प्रतिशत, CY27 में 15.1 प्रतिशत और CY28 में 15.9 प्रतिशत तक पहुंचने की उम्मीद है।

Rs 6,700 का लक्ष्य मूल्य सितंबर 2028 की अनुमानित आय के 55 गुना पर आधारित है। Rs 7,285 पर, शेयर क्रमशः CY26, CY27 और CY28 की अनुमानित आय के 92 गुना, 69 गुना और 57 गुना पर कारोबार कर रहा था।

प्रमुख जोखिम

• धीमा ऑर्डर प्रवाह, मूल्य दबाव और बढ़ी हुई प्रतिस्पर्धा।
• आपूर्ति-श्रृंखला संबंधी समस्याएं और भू-राजनीतिक जोखिम।
• तांबे और अन्य धातुओं की ऊंची कीमतें तथा लगातार विदेशी मुद्रा अस्थिरता।
• कम निर्यात और कम-मार्जिन परियोजनाओं का निष्पादन, जिससे मार्जिन सुधार में देरी हो सकती है।