NBFC मार्जिन सुधार की प्रतीक्षा के बीच Aditya Birla Capital की ऋण वृद्धि मजबूत बनी हुई है

निवेश दृष्टिकोण और Q1 FY27 का अवलोकन

Motilal Oswal Financial Services ने मजबूत ऋण वृद्धि और मोटे तौर पर स्थिर परिसंपत्ति गुणवत्ता के समर्थन से स्थिर Q1 FY27 के बाद Aditya Birla Capital पर अपनी Buy सिफारिश दोहराई है। हालांकि, NBFC मार्जिन विस्तार में अभी भी देरी है। ब्रोकर को क्रॉस-सेलिंग, डिजिटल निवेश और One ABC रणनीति के समर्थन से समेकित PAT में FY26-FY28E के दौरान लगभग 28% की चक्रवृद्धि वृद्धि की उम्मीद है। समेकित इक्विटी पर रिटर्न FY28E तक लगभग 14% पहुंचने की उम्मीद है।

Aditya Birla Capital ने Q1 FY27 में समेकित राजस्व में साल-दर-साल लगभग 29% की वृद्धि के साथ Rs 14,700 करोड़ दर्ज किया, जबकि समेकित PAT लगभग 40% बढ़कर Rs 1,180 करोड़ हो गया। संयुक्त NBFC और आवास ऋण बही साल-दर-साल 32% और तिमाही-दर-तिमाही 6% बढ़कर Rs 2.19 लाख करोड़ हो गई। परिसंपत्ति प्रबंधन, जीवन बीमा और स्वास्थ्य बीमा में कुल AUM साल-दर-साल लगभग 36% बढ़कर Rs 7.53 लाख करोड़ हो गया।

कंपनी ने प्रवर्तकों से Rs 3,080 करोड़ और IFC से Rs 920 करोड़ सहित तरजीही आवंटन के जरिए Rs 4,000 करोड़ की वृद्धि पूंजी जुटाई। प्रबंधन को उम्मीद है कि आय का लगभग 87.5% NBFC वृद्धि में सहायक होगा और NBFC, HFC या अन्य इकाइयों में निकट अवधि में और पूंजी जुटाने की अपेक्षा नहीं है।

NBFC: मजबूत वृद्धि, लेकिन मार्जिन सुधार अभी बाकी

NBFC ऋण बही साल-दर-साल लगभग 28% और तिमाही-दर-तिमाही 5% बढ़कर Rs 1.67 लाख करोड़ हो गई। वितरण साल-दर-साल लगभग 34% बढ़कर Rs 21,200 करोड़ हो गया। शुल्क आय सहित NBFC NIM तिमाही-दर-तिमाही मोटे तौर पर स्थिर रहकर 6.07% रहा, जो पिछली तिमाही में 6.08% था, जबकि प्रतिफल लगभग 7 आधार अंक घटकर 12.58% हो गया।

प्रबंधन ने कहा कि स्थिर शुल्क-पूर्व प्रतिफल और निधियों की कम लागत ने कम शुल्क आय की भरपाई की। उसे व्यक्तिगत और उपभोक्ता वित्त के साथ असुरक्षित ऋण का मिश्रण में हिस्सा लगभग 25% से बढ़कर 28-30% होने पर मार्जिन और प्रतिफल में सुधार की उम्मीद है। प्रबंधन ने संकेत दिया कि इस सुधार में कुछ तिमाहियां लगेंगी।

NBFC PBT साल-दर-साल लगभग 32% और तिमाही-दर-तिमाही 10% बढ़कर Rs 1,220 करोड़ हो गया, जबकि RoA लगभग 2.4% था। GS2 प्लस GS3 ऋण लगभग 2.4% पर स्थिर रहे। Motilal Oswal ने FY26-FY28E में NBFC AUM और PAT CAGR क्रमशः लगभग 23% और 27% रहने का अनुमान लगाया है। FY28E में NBFC RoA और RoE 2.2% और 15.5% रहने का अनुमान है।

आवास वित्त: मजबूत वृद्धि और बेहतर लाभप्रदता

आवास वित्त कारोबार ने मजबूत वृद्धि दी। AUM साल-दर-साल 50% और तिमाही-दर-तिमाही 9% बढ़कर Rs 51,800 करोड़ हो गया, जबकि वितरण 39% बढ़कर लगभग Rs 7,500 करोड़ हो गया। HFC NIM तिमाही-दर-तिमाही लगभग 17 आधार अंक सुधरकर 5.2% हो गया, PBT साल-दर-साल लगभग 95% बढ़कर Rs 300 करोड़ हो गया और RoA 2.12% था।

GS2 प्लस GS3 लगभग 0.8% रहा, हालांकि स्टेज 3 प्रावधान कवरेज तिमाही-दर-तिमाही लगभग 190 आधार अंक घटकर लगभग 57% रह गया। प्रबंधन का लक्ष्य छह से आठ तिमाहियों में HFC AUM Rs 1 लाख करोड़, Q4 FY27 तक RoE लगभग 13% और छह से आठ तिमाहियों में लगभग 15% करना है। Motilal Oswal ने FY26-FY28E में 37% HFC ऋण-बही CAGR का अनुमान लगाया है।

अन्य कारोबारों में प्रदर्शन

परिसंपत्ति प्रबंधन

AMC का तिमाही औसत AUM साल-दर-साल 6% बढ़कर लगभग Rs 4.28 लाख करोड़ हो गया। इक्विटी QAAUM लगभग 10% बढ़कर Rs 1.99 लाख करोड़ हो गया, जबकि PAT 12% बढ़कर Rs 310 करोड़ हो गया।

जीवन बीमा

जीवन बीमा व्यक्तिगत FYP 20% बढ़कर लगभग Rs 950 करोड़ हो गया और नवीकरण प्रीमियम 19% बढ़कर Rs 2,350 करोड़ हो गया। शुद्ध VNB मार्जिन साल-दर-साल 750 आधार अंक बढ़कर लगभग 15.1% हो गया, जबकि 13-महीने की स्थायित्व दर 83% थी। प्रबंधन का लक्ष्य तीन वर्षों में व्यक्तिगत FYP CAGR 20-22% और VNB मार्जिन 20% से अधिक करना है।

स्वास्थ्य बीमा

स्वास्थ्य बीमा GWP लगभग 50% बढ़कर Rs 2,200 करोड़ हो गया। बाजार हिस्सेदारी लगभग 16.2% थी, जबकि संयुक्त अनुपात 106% रहा।

वृद्धि पहल और पूंजी आवंटन

प्रबंधन Q2 FY27 में स्वर्ण ऋण शुरू करने की योजना बना रहा है। उसका लक्ष्य मार्च 2027 तक 200-300 स्वतंत्र शाखाएं और तीन वर्षों में लगभग 1,000 शाखाएं स्थापित करना है। कंपनी को उम्मीद है कि हाल में जुटाई गई वृद्धि पूंजी NBFC विस्तार में सहायक होगी और NBFC, HFC या अन्य इकाइयों में निकट अवधि में और पूंजी जुटाने की अपेक्षा नहीं है।

मूल्यांकन और प्रमुख निगरानी बिंदु

Motilal Oswal का मार्च 2028 का भागों के योग पर आधारित लक्ष्य मूल्य Rs 480 है। मूल्यांकन ढांचा NBFC को 2.0 गुना PBV, HFC को 2.2 गुना PBV, AMC को कमाई का 28 गुना, जीवन बीमा को 1.3 गुना EV और स्वास्थ्य बीमा को 1.0 गुना GWP देता है।

निवेश मामले के लिए प्रमुख निगरानी बिंदु NBFC NIM सुधार का समय और दायरा है। विस्तार की ब्रोकर की पहले की अपेक्षा के बावजूद Q1 FY27 में मार्जिन स्थिर रहा।