उभरते ब्रांड्स से मार्जिन बढ़ने के साथ Aditya Birla Lifestyle Brands की नजर दोहरे अंकों की वृद्धि पर

निवेश दृष्टिकोण और रेटिंग

Motilal Oswal Financial Services ने Aditya Birla Lifestyle Brands पर तटस्थ रेटिंग बरकरार रखी है और लक्ष्य मूल्य Rs 110 से संशोधित कर Rs 105 कर दिया है। ब्रोकर को पोर्टफोलियो में बड़े पैमाने पर संचालित, अत्यधिक लाभदायक लाइफस्टाइल ब्रांड्स और फिलहाल छोटे पैमाने पर लेकिन उच्च संभावनाओं वाले उभरते ब्रांड्स का संतुलित मिश्रण दिखता है।

दोहरे अंकों की राजस्व वृद्धि की सतत अवधि और उभरते ब्रांड्स की लाभप्रदता में सुधार पुनर्मूल्यांकन के प्रमुख संभावित उत्प्रेरक हैं। Rs 105 का लक्ष्य मूल्य सितंबर 2028 के अनुमानित pre-Ind AS EV/EBITDA के 15 गुना पर आधारित है, जिसमें लाइफस्टाइल ब्रांड्स का मूल्यांकन EBITDA के 8 गुना और उभरते ब्रांड्स का राजस्व के 1 गुना पर किया गया है।

1QFY27 परिचालन प्रदर्शन

Aditya Birla Lifestyle Brands ने 1QFY27 में Rs 20.5 billion का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 11 प्रतिशत बढ़ा और मोटे तौर पर Motilal Oswal के अनुमान के अनुरूप रहा। वृद्धि Arvind Fashions द्वारा दर्ज लगभग 16 प्रतिशत से कम रही।

लाइफस्टाइल ब्रांड्स के राजस्व को 7 प्रतिशत खुदरा समान-स्टोर वृद्धि और मजबूत ई-कॉमर्स प्रदर्शन से समर्थन मिला। खुदरा राजस्व लगभग 9 प्रतिशत बढ़ा, जबकि स्वस्थ द्वितीयक बिक्री के बावजूद कम प्राथमिक बिक्री से थोक कारोबार प्रभावित हुआ। लाइफस्टाइल ब्रांड्स नेटवर्क 4.5 million वर्ग फुट में 2,950 स्टोर से अधिक हो गया।

Reebok, American Eagle और Van Heusen Innerwear वाले उभरते ब्रांड्स ने लगभग 11 प्रतिशत खुदरा समान-स्टोर वृद्धि और 30 प्रतिशत से अधिक ई-कॉमर्स वृद्धि के नेतृत्व में 19 प्रतिशत राजस्व वृद्धि दर्ज की।

मार्जिन और लाभप्रदता

प्रतिकूल चैनल मिश्रण और अधिक इन्वेंटरी प्रावधान के कारण सकल मार्जिन सालाना आधार पर 155 बेसिस पॉइंट्स घटकर 61 प्रतिशत रह गया, जो ब्रोकर के अनुमान से 135 बेसिस पॉइंट्स कम था। कर्मचारी लागत में 6 प्रतिशत और किराये में 1 प्रतिशत वृद्धि के साथ परिचालन लाभ ने इस दबाव का बड़ा हिस्सा संतुलित किया।

अधिक मूल्यह्रास और वित्त लागत तथा कम अन्य आय के कारण रिपोर्ट किया गया PAT अनुमान से कम रहा।

प्रबंधन टिप्पणी और वृद्धि दृष्टिकोण

प्रबंधन ने कहा कि मांग मोटे तौर पर 4QFY26 के अनुरूप रही, हालांकि अधिकमास के कारण विवाह के चरम मौसम पर असर पड़ने से अवसर विशेष परिधान की मांग थोड़ी कम हुई। प्रबंधन घरेलू बजट मुद्रास्फीति को लेकर सतर्क है, लेकिन मांग की गति में कोई महत्वपूर्ण बदलाव नहीं देखा है।

• कच्चे माल की कीमतों, लॉजिस्टिक्स और न्यूनतम वेतन वृद्धि से 2HCY26 में 3-4 प्रतिशत लागत वृद्धि की प्रबंधन को उम्मीद है।
• समायोजित मूल्य वृद्धि, उत्पादकता लाभ और लागत युक्तिकरण के जरिए लागत वृद्धि काफी हद तक कम होने की उम्मीद है।
• कंपनी का लक्ष्य FY27 में 150-200 शुद्ध स्टोर जोड़ना है, जो लगभग 5-6 प्रतिशत क्षेत्र वृद्धि के बराबर है।
• 7-8 प्रतिशत की स्थिर खुदरा समान-स्टोर वृद्धि से शुरुआती दोहरे अंकों की राजस्व वृद्धि को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

लगभग 200 स्टोर वाला Reebok खुदरा विस्तार, थोक कारोबार और छोटे शहरों में विस्तार के जरिए अगले 3-3.5 वर्षों में फिर से राजस्व दोगुना कर सकता है। BIS अनुमोदन परिचालन चुनौती बने हुए हैं। Reebok, BIS-प्रमाणित विदेशी कारखानों को बनाए रखते हुए घरेलू सोर्सिंग विकल्प विकसित कर रहा है।

ब्रोकर अनुमान और मूल्यांकन ढांचा

Motilal Oswal का अनुमान है कि FY26-29 के दौरान राजस्व, रिपोर्ट किया गया EBITDA और समायोजित PAT CAGR क्रमशः लगभग 8 प्रतिशत, 10 प्रतिशत और 18 प्रतिशत रहेगा। ब्रोकर को लगभग 165 शुद्ध वार्षिक स्टोर वृद्धि, मध्यम एकल-अंकीय समान-स्टोर वृद्धि और उभरते ब्रांड्स के विस्तार से वृद्धि को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

उभरते ब्रांड्स की बेहतर लाभप्रदता से मिश्रित EBITDA-मार्जिन में लगभग 85 बेसिस पॉइंट्स विस्तार होने की उम्मीद है। ब्रोकर का FY26-29 में संचयी परिचालन नकदी प्रवाह लगभग Rs 17 billion और मुक्त नकदी प्रवाह लगभग Rs 8 billion रहने का अनुमान है। ये नकदी प्रवाह अधिक शेयरधारक भुगतान और FY26 के Rs 7.3 billion शुद्ध कर्ज में कमी को समर्थन दे सकते हैं।