Aditya Birla Real Estate के FY27 लॉन्च और कारोबार विकास से वृद्धि दृष्टिकोण को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

ICICI Direct Research ने Aditya Birla Real Estate (ABREL, CENTEX) पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखते हुए लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर Rs 1,800 कर दिया है। सकारात्मक दृष्टिकोण FY27 की बड़ी लॉन्च और सतत बिक्री पाइपलाइन, कारोबार विकास में अपेक्षित तेजी तथा पेपर और पल्प कारोबार की बिक्री से मिली बैलेंस शीट की लचीलेपन पर केंद्रित है।

ABREL, Aditya Birla समूह की रियल एस्टेट शाखा है, जिसका आवासीय पोर्टफोलियो MMR, NCR, Bengaluru और Pune में है। पोर्टफोलियो GDV में Worli का योगदान 50 प्रतिशत से अधिक है। कंपनी के पास कुल 6 लाख वर्ग फुट की दो परिचालित वाणिज्यिक संपत्तियां भी हैं।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

रिपोर्ट किया गया Q1FY27 प्रदर्शन कमजोर रहा, क्योंकि Birla Niyaara, Arika और अन्य परियोजनाओं में रद्दीकरण से पूर्व-बिक्री आंशिक रूप से प्रभावित हुई। रद्द की गई चार में से तीन इकाइयों की फिर से बुकिंग हो गई थी और उन्हें अधिक कीमतों पर दोबारा बेचा जा रहा था। सकल Q1FY27 बिक्री करीब Rs 700 करोड़ से अधिक रही।

Q1FY27 पूर्व-बिक्री में Pune का योगदान 36 प्रतिशत, या Rs 119 करोड़ रहा, जिसके बाद MMR, Bengaluru और Delhi-NCR रहे। पूर्व-बिक्री में गिरावट के बावजूद, वसूली और लीजिंग राजस्व में साल-दर-साल मजबूत वृद्धि दर्ज हुई।

FY27 लॉन्च पाइपलाइन और बिक्री दृष्टिकोण

ब्रोकर ने Rs 9,596 करोड़ GDV की FY27 लॉन्च पाइपलाइन और Rs 6,917 करोड़ की सतत बिक्री क्षमता पर प्रकाश डाला है, जिससे कुल पूर्व-बिक्री पाइपलाइन Rs 16,500 करोड़ से अधिक होती है।

प्रबंधन ने FY27 पूर्व-बिक्री का मार्गदर्शन नहीं दिया क्योंकि परियोजना मंजूरियां लॉन्च के समय को प्रभावित कर सकती हैं। हालांकि, उसने Rs 15,000 करोड़ के अपने महत्वाकांक्षी FY29 पूर्व-बिक्री लक्ष्य को दोहराया। प्रबंधन को Birla Niyaara के लिए Q2FY27 के अंत तक RERA मंजूरी और Q3FY27 की शुरुआत में लॉन्च की उम्मीद है, जिसमें कारपेट क्षेत्र का मूल्य प्राप्ति करीब Rs 1,00,000 से Rs 1,20,000 प्रति वर्ग फुट रहने की संभावना है।

कारोबार विकास और बैलेंस शीट

कारोबार विकास एक महत्वपूर्ण निगरानी योग्य पहलू और FY27 के बाद संभावित वृद्धि चालक है। ABREL ने Priyanka Group के साथ Navi Mumbai में एक संयुक्त-विकास पुनर्विकास परियोजना हासिल की, जिसका अनुमानित GDV Rs 2,600 करोड़ है, बिक्री योग्य क्षेत्र 1 million वर्ग फुट और आर्थिक हित 90 प्रतिशत है। लॉन्च Q2FY28 में अपेक्षित है।

प्रबंधन Rs 60,000 करोड़ की संभावित परियोजनाओं पर काम करते हुए FY27 कारोबार विकास में Rs 10,000 करोड़ से Rs 15,000 करोड़ का लक्ष्य रखता है। ITC लेनदेन 1 अगस्त 2026 को पूरा हुआ और पेपर व पल्प विनिवेश से ABREL को Rs 3,325 करोड़, या प्रतिफल का 95 प्रतिशत, मिला। ICICI Direct का कहना है कि इससे कंपनी लगभग शुद्ध ऋण-मुक्त हो गई है और नई परियोजनाओं को वित्तपोषित करने की स्थिति में बेहतर है।

वाणिज्यिक विकास

वाणिज्यिक विकास एक अन्य दीर्घकालिक चालक है। प्रबंधन Q4FY27 में 1.3 million वर्ग फुट के Worli वाणिज्यिक टावर का निर्माण शुरू करने की योजना बना रहा है, जिसकी स्थिर वार्षिक किराया क्षमता करीब Rs 800 करोड़ है। Taranya, Thane में 5 लाख वर्ग फुट वाणिज्यिक स्थान की भी योजना है।

FY27 निर्माण पूंजीगत व्यय Rs 1,200 करोड़ से Rs 1,300 करोड़ रहने की उम्मीद है।

भागों के योग पर आधारित मूल्यांकन

ICICI Direct ABREL का मूल्यांकन भागों के योग के आधार पर करता है। आवासीय परियोजनाओं का मूल्यांकन परियोजना NAV पर, वाणिज्यिक परिसंपत्तियों का 7.5 प्रतिशत पूंजीकरण दर पर, पेपर व पल्प कारोबार का ITC सौदे के आधार पर और भूमि बैंक का मौजूदा भूमि कीमतों पर किया गया है।

प्रमुख जोखिम

• परियोजना निष्पादन जोखिम
• समष्टि-आर्थिक जोखिम
• नियामकीय जोखिम