Rs 206.6 billion ऑर्डर बुक से वृद्धि को सहारा, Ahluwalia Contracts को मार्जिन बदलाव का सामना

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

17 अगस्त 2026 के अपने Q1FY27 परिणाम अपडेट में, Prabhudas Lilladher ने आय में बड़ी कमी और प्रबंधन मार्गदर्शन में बदलाव के बावजूद Ahluwalia Contracts (India) पर अपनी खरीद सिफारिश बरकरार रखी। FY27E और FY28E के अनुमान घटाने के बाद ब्रोकर ने लक्ष्य मूल्य Rs 1,045 से घटाकर Rs 930 कर दिया।

Prabhudas Lilladner का सकारात्मक रुख इस बात पर आधारित है कि शेयर अपने 10-वर्ष के करीब 18 गुना औसत के मुकाबले संशोधित FY27E EPS के करीब 15 गुना पर कारोबार कर रहा है। ब्रोकर ने मध्यम अवधि की वृद्धि के समर्थन के रूप में कंपनी की कर्ज-मुक्त बैलेंस शीट और पर्याप्त ऑर्डर बुक को भी रेखांकित किया।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Ahluwalia Contracts ने स्वतंत्र Q1FY27 राजस्व Rs 11,258 million दर्ज किया, जो साल-दर-साल 12% बढ़ा और ब्रोकर के Rs 11,054 million के अनुमान के लगभग अनुरूप रहा। हालांकि, EBITDA साल-दर-साल 44% गिरकर Rs 482 million रहा, जो Rs 940 million के अनुमान से 49% कम था।

EBITDA मार्जिन घटकर 4.3% के ऐतिहासिक निचले स्तर पर आ गया। हालिया पूंजी विस्तार के बाद आवर्ती माने गए Rs 322 million के अधिक मूल्यह्रास और Rs 164 million के वित्त लागत का भी आय पर असर पड़ा।

मार्जिन दबाव के कारण

प्रबंधन ने मार्जिन दबाव के लिए तीन कारकों को जिम्मेदार बताया:

• AIIMS Jammu बिल का अपेक्षा से Rs 290 million कम पर अंतिम निर्धारण कच्चे माल की लागत में दर्ज किया गया और इसका अनुमानित 260 बेसिस पॉइंट प्रभाव पड़ा। प्रबंधन को इस मद से आगे कोई गिरावट की उम्मीद नहीं है और वह मध्यस्थता की योजना बना रहा है।
• ऑर्डर बुक में करीब 50% हिस्सेदारी वाले NCR परियोजनाओं को त्योहार अवधि के दौरान सरकार द्वारा अनिवार्य 35% से 40% वेतन वृद्धि और कुशल श्रमिकों की कमी का सामना करना पड़ा। इससे कंपनी स्तर पर अनुमानित 150 बेसिस पॉइंट प्रभाव पड़ा।
• Central Vista, Dalias और DLF Downtown के लिए जुटाव से अधिक कर्मचारी और अप्रत्यक्ष विकास लागत मार्जिन दबाव के शेष हिस्से के लिए जिम्मेदार रहे।

प्रबंधन मार्गदर्शन और निष्पादन दृष्टिकोण

प्रबंधन ने FY27 राजस्व-वृद्धि मार्गदर्शन को पहले के 15% से 20% से घटाकर 12% से 15% कर दिया और FY27 में दोहरे अंकों वाले EBITDA मार्जिन से इनकार किया। उसे अगले तीन तिमाहियों में मार्जिन करीब 8.6% तक सुधरने और केवल FY28 में दोहरे अंकों के स्तर पर लौटने की उम्मीद है।

दिल्ली और हरियाणा में NGT-संबंधित कार्रवाई एक स्पष्ट रूप से पहचाना गया Q3FY27 जोखिम है, जिसका प्रबंधन अभी आकलन नहीं कर सकता। सामग्री और श्रम लागत की अस्थिरता के बीच Ahluwalia Contracts के अधिक चयनात्मक बोली दृष्टिकोण अपनाने के कारण FY27 ऑर्डर-प्रवाह मार्गदर्शन Rs 80 billion से आधा कर Rs 40 billion से Rs 50 billion किया गया।

आगे की बोलियों में अधिक शटरिंग, स्टील, कर्मचारी और सुरक्षा लागत शामिल हैं। कंपनी NCR ग्राहकों के साथ मद-दर मुआवजा दावों को आगे बढ़ा रही है, हालांकि ये दावे अनुबंध के तहत सुनिश्चित नहीं हैं।

ऑर्डर बुक और परियोजना निष्पादन

शुद्ध ऑर्डर बुक Rs 206.6 billion थी, जो पिछले 12 महीने के राजस्व की करीब 4.6 गुना थी और तीन से साढ़े तीन वर्षों में निष्पादित की जा सकती है। सकल ऑर्डर बुक Rs 297.1 billion थी, जो साल-दर-साल 33% बढ़ी, जबकि Q1FY27 ऑर्डर प्रवाह Rs 5,128 million रहा।

बैलेंस शीट और कार्यशील पूंजी

करीब Rs 20 million के सकल कर्ज और Rs 9,200 million की नकदी के साथ बैलेंस शीट एक प्रमुख सहारा बनी हुई है। कार्यशील पूंजी करीब 119 दिन की थी और चुनाव के कारण विलंबित असम की प्राप्तियां वसूल होने पर सुधार की उम्मीद है।

प्रमुख जोखिम

• श्रम और सामग्री लागत में और मुद्रास्फीति।
• दिल्ली और हरियाणा में NGT से अनिश्चित व्यवधान।
• परियोजना मंजूरी में देरी।
• कमजोर ऑर्डर प्रवाह।
• NCR ग्राहकों से मुआवजा दावों को लेकर अनिश्चितता।

ब्रोकर पूर्वानुमान