AIA Engineering के खनन रूपांतरण और NGDS परीक्षण मात्रा-आधारित आय वृद्धि को आधार देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Direct Research के 13 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में AIA Engineering पर BUY की सिफारिश बरकरार रखी गई है, जिसे मुख्य रूप से खनन परीक्षणों के वाणिज्यिक हाई-क्रोम ग्राइंडिंग-मीडिया ऑर्डर में बदलने की संभावना और New Generation Discharge System (NGDS) से दीर्घकालिक अवसर का समर्थन मिला है।

ICICI Direct ने AIA Engineering का मूल्यांकन FY28E EPS के 35 गुना पर किया है और CMP Rs 4,430 की तुलना में Rs 5,225 प्रति शेयर का लक्ष्य मूल्य तय किया है। कंपनी को सीमेंट, खनन और ताप-विद्युत संयंत्रों के लिए हाई-क्रोम घिसाव, संक्षारण और घर्षण-प्रतिरोधी कास्टिंग्स का भारत का सबसे बड़ा निर्माता व आपूर्तिकर्ता और दुनिया का दूसरा सबसे बड़ा हाई-क्रोम उत्पादक बताया गया है।

इसके उत्पाद पोर्टफोलियो में ग्राइंडिंग मीडिया, शेल लाइनर्स और डायफ्राम जैसे ट्यूब-मिल के आंतरिक भाग, साथ ही HRCS कास्टिंग्स और क्रशर पार्ट्स शामिल हैं।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

AIA Engineering ने Q1FY27 में Rs 1,168 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 12.4 प्रतिशत बढ़ा। बिक्री मात्रा 7.5 प्रतिशत बढ़कर 64,644 MT हो गई, जबकि प्राप्ति सालाना आधार पर लगभग 4.5 प्रतिशत सुधरी। सकल मार्जिन Q1FY26 के 62.26 प्रतिशत से घटकर 61.20 प्रतिशत रहा। EBITDA मोटे तौर पर स्थिर रहकर Rs 308 करोड़ रहा और सालाना आधार पर 0.5 प्रतिशत बढ़ा, जबकि EBITDA मार्जिन 29.5 प्रतिशत से घटकर 26.4 प्रतिशत रह गया। PAT 1.3 प्रतिशत घटकर Rs 301 करोड़ रहा।

मार्जिन पर दबाव प्रतिकूल उत्पाद मिश्रण, मूल्यवर्धित उत्पादों के कम योगदान, अधिक मालभाड़ा लागत और अतिरिक्त ग्राहक-परीक्षण खर्च को दर्शाता है। 1 जुलाई 2026 तक ऑर्डर बुक Rs 977 करोड़ थी।

खनन मात्रा और रूपांतरण पाइपलाइन

खनन मात्रा 39,228 MT रही, जो सालाना आधार पर 7.8 प्रतिशत बढ़ी और कुल मात्रा का 61 प्रतिशत थी। अन्य मात्रा 7.0 प्रतिशत बढ़कर 25,416 MT रही। प्रबंधन ने खनन मात्रा में क्रमिक गिरावट को संरचनात्मक मांग की कमजोरी के बजाय समय, उत्पाद मिश्रण और ऑर्डर-निष्पादन चक्रों से जोड़ा।

Q1FY27 में प्राप्ति लगभग Rs 180 प्रति किलोग्राम थी। हालांकि, प्रबंधन ने Rs 160-165 प्रति किलोग्राम की सांकेतिक सीमा बरकरार रखी क्योंकि उत्पाद मिश्रण, कच्चे माल की लागत, मालभाड़ा, मुद्रा और ग्राहक खरीद चक्र प्राप्ति को प्रभावित करते हैं।

ICICI Direct द्वारा पहचाना गया प्रमुख आय चालक जारी खनन परीक्षणों का वाणिज्यिक रूपांतरण है, विशेषकर लैटिन अमेरिका में। अक्टूबर 2025 में मिला Rs 300 करोड़ का चिली हाई-क्रोम ग्राइंडिंग-मीडिया ऑर्डर अच्छी प्रगति कर रहा है और हर तिमाही लगभग 3,000-4,000 MT का योगदान देता है। इसके निष्पादन से आसपास की खदानों से पूछताछ उत्पन्न हुई है।

AIA Engineering के पास 4.36 लाख TPA की स्थापित क्षमता और लगभग 65-70 प्रतिशत उपयोग है, जिससे तत्काल बड़ी क्षमता बाधाओं के बिना अतिरिक्त मांग पूरी करने की गुंजाइश मिलती है। ICICI Direct ने FY26-FY28E के दौरान 9 प्रतिशत मात्रा वृद्धि का अनुमान लगाया है, जिससे मात्रा लगभग 3,05,000 टन हो जाएगी।

NGDS अवसर और बाजार स्थिति

प्रबंधन ने कहा कि NGDS परीक्षण और दक्षिण अमेरिकी खनन रूपांतरण जारी हैं। NGDS मिल थ्रूपुट और रिकवरी बेहतर बनाने के लिए ग्राइंडिंग मीडिया, लाइनर्स और डिस्चार्ज सिस्टम को जोड़ता है। छोटे-मिल परीक्षण सफल रहे हैं, जबकि मध्यम और बड़े-मिल परीक्षणों के लिए और पुनरावृत्तियों की जरूरत है तथा खदान-स्थल की परिस्थितियों के अनुसार इनमें तीन महीने से दो वर्ष लग सकते हैं।

बड़ी खनन मिलों में वाणिज्यीकरण AIA Engineering के उपलब्ध बाजार का विस्तार कर सकता है और हाई-क्रोम ग्राइंडिंग-मीडिया में उसकी स्थिति मजबूत कर सकता है। प्रबंधन को हाई-क्रोम ग्राइंडिंग मीडिया में महत्वपूर्ण चीनी प्रतिस्पर्धा नहीं दिखती क्योंकि इस व्यवसाय में अनुकूलित समाधान और प्रारंभिक अनुप्रयोग इंजीनियरिंग की जरूरत होती है।

मार्जिन, लागत और क्षमता विस्तार

प्रबंधन को उम्मीद है कि अन्य आय को छोड़कर वर्तमान में लगभग 26-28 प्रतिशत का परिचालन मार्जिन मात्रा बढ़ने और ग्राइंडिंग-मीडिया मिश्रण बढ़ने पर सामान्य होकर 20-22 प्रतिशत हो जाएगा। मालभाड़ा और शिपिंग निकट अवधि के बाधा बिंदु बने हुए हैं, हालांकि मालभाड़ा दरों में नरमी के संकेत हैं। अधिक फेरो-क्रोम और स्टील स्क्रैप लागत ग्राहकों पर डाली जा रही है, जिससे प्राप्तियों पर उनका प्रत्यक्ष प्रभाव सीमित रहता है।

AIA Engineering ने FY27 पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन बढ़ाकर Rs 350-400 करोड़ कर दिया। इसमें कॉर्पोरेट हाउस के लिए Rs 170-200 करोड़ और संभावित भविष्य के ब्राउनफील्ड या ग्रीनफील्ड विस्तार के लिए भूमि हेतु Rs 50-100 करोड़ शामिल हैं।

ICICI Direct वित्तीय अनुमान

प्रमुख जोखिम

• खनन परीक्षणों के हाई-क्रोम ग्राइंडिंग-मीडिया ऑर्डर में रूपांतरण में देरी।
• इनपुट या मालभाड़ा लागत में वृद्धि, जो व्यवसाय वृद्धि को प्रभावित कर सकती है।