Alembic Pharma के US लॉन्च से आय अनुमान से बेहतर, मध्यम अवधि की वृद्धि मजबूत

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

उम्मीद से बेहतर 1QFY27 प्रदर्शन के बाद Motilal Oswal Financial Services ने Alembic Pharma पर अपनी Neutral सिफारिश दोहराई है। मध्यम अवधि के आय दृष्टिकोण में सुधार के बावजूद, ब्रोकर का Rs 845 का लक्ष्य मूल्य मौजूदा Rs 809 के बाजार मूल्य से केवल 4 प्रतिशत बढ़त की संभावना दिखाता है।

Motilal Oswal ने FY27E और FY28E के अनुमानों को बड़े पैमाने पर बरकरार रखा है और Alembic Pharma का मूल्यांकन 12 महीने की अग्रिम आय के 17 गुना पर किया है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

समेकित बिक्री सालाना आधार पर 25.7 प्रतिशत बढ़कर Rs 21.5 billion हो गई, जो Motilal Oswal के Rs 19.1 billion के अनुमान से 12 प्रतिशत अधिक थी। EBITDA सालाना आधार पर 18 प्रतिशत बढ़कर Rs 3.3 billion हो गया, जो अनुमान से 19 प्रतिशत अधिक था, जबकि समायोजित PAT 12 प्रतिशत बढ़कर Rs 1.7 billion हो गया, जो अनुमान से 13 प्रतिशत आगे था।

सकल मार्जिन सालाना आधार पर 500 बेसिस पॉइंट घटकर 71.2 प्रतिशत रह गया। हालांकि, परिचालन लाभ के कारण EBITDA मार्जिन केवल 100 बेसिस पॉइंट घटकर 15.4 प्रतिशत रहा। बिक्री में कर्मचारी खर्च और अन्य खर्च का हिस्सा क्रमशः 265 बेसिस पॉइंट और 150 बेसिस पॉइंट घटा। R&D खर्च Rs 1.9 billion रहा, जो बिक्री का 8.7 प्रतिशत था।

US जेनेरिक्स से आय अनुमान से बेहतर

US जेनेरिक्स बिक्री सालाना आधार पर 49 प्रतिशत बढ़कर Rs 7.8 billion हो गई, जो कुल बिक्री का 36 प्रतिशत थी। पिछले चार वर्षों में USD 55 million से USD 60 million की औसत तिमाही दर की तुलना में 1QFY27 में US राजस्व बढ़कर USD 83 million हो गया। सीमित प्रतिस्पर्धा वाले उत्पादों के लॉन्च से वृद्धि को समर्थन मिला।

प्रबंधन ने बताया कि स्थिर मुद्रा आधार पर US राजस्व सालाना आधार पर लगभग 37 प्रतिशत से 38 प्रतिशत बढ़ा। जेनेरिक Bosutinib को छोड़कर वृद्धि लगभग 20 प्रतिशत से 25 प्रतिशत रही। तिमाही के दौरान Bosutinib की एक महीने की बिक्री हुई और 100mg तथा 500mg ताकतों के लिए नवंबर 2026 तक इसकी 180-दिन की विशिष्टता है।

मात्रा विस्तार, नए लॉन्च और बेहतर विनिर्माण उपयोग ने भी US वृद्धि को समर्थन दिया। US के बाहर जेनेरिक निर्यात सालाना आधार पर 17 प्रतिशत बढ़कर Rs 3.8 billion हो गया, जबकि API बिक्री 33 प्रतिशत बढ़कर Rs 3.5 billion हो गई।

भारत कारोबार और प्रबंधन का दृष्टिकोण

विशेष उत्पादों में धीरे-धीरे सुधार के साथ घरेलू फॉर्मूलेशन सालाना आधार पर 7 प्रतिशत बढ़कर Rs 6.4 billion हो गए। पशु-स्वास्थ्य कारोबार ने मजबूत वृद्धि जारी रखी।

प्रबंधन को नेतृत्व परिवर्तन के बाद अगले एक से दो तिमाहियों में भारत के मानव-स्वास्थ्य क्षेत्र की वृद्धि में सुधार की उम्मीद है। उसे FY27 में भारत कारोबार के भारतीय दवा बाजार के अनुरूप बढ़ने की उम्मीद है।

• FY27 के लिए US राजस्व-वृद्धि का मार्गदर्शन बढ़ाकर मध्यम से उच्च किशोर प्रतिशत किया गया।
• FY27 में कंपनी के कुल राजस्व के मध्यम किशोर दर से बढ़ने की उम्मीद है।
• FY27 में API राजस्व के सालाना आधार पर 10 प्रतिशत बढ़ने की उम्मीद है।
• Pivya के सीमित लॉन्च के बाद US ब्रांडेड-स्पेशलिटी कारोबार को चिकित्सकों से उत्साहजनक शुरुआती प्रतिक्रिया मिली और FY27 के अंत तक इसके बराबरी पर आने की उम्मीद है।

आय अनुमान

Motilal Oswal को उम्मीद है कि US और भारत में लॉन्च तथा मौजूदा उत्पादों के विस्तार से FY26 और FY28 के बीच आय में 25 प्रतिशत CAGR होगा। ब्रोकर का अनुमान है कि इसी अवधि में EBITDA मार्जिन 200 बेसिस पॉइंट बढ़ेगा, जबकि R&D खर्च बिक्री के लगभग 7 प्रतिशत से 8 प्रतिशत पर रहेगा।

मार्जिन और बैलेंस शीट संबंधी विचार

आय सुधार को प्रभावित करने वाले कारकों में FY27 में EBITDA मार्जिन में लगभग 150 बेसिस पॉइंट की कमी का प्रबंधन का मार्गदर्शन, साथ ही अधिक मूल्यह्रास और कर दरें शामिल हैं। 1QFY27 में मूल्यह्रास की वृद्धि मुख्यतः US ब्रांडेड-कारोबार की अमूर्त परिसंपत्तियों के परिशोधन के कारण थी, जिसका इस वृद्धि में लगभग 70 प्रतिशत से 75 प्रतिशत योगदान था।

मजबूत बिक्री से प्राप्य राशि बढ़ने के कारण सकल ऋण लगभग Rs 16 billion था। प्रबंधन को आगामी तिमाहियों में कार्यशील पूंजी के सामान्य होने और ऋण में कमी की उम्मीद है।