Alivus Life Sciences की गैर-GPL API वृद्धि और CDMO पाइपलाइन आय परिदृश्य को समर्थन देती है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Alivus Life Sciences पर ICICI Securities के 31 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में BUY रेटिंग बरकरार रखी गई है और FY28E के Rs 1,029 करोड़ EBITDA के 15 गुना के आधार पर लक्ष्य मूल्य को संशोधित कर Rs 1,330 किया गया है। FY27 वृद्धि मार्गदर्शन में बढ़ोतरी, निरंतर लाभप्रदता, गैर-GPL API कारोबार में मजबूत गति और विस्तृत होती CDMO अवसर पाइपलाइन इस सकारात्मक दृष्टिकोण को आधार देती है.

रिपोर्ट के Rs 1,140 के CMP पर, लक्ष्य ने 12 महीने की अवधि में 17 प्रतिशत बढ़त का संकेत दिया.

कारोबार का अवलोकन

पहले Glenmark Life Sciences के नाम से जानी जाने वाली Alivus Life Sciences एक API विकसित और विनिर्माण करने वाली कंपनी है। FY26 राजस्व में API का योगदान लगभग 93 प्रतिशत था, जबकि CDMO सेवाओं का योगदान करीब 7 प्रतिशत रहा.

कंपनी 150 से अधिक उत्पादों के साथ 75 से ज्यादा देशों में 700 से अधिक ग्राहकों को सेवाएं देती है। इसका ध्यान हृदय रोग, केंद्रीय तंत्रिका तंत्र रोग, दर्द प्रबंधन और मधुमेह सहित दीर्घकालिक उपचारों पर है। गुजरात के अंकलेश्वर और दहेज तथा महाराष्ट्र के मोहोल, कुरकुंभ और आगामी सोलापुर स्थल में इसकी रिएक्टर क्षमता करीब 1,424 KL है, जिसमें 1,198 KL API क्षमता और 226 KL पश्च-एकीकृत क्षमता शामिल है.

Q1FY27 प्रदर्शन

Q1FY27 प्रदर्शन मोटे तौर पर ICICI Securities की अपेक्षाओं के अनुरूप रहा और मार्जिन स्वस्थ रहे। राजस्व सालाना आधार पर 9 प्रतिशत बढ़कर Rs 640 करोड़ हुआ, जिसका नेतृत्व गैर-GPL API बिक्री में 30 प्रतिशत वृद्धि से Rs 520 करोड़ तक पहुंचने ने किया। हाल में लॉन्च किए गए उत्पादों के विभिन्न भौगोलिक बाजारों में विस्तार से समर्थन मिला और 1-2 प्रतिशत मूल्य क्षरण के बावजूद API मात्रा करीब 21 प्रतिशत बढ़ी, जिससे गैर-GPL वृद्धि मात्रा-आधारित रही.

इन्वेंटरी युक्तिकरण के कारण GPL API राजस्व सालाना आधार पर 53 प्रतिशत घटकर Rs 72.3 करोड़ रह गया। CDMO राजस्व सालाना आधार पर 5 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 38 करोड़ हुआ। EBITDA सालाना आधार पर 11.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 221.4 करोड़ हुआ, जिसमें 31.8 प्रतिशत मार्जिन था, जो सालाना आधार पर 126 आधार अंकों की वृद्धि थी; जबकि PAT करीब 15 प्रतिशत बढ़कर Rs 162.7 करोड़ हुआ.

वृद्धि परिदृश्य और कारोबार पाइपलाइन

प्रबंधन को FY27 में GPL कारोबार के मोटे तौर पर स्थिर रहने की उम्मीद है, जिसमें सुधार का भार दूसरी छमाही की ओर होगा क्योंकि यह कारोबार संरचनात्मक रूप से H2 की ओर अधिक झुका हुआ है। Q1FY27 में CDMO वृद्धि सीमित रही, लेकिन प्रबंधन को H2FY27 में दो अतिरिक्त अनुबंधों के व्यावसायीकरण की उम्मीद है.

Alivus Life Sciences सात CDMO परियोजनाओं के लिए सक्रिय चर्चा में भी है, जिसे ICICI Securities एक स्वस्थ मध्यम अवधि की पाइपलाइन मानता है। कंपनी के पास सक्रिय विकास में 29 उच्च-क्षमता वाले API उत्पाद हैं, जो करीब US$82 अरब के अनुमानित बाजार अवसर को संबोधित करते हैं। इनमें से 13 सत्यापित हो चुके हैं, सात उन्नत विकास चरण में हैं और नौ प्रयोगशाला विकास में हैं। प्रबंधन को उम्मीद है कि FY28 से नए लॉन्च और उच्च-क्षमता वाले अणु राजस्व में सार्थक योगदानकर्ता बनेंगे.

प्रबंधन मार्गदर्शन और क्षमता विस्तार

प्रबंधन ने FY27 राजस्व-वृद्धि मार्गदर्शन को उच्च एकल अंक से बढ़ाकर 10-12 प्रतिशत किया और EBITDA मार्जिन को 30-32 प्रतिशत के दायरे में बनाए रखने का भरोसा दोहराया। FY27 पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन Rs 540 करोड़ है, जिसका पूरा वित्तपोषण आंतरिक संचय से होगा.

क्षमता विस्तार की परियोजना समयसीमा को आगे बढ़ाया गया है, जिसे ICICI Securities सकारात्मक मानता है क्योंकि पूंजीगत व्यय को मांग की दृश्यता के अनुरूप किया जा रहा है। प्रवाह रसायन, जटिल उत्पाद, कण अभियांत्रिकी, कैंसर अनुसंधान और हरित रसायन पर केंद्रित नवी मुंबई के तळोजा में R&D सुविधा का निर्माण शुरू हो गया है। नियामकीय निरीक्षण के बाद सोलापुर चरण 3 विस्तार होगा। प्रबंधन को आने वाले वर्ष में इन्वेंटरी दिवस बढ़ने की उम्मीद है.

ICICI Securities के वित्तीय अनुमान

प्रमुख जोखिम

• CDMO कारोबार में अनिश्चितता.
• GPL कारोबार में उतार-चढ़ाव.