Allied Blenders का प्रीमियम पोर्टफोलियो और बैकवर्ड इंटीग्रेशन FY28 मार्जिन विस्तार को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और प्रमुख आधार

Allied Blenders & Distillers Ltd (ABDL) पर 25 जुलाई, 2026 के परिणाम अपडेट में, ICICI Securities ने अपनी खरीद सिफारिश और Rs 728 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा। ब्रोकर ने बढ़ते Prestige & Above (P&A) पोर्टफोलियो, विशेषकर ICONiQ White, और बैकवर्ड इंटीग्रेशन, प्रीमियमाइजेशन तथा ऑपरेटिंग लीवरेज से मध्यम अवधि में मार्जिन विस्तार के अवसर को रेखांकित किया।

ABDL के पास चार Millionaire ब्रांडों सहित 18 IMFL ब्रांड हैं, और प्रीमियमाइजेशन उसकी दीर्घकालिक रणनीति का केंद्र है।

Q1FY27 परिचालन और वित्तीय प्रदर्शन

ABDL ने Rs 978.9 करोड़ की समेकित Q1FY27 शुद्ध बिक्री दर्ज की, जो सालाना आधार पर 6.1 प्रतिशत बढ़ी लेकिन क्रमिक आधार पर 2.8 प्रतिशत घटी। कुल बिक्री मात्रा सालाना आधार पर 7.1 प्रतिशत बढ़कर 9.1 मिलियन केस रही।

P&A प्राप्ति 4.9 प्रतिशत बढ़ी, जबकि नियमित ब्रांड प्राप्ति 1.9 प्रतिशत घटी। अनुकूल इनपुट लागत, उत्पाद मिश्रण और बैकवर्ड इंटीग्रेशन से सकल मार्जिन सालाना आधार पर 277 बेसिस पॉइंट बढ़कर 46 प्रतिशत हो गया। हालांकि, EBITDA मार्जिन 30 बेसिस पॉइंट घटकर 11.8 प्रतिशत रहा, जबकि EBITDA 3.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 115.5 करोड़ हुआ।

लक्जरी ब्रांड में अधिक निवेश, कर्मचारी लागत में 27.2 प्रतिशत वृद्धि और वैश्विक आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधान का Rs 24 करोड़ प्रभाव सकल मार्जिन लाभ को संतुलित कर गया। व्यवधान को छोड़कर EBITDA मार्जिन 14.2 प्रतिशत होता, जो सालाना आधार पर करीब 210 बेसिस पॉइंट अधिक है। Rangapur PET-bottle सुविधा के चालू होने के बाद अधिक मूल्यह्रास और कम अन्य आय के कारण समायोजित PAT 18.7 प्रतिशत घटकर Rs 45.4 करोड़ रहा।

प्रीमियमाइजेशन और ब्रांड वृद्धि

ICONiQ White मुख्य वृद्धि चालक रहा, जिसकी मात्रा सालाना आधार पर 33.8 प्रतिशत बढ़कर अब तक के उच्चतम तिमाही स्तर 3.1 मिलियन केस पर पहुंची। प्रबंधन ने Karnataka, Telangana, Andhra Pradesh, CSD चैनल और अंतरराष्ट्रीय बाजारों में विस्तार के समर्थन से FY27 में ICONiQ मात्रा में लगभग 40 प्रतिशत वृद्धि होकर 15 मिलियन केस होने का मार्गदर्शन दिया।

प्रबंधन की Q3FY27 में Officer's Choice Blue को पुनर्स्थापित करने और Q4FY27 में Sterling Reserve B7 को फिर से लॉन्च करने की योजना है। H2FY27 में डीलक्स वोडका और प्रीमियम Indian whisky लॉन्च करने की भी योजना है।

लक्जरी पोर्टफोलियो ABDL Maestro का राजस्व FY26 के करीब Rs 40 करोड़ से FY27 में लगभग Rs 80 करोड़ तक दोगुना होने की प्रबंधन को उम्मीद है। सार्थक लाभप्रदता से पहले संकेतित तीन साल की परिपक्वता अवधि के साथ लक्जरी कारोबार निवेश चरण में बना हुआ है।

क्षमता विस्तार और मार्जिन दृष्टिकोण

प्रबंधन ने FY27 के लिए मध्य-दहाई राजस्व-वृद्धि मार्गदर्शन बरकरार रखा, जिसमें उच्च-दहाई की ओर बढ़ने की संभावना है। हालांकि, H2FY27 में सुधार से पहले आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधान Q2FY27 तक जारी रहने की उम्मीद है। प्रीमियम ब्रांडों पर खर्च के बावजूद FY27 EBITDA मार्जिन FY26 के लगभग अनुरूप रहने की उम्मीद है।

ABDL के करीब Rs 994 करोड़ के बहुवर्षीय पूंजीगत व्यय कार्यक्रम में Telangana, Maharashtra, Andhra Pradesh और Uttar Pradesh में निवेश शामिल हैं। कार्यक्रम का उद्देश्य बैकवर्ड इंटीग्रेशन को गहरा करना, आसवन और बॉटलिंग क्षमता बढ़ाना, आपूर्ति सुरक्षा सुधारना और आउटसोर्सिंग लागत घटाना है।

• चालू Rangapur PET-bottle सुविधा ABDL की 70–75 प्रतिशत जरूरत पूरी करती है।
• 4 MLPA माल्ट डिस्टिलरी के H1FY27 में चालू होने की उम्मीद है।
• प्रबंधन का लक्ष्य FY28 तक EBITDA मार्जिन में लगभग 300 बेसिस पॉइंट का विस्तार कर इसे करीब 18 प्रतिशत तक ले जाना है, जिसके बाद FY29 में 100 बेसिस पॉइंट की और वृद्धि होगी।
• India–UK FTA के तहत कम बल्क-स्कॉच कीमतों से FY27 में 70–80 बेसिस पॉइंट और FY28 से 140–150 बेसिस पॉइंट का योगदान अपेक्षित है।

ICICI Securities अनुमान और मूल्यांकन

इन अनुमानों से FY26–FY28E राजस्व CAGR 14 प्रतिशत निकलता है। कम अन्य आय और अधिक मूल्यह्रास के कारण ICICI Securities ने FY27E और FY28E PAT अनुमानों को क्रमशः 4.8 प्रतिशत और 2.5 प्रतिशत घटाया, जबकि राजस्व और EBITDA अनुमान अपरिवर्तित रखे।

संशोधित Rs 728 लक्ष्य मूल्य ABDL का मूल्यांकन FY28E EPS के 42 गुना पर करता है।

प्रमुख जोखिम

• करीब Rs 400 करोड़ की देय राशि मिलने में देरी।
• उत्पाद शुल्क में वृद्धि या शराब नीति में बदलाव।
• प्रमुख इनपुट कीमतों में उतार-चढ़ाव।