लिथियम-आयन रिटर्न अनिश्चित रहने के बीच Amara Raja का BESS विस्तार लक्ष्य

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने 30 जुलाई 2026 के कंपनी अपडेट में Amara Raja पर अपनी तटस्थ रेटिंग बरकरार रखी। ब्रोकर का मुख्य विचार है कि बैटरी ऊर्जा भंडारण प्रणालियां (BESS) कंपनी के लिथियम-आयन कारोबार के लिए भविष्य में बड़ी वृद्धि का अवसर प्रदान करती हैं, लेकिन निकट अवधि में लेड-एसिड बैटरी मार्जिन पर इनपुट लागत का दबाव है और लिथियम-आयन रिटर्न अनिश्चित हैं।

रिपोर्ट के CMP Rs 908 पर, MOFSL ने शेयर को FY27E EPS के 21.3 गुना और FY28E EPS के 17.3 गुना पर उचित मूल्य वाला माना। उसका Rs 878 लक्ष्य मूल्य स्टैंडअलोन FY28E EPS के 15 गुना और न्यू एनर्जी कारोबार निवेश के लिए प्रति शेयर Rs 92 पर आधारित है।

गिगा कॉरिडोर और लिथियम-आयन विस्तार

MOFSL ने तेलंगाना के दिवितिपल्ली में Amara Raja के गिगा कॉरिडोर का दौरा किया, जिसका उद्देश्य एक एकीकृत लिथियम-आयन बैटरी विनिर्माण पारिस्थितिकी तंत्र बनना है। ग्राहक-योग्यता संयंत्र पहले से चालू है और परीक्षण व योग्यता के लिए मूल उपकरण निर्माताओं को नमूना सेल की आपूर्ति अगस्त 2026 में शुरू होने की उम्मीद है।

गिगा सेल फैक्टरी में 2 GWh NMC रसायन क्षमता के साथ चरण 1 का परिचालन Q2 CY27 में शुरू होने की उम्मीद है। FY30 तक चरणों में अतिरिक्त क्षमता की योजना है, जिसमें NMC और LFP दोनों रसायन शामिल हैं। भविष्य के लिथियम-आयन समाधानों के लिए Amara Raja की Ather Energy और Piaggio Vehicles के साथ साझेदारी है। प्रबंधन का मानना है कि लिथियम-आयन गिगा फैक्टरी 8–10 GWh स्तर पर पहुंचने के बाद 10–11 प्रतिशत EBITDA मार्जिन पैदा कर सकती है।

BESS: वृद्धि का प्रमुख अवसर

Amara Raja के लिए BESS वृद्धि का प्रमुख केंद्र है। रिपोर्ट के अनुसार भारत की नवीकरणीय ऊर्जा मांग 2030 तक 500 GW तक पहुंचने की उम्मीद है, जबकि BESS बाजार मौजूदा लगभग 1 GWh से बढ़कर 2031 तक 25–30 GWh हो सकता है।

Amara Raja वाणिज्यिक और औद्योगिक तथा ग्रिड अनुप्रयोगों के लिए BESS एकीकरण सुविधा बना रही है। यह सुविधा CY26 के अंत तक 5 GWh क्षमता से शुरू होकर अंततः 10 GWh तक बढ़ने वाली है। शुरुआती 5 GWh सुविधा में Rs 280 करोड़ का निवेश शामिल है और इससे शुरुआती 6–7 प्रतिशत मार्जिन मिलने की उम्मीद है।

कंपनी ने FY27 में Rs 1,500–1,700 करोड़ पूंजीगत खर्च की योजना बनाई है, जिसमें से केवल Rs 400 करोड़ लेड-एसिड बैटरी कारोबार के लिए आवंटित हैं।

लेड-एसिड बैटरी कारोबार का दृष्टिकोण

GST दरों में कटौती के बाद MOFSL को लेड-एसिड बैटरी कारोबार के लिए मांग की स्थितियां सुधरती दिख रही हैं। पिछले तीन वर्षों में उद्योग की स्थिर वृद्धि के बाद वाहन प्रतिस्थापन मांग के मजबूत रहने की उम्मीद है।

टेलीकॉम को छोड़कर औद्योगिक कारोबार को डेटा सेंटर बैकअप बिजली की बढ़ती जरूरतों से लाभ मिलना चाहिए, जबकि तापीय बिजली उत्पादन में सुधार अगले पांच से छह वर्षों में अतिरिक्त मांग को समर्थन दे सकता है। ब्रोकर ने घरेलू ऊर्जा समाधानों और विदेशी लेड-एसिड बैटरियों में अवसर भी बताए हैं, जिसमें अगले पांच वर्षों में निर्यात योगदान 25–30 प्रतिशत तक पहुंचने की उम्मीद है।

लिथियम-आयन के प्रमुख जोखिम

बाजार के आशावाद के बावजूद MOFSL लिथियम-आयन उद्यम को लेकर सतर्क है। उसने अंतिम 16 GWh सेल क्षमता के लिए Rs 9,500 करोड़, 10-वर्षीय पूंजीगत खर्च कार्यक्रम का उल्लेख किया है और उम्मीद है कि शुरुआती चरण को आंतरिक संचय से वित्तपोषित किया जा सकता है, हालांकि शुरुआती वर्षों के बाद बाहरी फंडिंग जरूरी हो सकती है।

• सीमित उपलब्ध मांग, क्योंकि घरेलू यात्री-वाहन मूल उपकरण निर्माताओं के पास विनिर्माण योजनाएं या मौजूदा गठजोड़ हैं।
• नई परियोजना के क्रियान्वयन की चुनौतियां और संभावित रूप से लंबी परीक्षण व सत्यापन अवधि।
• कम मार्जिन वाला सेल विनिर्माण, जो रिटर्न को घटा सकता है।
• लिथियम-आयन प्रौद्योगिकी की दीर्घकालिक स्थिरता को लेकर अनिश्चितता।

MOFSL वित्तीय अनुमान