लेड-एसिड मांग से Amara Raja की आय उम्मीद से बेहतर, लिथियम-आयन प्रतिफल अनिश्चित

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने 11 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट के बाद Amara Raja पर तटस्थ रेटिंग बरकरार रखी है। ब्रोकर 1QFY27 की उम्मीद से बेहतर आय को सकारात्मक मानता है और उसने FY27E तथा FY28E EPS अनुमानों को बढ़ाया है, लेकिन लिथियम-आयन पहल से मिलने वाले अंतिम प्रतिफल को लेकर चिंताओं के कारण शेयर को उचित मूल्यांकित मानता है।

लक्ष्य मूल्य Rs 944 है, जबकि CMP Rs 970 है। यह स्टैंडअलोन FY28E EPS के 15 गुना, साथ ही New Energy निवेश के लिए प्रति शेयर Rs 92 पर आधारित है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Amara Raja ने स्टैंडअलोन 1QFY27 राजस्व Rs 4,041 करोड़ दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 20.6 प्रतिशत अधिक और Motilal Oswal के अनुमान से 13 प्रतिशत ऊपर था। लेड-एसिड बैटरी राजस्व सालाना आधार पर 22 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 4,000 करोड़ रहा, जबकि New Energy राजस्व 73 प्रतिशत बढ़कर Rs 200 करोड़ हो गया।

उच्च इनपुट लागत ने लाभप्रदता को सीमित किया। EBITDA सालाना आधार पर 5 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 407 करोड़ रहा, जो ब्रोकर के अनुमान के अनुरूप था, लेकिन EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर करीब 140 बेसिस पॉइंट्स घटकर 10.1 प्रतिशत रह गया, जो अनुमानित 11.1 प्रतिशत से कम था। मजबूत राजस्व ने कमजोर मार्जिन की भरपाई की, जिससे PAT सालाना आधार पर करीब 5 प्रतिशत बढ़कर Rs 200 करोड़ रहा, जो ब्रोकर अनुमान से 6 प्रतिशत अधिक था।

Amara Raja ने 1QFY27 के दौरान New Energy कारोबार में Rs 150 करोड़ निवेश किए, जिससे कुल निवेश Rs 1,650 करोड़ हो गया।

लेड-एसिड कारोबार का दृष्टिकोण

मजबूत OEM मांग और दोहरे अंकों की आफ्टरमार्केट वृद्धि के समर्थन से घरेलू ऑटोमोटिव राजस्व 20 प्रतिशत से अधिक बढ़ा। मजबूत गर्मी के मौसम के कारण Home Energy राजस्व 30 प्रतिशत से अधिक बढ़ा, जबकि Industrial Battery कारोबार ने UPS खंड में दोहरे अंकों की राजस्व वृद्धि समेत गति बनाए रखी। भू-राजनीतिक अनिश्चितता और बदलते वैश्विक व्यापार परिदृश्य के कारण निर्यात पर दबाव बना रहा।

प्रबंधन को मात्रा वृद्धि और चुनिंदा मूल्य निर्धारण के जरिए लेड-एसिड कारोबार में मध्यम अवधि के दौरान उच्च एकल-अंकीय से निम्न दोहरे-अंकीय राजस्व वृद्धि की उम्मीद है। Amara Raja ने लेड-एसिड कीमतों में 3 प्रतिशत की वृद्धि लागू की है और वस्तु मुद्रास्फीति की भरपाई के लिए 2-3 प्रतिशत की एक और वृद्धि की उम्मीद है।

प्रबंधन को यह भी उम्मीद है कि आंतरिक क्षमता उपलब्ध होने पर कारोबार से खरीदी गई बैटरियों का योगदान घटेगा। कारोबार से खरीदे गए उत्पादों को आंतरिक रूप से निर्मित बैटरियों से बदलने से सकल मार्जिन को समर्थन मिलना चाहिए।

उद्योग वृद्धि के चालक

Motilal Oswal को उम्मीद है कि Amara Raja को लेड-एसिड बैटरी के अधिक स्थिर परिदृश्य से लाभ मिलेगा। पिछले तीन वर्षों में ऑटोमोटिव उद्योग की वृद्धि से प्रतिस्थापन मांग को समर्थन मिलने की उम्मीद है। दूरसंचार को छोड़कर औद्योगिक मांग को डेटा सेंटर बिजली-बैकअप आवश्यकताओं में वृद्धि और तापीय बिजली उत्पादन में सुधार से लाभ मिलना चाहिए।

ब्रोकर को ऑटोमोटिव और औद्योगिक लेड-एसिड बैटरियों में Amara Raja की स्थिति के समर्थन से अगले पांच से छह वर्षों के लिए इन क्षेत्रों में वृद्धि की स्पष्टता दिखती है।

New Energy विस्तार और मूल्यांकन जोखिम

New Energy प्रमुख मूल्यांकन जोखिम बना हुआ है। लिथियम-आयन गीगाफैक्टरी का व्यावसायीकरण 2GWh की शुरुआती क्षमता के साथ 2QCY27 में शुरू होने की उम्मीद है। 2GWh NMC लाइन के लिए उपकरण Q3FY27 में आने की उम्मीद है।

Amara Raja ने CY26 में व्यावसायीकरण के लक्ष्य वाले 10GWh BESS संयंत्र पर Rs 250-300 करोड़ खर्च करने की योजना बनाई है। मांग और ऑर्डर के अधीन, प्रबंधन को चालू होने के छह महीने के भीतर करीब 5GWh उपयोग की उम्मीद है। BESS परिचालन मार्जिन शुरुआत में 5-6 प्रतिशत रहने और स्थानीयकरण के साथ 7-8 प्रतिशत तक सुधरने की उम्मीद है।

कंपनी ने FY27 के लिए Rs 1,700 करोड़ के पूंजीगत व्यय की योजना बनाई है, जिसमें से करीब Rs 450 करोड़ 1QFY27 में मुख्यतः New Energy के लिए खर्च किए गए।

ब्रोकर अनुमान

Motilal Oswal ने FY27E और FY28E राजस्व अनुमानों को क्रमशः 5.8 प्रतिशत और 7.3 प्रतिशत तथा EPS अनुमानों को 5.6 प्रतिशत और 8.4 प्रतिशत बढ़ाया है।

प्रमुख जोखिम

• मौजूदा साझेदारियों के कारण सीमित OEM बाजार पहुंच।
• ग्रीनफील्ड क्रियान्वयन और सत्यापन जोखिम।
• कम लिथियम-आयन मार्जिन और दीर्घकालिक प्रौद्योगिकी व्यवहार्यता की अनिश्चितता।
• नियोजित Rs 9,500 करोड़, 16GWh लिथियम-आयन सेल परियोजना के लिए भविष्य में धन की संभावित आवश्यकता।