क्षमता वृद्धि से मात्रा सुधार को समर्थन, Ambuja Cement ने मार्जिन को दी प्राथमिकता
Ambuja Cements Ltd.
BUY
₹435
₹402.7
₹504
15.86%
निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
29 जुलाई, 2026 के Q1FY27 परिणाम अपडेट के बाद Prabhudas Lilladher ने Ambuja Cement पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी, जबकि लक्ष्य मूल्य Rs520 से घटाकर Rs504 कर दिया। कम मात्रा के बावजूद ब्रोकर परिचालन प्रदर्शन को मोटे तौर पर अनुमान के अनुरूप मानता है, क्योंकि कंपनी ने कम-मार्जिन वाली मात्रा वृद्धि के बजाय मूल्य और लाभप्रदता पर अपनी रणनीति पुनः केंद्रित की।
प्रमुख क्रियान्वयन आवश्यकताएं लागत-कटौती रोडमैप को पूरा करना, अधिग्रहित परिसंपत्तियों का स्थिरीकरण और सुधार, तथा खोई बाजार हिस्सेदारी की वापसी हैं। ACC के खराब प्रदर्शन और कमजोर शुद्ध बिक्री प्राप्ति का हवाला देते हुए Prabhudas Lilladher ने अपने FY27E और FY28E EBITDA अनुमानों में लगभग 4 प्रतिशत की कटौती की।
लक्ष्य मूल्य में मार्च 2028E EBITDA के 15 गुना एंटरप्राइज वैल्यू का अपरिवर्तित मूल्यांकन, शुद्ध नकदी घटाकर, लागू किया गया है। रिपोर्ट के Rs435 के CMP पर, शेयर FY28E EV/EBITDA के 13.2 गुना पर कारोबार कर रहा था।
Q1FY27 परिचालन प्रदर्शन
Ambuja Cement ने Q1FY27 में Rs95 bn का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 8 प्रतिशत कम और Prabhudas Lilladher के Rs104.5 bn के अनुमान से 9 प्रतिशत कम था। 0.3 mt क्लिंकर सहित सीमेंट की मात्रा सालाना आधार पर 8 प्रतिशत घटकर 17.3 mt रही और ब्रोकर के 18.5 mt के अनुमान से 6.6 प्रतिशत कम थी।
मात्रा में गिरावट कम-मार्जिन वाले गैर-व्यापार कारोबार को छोड़ने के कंपनी के निर्णय को दर्शाती है। गैर-व्यापार मात्रा सालाना आधार पर 21 प्रतिशत गिरी, जबकि व्यापार मात्रा 2 प्रतिशत घटी। फिर भी, व्यापार बिक्री Q4FY26 में कुल बिक्री के 74 प्रतिशत से बढ़कर 78 प्रतिशत हो गई। प्रबंधन ने दक्षिण भारत में कम, शून्य या नकारात्मक EBITDA वाली लगभग 1 mt मात्रा को जानबूझकर कम किया। प्रीमियम सीमेंट का व्यापार बिक्री में 34 प्रतिशत हिस्सा रहा।
| Q1FY27 मापदंड | रिपोर्ट किया गया | सालाना / अन्य तुलना |
|---|---|---|
| समेकित राजस्व | Rs95 bn | सालाना आधार पर 8 प्रतिशत कम; अनुमान से 9 प्रतिशत कम |
| सीमेंट मात्रा | 17.3 mt | सालाना आधार पर 8 प्रतिशत कम; अनुमान से 6.6 प्रतिशत कम |
| मिश्रित शुद्ध बिक्री प्राप्ति | Rs5,491 प्रति टन | तिमाही आधार पर 1 प्रतिशत वृद्धि |
| समेकित EBITDA | Rs15.9 bn | सालाना आधार पर 19 प्रतिशत कम; मोटे तौर पर अनुमान के अनुरूप |
| EBITDA मार्जिन | 16.7 प्रतिशत | सालाना आधार पर 233 बेसिस पॉइंट्स कम |
| प्रति टन EBITDA | Rs918 | सालाना आधार पर 11 प्रतिशत कम; तिमाही आधार पर 26 प्रतिशत अधिक |
| समायोजित PAT | Rs6 bn | सालाना आधार पर 24 प्रतिशत कम; अनुमान से 60 प्रतिशत अधिक |
मिश्रित शुद्ध बिक्री प्राप्ति तिमाही आधार पर 1 प्रतिशत सुधरकर Rs5,491 प्रति टन हुई, लेकिन अधिग्रहित परिसंपत्तियों के एकीकरण के कारण ब्रोकर के अनुमान से कम रही। समेकित EBITDA सालाना आधार पर 19 प्रतिशत घटकर Rs15.9 bn रहा, जो मोटे तौर पर अनुमान के अनुरूप था, जबकि EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 233 बेसिस पॉइंट्स घटकर 16.7 प्रतिशत रह गया।
प्रति टन EBITDA Rs918 था, जो सालाना आधार पर 11 प्रतिशत कम लेकिन तिमाही आधार पर 26 प्रतिशत अधिक और ब्रोकर के Rs851 प्रति टन अनुमान से ऊपर था। कम क्लिंकर कारक और परिचालन दक्षताओं से लागत तिमाही आधार पर Rs206 प्रति टन घटी, हालांकि आयातित ईंधन मुद्रास्फीति और पैकेजिंग लागत ने लाभ का कुछ हिस्सा कम कर दिया। Rs6 bn का समायोजित PAT सालाना आधार पर 24 प्रतिशत कम, लेकिन ब्रोकर के अनुमान से 60 प्रतिशत अधिक था।
मात्रा सुधार और क्षमता विस्तार
प्रबंधन ने बेहतर होती मांग और जुलाई की व्यापार मात्रा के समर्थन से FY27 के लिए करीब 8 प्रतिशत मात्रा वृद्धि का मार्गदर्शन दोहराया। उसे अधिक मजबूत व्यापार मात्रा और क्षमता विस्तार के जरिए बाजार हिस्सेदारी वापस पाने की उम्मीद है।
परिचालन को अनुकूल बनाने के लिए Ambuja Cement ने कुछ ACC परिसंपत्तियों और एक अधिग्रहित परिसंपत्ति सहित पुरानी क्षमता की लगभग 3.5 mtpa को करीब छह महीने के लिए अस्थायी रूप से बंद किया है। क्षमता उपयोग करीब 65 प्रतिशत था, जबकि मध्यम अवधि का लक्ष्य 70-75 प्रतिशत है।
1 mtpa क्षमता वाला Kalamboli और 2.4 mtpa क्षमता वाला Warisaliganj Q2FY27 में चालू होने की उम्मीद है। इन अतिरिक्त क्षमताओं से FY27 के अंत तक क्षमता लगभग 119 mtpa होने की उम्मीद है। FY27 पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन करीब Rs65 bn है।
Orient Cement करीब 87 प्रतिशत उपयोग पर चल रहा है, जबकि Penna Cement और Sanghi Cement में उपयोग और लाभप्रदता सुधार की संभावना बनी हुई है। Prabhudas Lilladher का कहना है कि पुराने ACC, Sanghi और Penna इकाइयों को Ambuja Cement के प्रति टन EBITDA प्रदर्शन के करीब लाना होगा, जिसमें कई तिमाहियां लग सकती हैं।
लागत कटौती और हरित ऊर्जा पहल
प्रबंधन ने FY27 में सीमेंट लागत करीब Rs4,250 प्रति टन और FY28 में Rs4,000 प्रति टन करने का लक्ष्य रखा है। FY27 बचत कार्यक्रम में लॉजिस्टिक्स, नवीकरणीय ऊर्जा, क्लिंकर और कच्चे माल का अनुकूलन, विनिर्माण दक्षताएं और स्थिर लागत पहल शामिल हैं। करीब Rs130-150 प्रति टन की अतिरिक्त बचत अपेक्षित है।
नवीकरणीय बिजली क्षमता 973 MW तक पहुंच गई और FY28 तक 1,122 MW का लक्ष्य है। अपशिष्ट-ऊष्मा पुनर्प्राप्ति क्षमता 228 MW से बढ़कर 376 MW होने की उम्मीद है। FY28 के 60 प्रतिशत लक्ष्य के मुकाबले Q1FY27 में हरित बिजली की हिस्सेदारी 34 प्रतिशत थी।
आय दृष्टिकोण
Prabhudas Lilladher का अनुमान है कि FY26-28E के दौरान Ambuja Cement की समेकित मात्रा और EBITDA क्रमशः 8 प्रतिशत और 14 प्रतिशत की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर से बढ़ेंगे।
| पूर्वानुमान मापदंड | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| EBITDA | Rs76.3 bn | Rs90.5 bn |
निवेश तर्क के प्रमुख जोखिम
- लागत-बचत कार्यक्रम का कमजोर क्रियान्वयन।
- अधिग्रहित परिसंपत्तियों के स्थिरीकरण में देरी।
- बाजार हिस्सेदारी वापस पाने में असमर्थता।
- कमजोर शुद्ध बिक्री प्राप्तियां।
- आयातित ईंधन या मालभाड़ा मुद्रास्फीति।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
