कमजोर RevPAR और मार्जिन प्रदर्शन के बावजूद Apeejay Surrendra Park Hotels का विस्तार लक्ष्य

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

Prabhudas Lilladher (PL) ने चुनौतीपूर्ण परिचालन माहौल के बीच Apeejay Surrendra Park Hotels के Q1FY27 प्रदर्शन को कमजोर बताया है। हालांकि, ब्रोकर ने RevPAR वृद्धि और मार्जिन के लिए FY27E और FY28E अनुमानों को घटाने के बाद लक्ष्य मूल्य Rs 165 से घटाकर Rs 156 करते हुए खरीद रेटिंग बरकरार रखी है।

PL ने FY27E के लिए EBITDA अनुमान 4.4 प्रतिशत और FY28E के लिए 4.6 प्रतिशत घटाए। EPS अनुमान क्रमशः 12.0 प्रतिशत और 12.3 प्रतिशत कम किए गए।

लक्ष्य मूल्य होटल कारोबार के लिए FY28E EBITDA के 11.5 गुना और Flurys बिक्री के FY28E के 1.5 गुना वाले हिस्सों के योग मूल्यांकन पर आधारित है।

हिस्सों के योग का मूल्यांकन

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

समेकित राजस्व Rs 1,668 मिलियन रहा, जो सालाना आधार पर 8.1 प्रतिशत बढ़ा और PL के Rs 1,658 मिलियन अनुमान से मामूली अधिक था। होटल राजस्व सालाना 6.2 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,468 मिलियन हुआ, जबकि Flurys राजस्व 25.0 प्रतिशत बढ़कर Rs 200 मिलियन हो गया।

PL ने कठिन परिचालन पृष्ठभूमि में RevPAR वृद्धि को प्रभावी रूप से स्थिर बताया। Q1FY27 EBITDA सालाना 3.2 प्रतिशत बढ़कर Rs 469 मिलियन हुआ, जो PL के Rs 477 मिलियन अनुमान से 2.0 प्रतिशत कम था। EBITDA मार्जिन Q1FY26 के 29.4 प्रतिशत से घटकर 28.1 प्रतिशत रहा और PL के 28.8 प्रतिशत अनुमान से 70 आधार अंक कम था।

रिपोर्ट किया गया PAT सालाना 14.4 प्रतिशत गिरकर Rs 115 मिलियन रह गया, जबकि PL को Rs 155 मिलियन की उम्मीद थी। निचले स्तर पर कमी का कारण PL के Rs 182 मिलियन अनुमान के मुकाबले Rs 211 मिलियन का अधिक मूल्यह्रास और Rs 88 मिलियन अनुमान के मुकाबले Rs 104 मिलियन की वित्त लागत रही।

विस्तार योजना और प्रबंधन टिप्पणी

Apeejay Surrendra Park Hotels शेष FY27E के दौरान स्वामित्व, लीज और प्रबंधित प्रारूपों में 472 कुंजियां शुरू करने का लक्ष्य रखता है। Zillion Hotels, Juhu के अधिग्रहण तथा Malabar House, Fort Kochi और Purity, Lake Vembanad की खरीद से समर्थित, PL को नियोजित योजना में निकट अवधि में कोई बड़ी देरी नहीं दिखती।

17-कुंजी Malabar House अधिग्रहण जारी था और इसके अक्टूबर या नवंबर 2026 तक पूरा होने की उम्मीद थी। प्रबंधन BRICS India Summit, Bharat Mobility Expo और नवंबर 2026 से मार्च 2027 के बीच करीब 40 विवाह तिथियों से समर्थन पाकर शेष FY27E में ऊंची एकल-अंकीय ARR वृद्धि का लक्ष्य रखता है।

Lotus Palace, Chettinad ने Q1FY27 में करीब Rs 13,000 ARR अर्जित किया, जबकि Ran Baas Palace, Patiala ने करीब Rs 33,000 अर्जित किया।

Flurys और अन्य पहल

Q1FY27 के अंत में Flurys के 111 स्टोर थे और प्रबंधन को शेष FY27E में करीब 29 नए आउटलेट खोलने की उम्मीद है। कंपनी स्थानों के लिए मॉल डेवलपर्स, हवाईअड्डा मालिकों और मल्टीप्लेक्स संचालकों से बातचीत कर रही है, साथ ही Adani Group, Phoenix Mills और DLF के साथ साझेदारी तलाश रही है। PVR के साथ इसकी साझेदारी पूरी होने के करीब थी, जिसमें 10 आउटलेट एक साथ खुलने की संभावना है।

प्रबंधन ने आंतरिक संचय और ऋण से वित्तपोषित पांच वर्षों में करीब Rs 15,000 मिलियन के पूंजीगत खर्च का मार्गदर्शन दोहराया। EM Bypass के 69 अपार्टमेंट में से 32 बुक हो चुके थे। कंपनी को अब तक मिले Rs 213 मिलियन सहित FY27E में इस परियोजना से करीब Rs 800 मिलियन मिलने की उम्मीद है।

नई कर व्यवस्था में बदलाव के बाद प्रबंधन को मिश्रित कर दर घटकर करीब 30–35 प्रतिशत होने की उम्मीद है।

PL अनुमान

PL का अनुमान है कि FY26–FY28E के दौरान बिक्री और EBITDA की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर क्रमशः 17 प्रतिशत और 20 प्रतिशत रहेगी।

प्रमुख निवेश आधार संवेदनशीलताएं

• RevPAR और ARR सुधार की गति।
• नियोजित होटल-कुंजी और Flurys स्टोर वृद्धि का क्रियान्वयन।
• मार्जिन क्रियान्वयन।
• पूंजीगत खर्च के वित्तपोषण की जरूरतें।
• अधिक मूल्यह्रास और वित्त लागत।