मूल्यवर्धित क्षमता विस्तार से वृद्धि को समर्थन, APL Apollo Tubes ने मार्जिन बनाए रखा

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Ltd. ने 3 अगस्त 2026 के Q1 FY27 परिणाम अपडेट में APL Apollo Tubes पर अपनी खरीद रेटिंग दोहराई। ब्रोकर का मानना है कि आवास और बुनियादी ढांचे में स्ट्रक्चरल ट्यूब्स को बढ़ते अपनाने तथा सौर बुनियादी ढांचे और डेटा केंद्रों में विस्तार से कंपनी का वृद्धि दृष्टिकोण मजबूत बना हुआ है।

Motilal Oswal ने FY26-FY28E के दौरान 11 प्रतिशत वॉल्यूम CAGR का अनुमान लगाया है और इसी अवधि में राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT के लिए क्रमशः 17 प्रतिशत, 18 प्रतिशत और 21 प्रतिशत CAGR का अनुमान लगाया है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

APL Apollo Tubes ने Q1 FY27 में Rs 5,600 करोड़ का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 4 प्रतिशत बढ़ा लेकिन तिमाही आधार पर 11 प्रतिशत घटा। राजस्व Motilal Oswal के Rs 5,040 करोड़ के अनुमान से अधिक रहा।

कुल बिक्री मात्रा सालाना आधार पर 6 प्रतिशत घटकर 7,44,823 टन रह गई। भू-राजनीतिक आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधानों के कारण दुबई संयंत्र में लगभग 25,000 टन का नुकसान हुआ। ऊर्जा की कमी और प्राथमिक-द्वितीयक इस्पात मूल्य अंतर बढ़ने से SG Premium जंगरोधी खंड पर भी लगभग 25,000 टन का प्रभाव पड़ा। बढ़ी हुई इनपुट लागत, इस्पात कीमतों में वृद्धि के बाद चैनल डीस्टॉकिंग और निर्माण मांग में सुस्ती ने भी मात्रा पर दबाव डाला।

नकारात्मक परिचालन लीवरेज के बावजूद, Q1 FY27 EBITDA सालाना आधार पर 11 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 410 करोड़ रहा, जो ब्रोकर के अनुमान के अनुरूप था। बेहतर मूल्य निर्धारण और लाभप्रदता पर प्रबंधन के फोकस से प्रति टन EBITDA Rs 5,522 रहा, जबकि Q1 FY26 में Rs 4,683 और Q4 FY26 में Rs 5,525 था। समायोजित PAT भी सालाना आधार पर 11 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 260 करोड़ रहा, जो अनुमानों के अनुरूप था।

प्रबंधन मार्गदर्शन और मार्जिन दृष्टिकोण

प्रबंधन ने FY27 के लिए 15-20 प्रतिशत वॉल्यूम वृद्धि का मार्गदर्शन बरकरार रखा और कुल EBITDA के 20 प्रतिशत से अधिक बढ़ने की उम्मीद जताई। FY27 के दौरान प्रति टन EBITDA के Rs 5,000-5,500 दायरे में रहने की उम्मीद है।

अनुकूल व्यापक आर्थिक परिस्थितियों के समर्थन से प्रबंधन को 2HFY27 में मांग और प्रदर्शन में उल्लेखनीय सुधार की उम्मीद है। अगस्त और सितंबर में मासिक वॉल्यूम करीब 3,35,000-3,50,000 टन तक पहुंचने की उम्मीद है।

वॉल्यूम सुधरने पर प्रति टन EBITDA में कुछ कमी आ सकती है। हालांकि, मूल्यवर्धित उत्पादों का बढ़ता योगदान समय के साथ EBITDA मार्जिन में करीब 100-200 बेसिस पॉइंट का सुधार करेगा। प्रबंधन ने APL Apollo और रूफिंग उत्पादों के लिए प्रति टन EBITDA Rs 6,000-7,000, SG उत्पादों के लिए करीब Rs 500 और UAE विस्तार से Rs 6,000-7,000 का लक्ष्य रखा है।

क्षमता विस्तार और मूल्यवर्धित उत्पाद

APL Apollo Tubes की मौजूदा 5 मिलियन टन क्षमता को FY28 तक 8 मिलियन टन तक बढ़ाने की योजना है। विस्तार में 2 मिलियन टन Greenfield और Brownfield क्षमता के साथ 1 मिलियन टन की बाधा-निवारण क्षमता शामिल है। नई क्षमताएं 2HFY27 से शुरू होने की उम्मीद है।

• Gorakhpur के सितंबर 2026 में शुरू होने की उम्मीद है।
• Siliguri के Q4 FY27 में शुरू होने की उम्मीद है।
• 1 मिलियन टन का Malur संयंत्र दिसंबर 2027 तक शुरू होने की उम्मीद है।

Malur पूरी तरह मूल्यवर्धित उत्पादों पर केंद्रित होगा। प्रबंधन को उम्मीद है कि Q4 FY28 तक पोर्टफोलियो में मूल्यवर्धित उत्पादों की हिस्सेदारी 75 प्रतिशत से अधिक होगी, जिससे मात्रा और मार्जिन अधिक स्थिर रहेंगे।

जुलाई में UAE वॉल्यूम सुधरकर 10,000-12,000 टन प्रति माह हो गया था। कच्चे माल की आपूर्ति सामान्य होने पर प्रबंधन को सितंबर तक 24,000-25,000 टन प्रति माह की ऐतिहासिक दर पर वापसी की उम्मीद है।

ब्रोकर अनुमान

Motilal Oswal ने FY27E और FY28E के राजस्व अनुमान 8 प्रतिशत बढ़ाकर क्रमशः Rs 28,175 करोड़ और Rs 31,587 करोड़ कर दिए। EBITDA अनुमान FY27E के लिए Rs 2,153 करोड़ और FY28E के लिए Rs 2,504 करोड़ पर मोटे तौर पर अपरिवर्तित रखे गए।

FY27E समायोजित PAT को Rs 1,448 करोड़ पर बरकरार रखा गया, जबकि FY28E समायोजित PAT को 4 प्रतिशत बढ़ाकर Rs 1,758 करोड़ किया गया।

मुख्य दबाव बिंदु

• कमजोर निर्माण मांग और चैनल डीस्टॉकिंग।
• SG Premium की अर्थव्यवस्था को प्रभावित करने वाला प्राथमिक-द्वितीयक इस्पात मूल्य अंतर।
• SG Premium खंड को प्रभावित करने वाली ऊर्जा-संबंधित आपूर्ति समस्याएं।
• UAE परिचालन और आपूर्ति श्रृंखलाओं में भू-राजनीतिक व्यवधान।
• वॉल्यूम सुधरने पर प्रति टन EBITDA में संभावित कमी।