कच्चे माल का दबाव कम होने की उम्मीद के बीच Apollo Tyres को मजबूत घरेलू वॉल्यूम दिखता है

निवेश दृष्टिकोण और प्रमुख कारक

Apollo Tyres पर 10 अगस्त 2026 के कंपनी अपडेट में ICICI Direct Research ने BUY रुख बरकरार रखा है। मजबूत घरेलू टायर मांग, बाजार हिस्सेदारी में बढ़त, कच्चे माल की लागत में संभावित नरमी और काफी हद तक कर्जमुक्त बैलेंस शीट से इस सिफारिश को समर्थन मिलता है।

Apollo Tyres भारत और यूरोप में कार्यरत एक टायर निर्माता है। बिक्री में भारत का योगदान करीब 63% है। FY26 के उत्पाद मिश्रण में ट्रक/बस टायर 40%, यात्री वाहन टायर 38%, ऑफ-हाइवे टायर 10% और अन्य श्रेणियां 12% थीं।

• घरेलू मांग: भारत में रिप्लेसमेंट, OEM और निर्यात वॉल्यूम में मजबूत वृद्धि।
• बाजार हिस्सेदारी: प्रबंधन का अनुमान है कि Apollo ने हिस्सेदारी फिर हासिल की है, जिसमें TBR रिप्लेसमेंट हिस्सेदारी 30% से अधिक और यात्री कार रिप्लेसमेंट हिस्सेदारी 21% से अधिक है।
• क्षमता: 90% से अधिक उपयोग क्षमता को बाधा बनाता है, जबकि आंध्र प्रदेश विस्तार FY27 के अंत तक शुरू होकर FY28 के दौरान बढ़ने की उम्मीद है।
• बैलेंस शीट: शुद्ध कर्ज में काफी कमी आई है, जिससे वित्तीय लचीलेपन को समर्थन मिला है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Q1FY27 में समेकित परिचालन आय Rs 7,398 करोड़ रही, जो सालाना आधार पर 12.8% और तिमाही आधार पर 0.8% बढ़ी। EBITDA सालाना आधार पर Rs 868 करोड़ पर स्थिर रहा, लेकिन क्रमिक रूप से 18.8% घटा। EBITDA मार्जिन 11.7% रहा, जो सालाना आधार पर 149 बेसिस पॉइंट्स और तिमाही आधार पर 284 बेसिस पॉइंट्स कम था। रिपोर्टेड PAT Rs 349 करोड़ रहा, जबकि Q1FY26 में Rs 13 करोड़ और Q4FY26 में Rs 631 करोड़ था।

APMEA राजस्व सालाना आधार पर 14.5% बढ़कर Rs 5,529 करोड़ हुआ, जबकि यूरोप राजस्व 10.3% बढ़कर Rs 2,039 करोड़ हो गया। खंड EBIT मार्जिन APMEA में 8.7% और यूरोप में 0.7% रहा।

भारतीय परिचालन और क्षमता विस्तार

प्रबंधन ने Q1FY27 में मजबूत भारतीय मांग का संकेत दिया। रिप्लेसमेंट वॉल्यूम सालाना आधार पर 13% बढ़ा, OEM वॉल्यूम 10% बढ़ा और निर्यात 15% बढ़ा। करीब 12% वॉल्यूम वृद्धि से भारतीय राजस्व रिकॉर्ड Rs 5,460 करोड़ पहुंचा, जो सालाना आधार पर 15.6% और क्रमिक आधार पर 4.3% बढ़ा।

प्रबंधन का अनुमान है कि Apollo ने बाजार हिस्सेदारी फिर हासिल की है, जिसमें TBR रिप्लेसमेंट हिस्सेदारी 30% से अधिक और यात्री कार रिप्लेसमेंट हिस्सेदारी 21% से अधिक है। 90% से अधिक उपयोग क्षमता को बाधा बनाता है। Q1FY27 में भारत का पूंजीगत व्यय Rs 500 करोड़ था और Q2 व Q3 में बढ़ने की उम्मीद है। आंध्र प्रदेश विस्तार FY27 के अंत तक शुरू होकर FY28 के दौरान बढ़ने की उम्मीद है।

कच्चे माल की लागत और मार्जिन परिदृश्य

निकट अवधि की मुख्य चिंता कच्चे माल की महंगाई है। Q1FY27 में कच्चे माल की लागत करीब 17% बढ़ी और मुख्यतः प्राकृतिक रबर के कारण Q2 में लगभग 8% की और क्रमिक वृद्धि की प्रबंधन को उम्मीद है।

Apollo ने Q1FY27 के दौरान 7-9% मूल्य वृद्धि लागू की। लागत महंगाई की पूरी भरपाई के लिए अनुमानित 15-16% वृद्धि की तुलना में TBR में संचयी वृद्धि करीब 9% और अन्य श्रेणियों में 11% थी। मूल्य वृद्धि का केवल 3-4% Q1 राजस्व में शामिल हुआ।

प्रबंधन को Q2 से मूल्य वृद्धि का अधिक पूरा लाभ मिलने की उम्मीद है। प्राकृतिक रबर की कीमतों में Q3 से कमी शुरू होने की उम्मीद है, जिससे H2FY27 से मार्जिन सुधार को समर्थन मिल सकता है।

यूरोपीय परिचालन और उपस्थिति अनुकूलन

यूरोप ने Euro 147 मिलियन राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 0.5% बढ़ा, और EBITDA Euro 13 मिलियन रहा। EBITDA मार्जिन 8.9% रहा, जबकि एक वर्ष पहले 10.8% था। Enschede बंद होने और विनिर्माण बदलाव से रिपोर्टेड प्रदर्शन प्रभावित हुआ, हालांकि मुख्य यात्री कार रिप्लेसमेंट वृद्धि दोहरे अंकों में बनी रही।

नीदरलैंड्स संयंत्र ने जून 2026 में उत्पादन बंद कर दिया। इसकी करीब 750,000-टायर क्षमता का बड़ा हिस्सा हंगरी में स्थानांतरित हो रहा है, जबकि निचले वर्ग के 14-इंच और 15-इंच टायर हंगरी से भारत आ रहे हैं। बदलाव सितंबर-अक्टूबर 2026 के आसपास पूरा होने की उम्मीद है।

हंगरी यात्री कार क्षमता प्रतिदिन करीब 17,000 से 21,000 टायर तक बढ़ने की उम्मीद है, जिसकी वृद्धि H2FY27 से शुरू होगी। प्रबंधन का लक्ष्य उपस्थिति अनुकूलन के बाद यूरोपीय EBITDA मार्जिन को उच्च-किशोर प्रतिशत में रखना है। चीनी टायरों पर एंटी-डंपिंग शुल्क, हंगरी में वृद्धि और नीदरलैंड्स की दोहरी लागत हटने से सुधार को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

वित्तीय अनुमान और कर्जभार

रिपोर्ट में नियंत्रित कर्जभार का उल्लेख है, जिसमें शुद्ध कर्ज FY20 के करीब Rs 6,000 करोड़ से घटकर Q1FY27 में करीब Rs 1,700 करोड़ हो गया। EBITDA के मुकाबले शुद्ध कर्ज 0.4 गुना रहा।

मूल्यांकन और सिफारिश

मुखपृष्ठ पर 12 महीने का लक्ष्य मूल्य Rs 510 प्रदर्शित है। हालांकि, विस्तृत रेटिंग अनुच्छेद में 7 गुना FY28E EV/EBITDA के आधार पर Rs 425 का मूल्यांकन बताया गया है, जिससे रिपोर्ट में असंगति पैदा होती है। इसलिए ICICI Direct ने Apollo Tyres पर अपना BUY रुख बरकरार रखा है।

प्रमुख जोखिम

• घरेलू मांग में अपेक्षा से कमजोर सुधार।
• कच्चे माल की कीमतें ऊंची रहने पर लंबे समय तक मार्जिन दबाव।