कमोडिटी लागत दबाव के बावजूद वाणिज्यिक वाहन मांग से वृद्धि को समर्थन, Ashok Leyland की आय अनुमान से अधिक

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

उम्मीद से बेहतर Q1 FY27 आय प्रदर्शन और वाणिज्यिक वाहनों की मांग के सुधरते दृष्टिकोण के बाद Motilal Oswal Financial Services ने Ashok Leyland पर अपना Buy दृष्टिकोण दोहराया है। ब्रोकर का मानना है कि कंपनी ने ट्रक के अलावा अन्य कारोबारों का विस्तार कर कारोबार की चक्रीयता घटाई है। मार्जिन विस्तार, नियंत्रित पूंजीगत व्यय और शुद्ध नकद शेष पर जोर रिटर्न और भविष्य के वृद्धि अवसरों में निवेश को समर्थन देगा।

Rs 198 का लक्ष्य मूल्य FY28E EV/EBITDA के 13 गुना और NBFC कारोबार के लिए प्रति शेयर करीब Rs 10 पर आधारित है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Ashok Leyland ने Q1 FY27 में Rs 96,344 million का राजस्व दर्ज किया, जो साल-दर-साल 10 प्रतिशत बढ़ा और मोटे तौर पर Motilal Oswal के अनुमान के अनुरूप रहा। वृद्धि पूरी तरह मात्रा-आधारित थी, कुल मात्रा साल-दर-साल 10 प्रतिशत बढ़कर 48,763 इकाई रही, जबकि प्राप्ति मोटे तौर पर स्थिर रही।

ऊंची कमोडिटी लागत से मार्जिन घटकर 10.1 प्रतिशत रहने के कारण EBITDA साल-दर-साल स्थिर रहा। हालांकि, EBITDA मार्जिन ब्रोकर के अनुमान से 100 बेसिस पॉइंट्स आगे था। Motilal Oswal के Rs 650 million के अनुमान की तुलना में Rs 851 million की अधिक अन्य आय से समायोजित PAT साल-दर-साल 3 प्रतिशत बढ़कर Rs 6,091 million हुआ, जो अनुमान से 12 प्रतिशत अधिक था। कंपनी का शुद्ध नकद शेष Rs 22,500 million था, जबकि एक वर्ष पहले यह Rs 8,200 million था।

वाणिज्यिक वाहन मांग और बाजार स्थिति

प्रबंधन ने कहा कि घरेलू वाणिज्यिक वाहन मांग जून से उल्लेखनीय रूप से सुधरी, जुलाई और अगस्त की शुरुआत में अनुकूल रही, तथा Q2 उद्योग वृद्धि Q1 में दर्ज लगभग 13-14 प्रतिशत से अधिक हो सकती है। उसे FY27 में M&HCV उद्योग की उच्च एकल-अंकीय वृद्धि और LCV के लिए अधिक मजबूत दृष्टिकोण की उम्मीद है।

Q1 में, Vahan पंजीकरण के आधार पर घरेलू M&HCV उद्योग मात्रा साल-दर-साल 13 प्रतिशत और घरेलू LCV मात्रा 17 प्रतिशत बढ़ी। Ashok Leyland की M&HCV ट्रक मात्रा 15 प्रतिशत बढ़कर 22,998 इकाई हुई, जो उद्योग से बेहतर रही। हालांकि, घरेलू M&HCV बाजार हिस्सेदारी करीब 29 प्रतिशत थी, जबकि FY26 में यह 30.2 प्रतिशत थी।

कमोडिटी लागत और मार्जिन दृष्टिकोण

कच्चे माल की लागत मुद्रास्फीति निकट अवधि की चिंता बनी हुई है। प्रबंधन ने बताया कि Q1 की जरूरतों का 20-25 प्रतिशत कम लागत वाली शुरुआती इन्वेंटरी से आया, जिससे लाभ-हानि खाते पर तत्काल प्रभाव सीमित रहा। कुछ कमोडिटी और ओवरहेड लागत को अंतिम इन्वेंटरी में भी पूंजीकृत किया गया और वाहनों की बिक्री पर इन्हें मान्यता दी जाएगी।

प्रबंधन को Q2 में कमोडिटी दबाव चरम पर पहुंचने, Q3 में कम होने और Q4 में अधिक स्पष्ट सुधार की उम्मीद है। FY27 में संचयी मूल्य वृद्धि M&HCV में करीब 2-2.25 प्रतिशत और LCV में 3.5 प्रतिशत से अधिक रही। आगे मूल्य निर्धारण और छूट अनुकूलन का आकलन किया जा रहा है।

लागत दबाव का मुकाबला करने के लिए कंपनी उच्च-मार्जिन, उच्च-हॉर्सपावर M&HCV, रक्षा, Power Solutions, LCV और ट्रक के मुख्य कारोबार के अलावा अन्य व्यवसायों को प्राथमिकता दे रही है।

आय अनुमान

Motilal Oswal ने FY27E में Ashok Leyland की मात्रा वृद्धि 6 प्रतिशत और FY28E में 10 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है। ब्रोकर को FY26-28E राजस्व, EBITDA और PAT CAGR क्रमशः 11 प्रतिशत, 15 प्रतिशत और 17 प्रतिशत रहने की उम्मीद है। FY27E मार्जिन पर इनपुट लागत का 40 बेसिस पॉइंट्स प्रभाव पड़ने का अनुमान है, जिसके बाद FY28E में सुधार होगा।

दीर्घकालिक वृद्धि लक्ष्य और पूंजी आवंटन

प्रमुख दीर्घकालिक वृद्धि लक्ष्यों में शामिल हैं:

• 2-3.5 टन खंड में LCV बाजार हिस्सेदारी को मौजूदा करीब 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 25 प्रतिशत करना।
• मध्यम अवधि में स्पेयर पार्ट्स राजस्व को फिर से दोगुना करना।
• अगले दो से तीन वर्षों में निर्यात मात्रा में 20 प्रतिशत CAGR हासिल करना।
• रक्षा कारोबार का विस्तार करना।

Ashok Leyland Saudi Arabia में एक त्वरित विनिर्माण सुविधा का भी आकलन कर रही है। प्रौद्योगिकी, नए उत्पादों और पोर्टफोलियो की रिक्त जगहों के लिए अगले दो से तीन वर्षों में पूंजीगत व्यय बढ़ने की उम्मीद है। कंपनी FY27 में Optare-संबंधित करीब GBP25 million ऋण और अगले वर्ष अन्य GBP25 million ऋण चुकाने की योजना बना रही है।