इनपुट लागत दबाव के बावजूद एशियन पेंट्स की दहेज इंटीग्रेशन और त्योहारों की मांग वृद्धि को सहारा देती है
Asian Paints Ltd.
ADD
₹2,302
₹2,464.05
₹2,600
12.95%
निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
30 अक्टूबर, 2026 के अपने परिणाम अपडेट में, ICICI सिक्योरिटीज ने एशियन पेंट्स पर अपनी ADD सिफारिश बरकरार रखी और Rs 2,600 का अपना DCF-आधारित लक्ष्य मूल्य बनाए रखा, जो FY28E के 40 गुना के लक्ष्य P/E को दर्शाता है।
ब्रोकर सजावटी पेंट की मजबूत मांग, प्रबंधन द्वारा बनाए रखे गए FY27 EBITDA-मार्जिन मार्गदर्शन, औद्योगिक कोटिंग्स में मजबूत वृद्धि, बैकवर्ड इंटीग्रेशन से संभावित संरचनात्मक बचत और Q3FY27 में त्योहारों तथा शादियों से प्रेरित मांग की संभावना को लेकर सकारात्मक बना हुआ है।
Q2FY27 वित्तीय प्रदर्शन
| मापदंड | समेकित YoY वृद्धि | स्टैंडअलोन YoY वृद्धि |
|---|---|---|
| राजस्व | 16.9% | 14.9% |
| EBITDA | 3.6% | 6.0% |
| समायोजित PAT / PAT | 7.7% | 14.7% |
एशियन पेंट्स ने Q2FY27 में क्रमशः 16.9 प्रतिशत, 3.6 प्रतिशत और 7.7 प्रतिशत YoY की समेकित राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT वृद्धि दर्ज की। भारत में सजावटी पेंट की मात्रा 6.4 प्रतिशत YoY बढ़ी, जिससे लगातार चौथी तिमाही में वृद्धि की गति जारी रही, जबकि पिछले वर्ष दिवाली अक्टूबर के बजाय नवंबर में थी।
हालांकि, कच्चे माल की लागत में तेज महंगाई के कारण समेकित सकल मार्जिन YoY आधार पर 347 आधार अंक घटकर 39.7 प्रतिशत रह गया और EBITDA मार्जिन YoY आधार पर 201 आधार अंक घट गया। रिपोर्ट में यह नहीं बताया गया है कि तिमाही नतीजे ICICI सिक्योरिटीज के अनुमानों से बेहतर रहे या कमजोर।
स्थापित व्यवसायों के माध्यम से संपत्ति का निर्माण
लार्ज-कैप कंपनियां अक्सर एक मजबूत और स्थिर पोर्टफोलियो की नींव बनती हैं। DSIJ का Large Rhino दीर्घकालिक निवेशकों के लिए विस्तृत शोध के माध्यम से चुने गए मौलिक रूप से मजबूत व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करता है।
व्यवसाय और सेगमेंट रुझान
भारत में सजावटी पेंट राजस्व मूल्य वृद्धि की मदद से 14.5 प्रतिशत YoY बढ़ा। ग्रामीण बाजारों ने शहरी मांग से बेहतर प्रदर्शन जारी रखा, जबकि टियर 1 और टियर 2 शहरों में B2B मांग मजबूत रही। औद्योगिक कोटिंग्स में 31.8 प्रतिशत की मूल्य वृद्धि दर्ज हुई और यह एक महत्वपूर्ण वृद्धि चालक के रूप में उभरी। पिछले तीन वर्षों में लॉन्च किए गए नए उत्पादों का राजस्व में 18 प्रतिशत योगदान रहा।
होम डेकोर में किचन, बाथ, व्हाइट टीक और वेदरसील का राजस्व क्रमशः 13.0 प्रतिशत, 18.5 प्रतिशत, नकारात्मक 11.8 प्रतिशत और नकारात्मक 1.8 प्रतिशत YoY बदला।
अंतरराष्ट्रीय राजस्व एशिया, मध्य पूर्व, अफ्रीका और दक्षिण प्रशांत के नेतृत्व में 29.5 प्रतिशत YoY बढ़ा, लेकिन कमजोर मूल्य निर्धारण क्षमता के कारण अंतरराष्ट्रीय PBT 31 प्रतिशत घट गया। PPGAP और APPPG का राजस्व क्रमशः 33.7 प्रतिशत और 28.0 प्रतिशत बढ़ा, हालांकि मूल्य वृद्धि में देरी के कारण PBT मार्जिन 309 और 425 आधार अंक घट गया।
मांग, मूल्य निर्धारण और मार्जिन आउटलुक
प्रबंधन को त्योहारों और शादियों की मांग के समर्थन से Q3FY27 में 8-9 प्रतिशत मात्रा वृद्धि की उम्मीद है, हालांकि ग्रामीण मांग पर नजर रखने की जरूरत बनी हुई है। एशियन पेंट्स ने Q4FY26 से घरेलू सजावटी पेंट की कीमतों में करीब 12 प्रतिशत की वृद्धि लागू की है और नवंबर 2026 से प्रभावी 3.5 प्रतिशत की अतिरिक्त वृद्धि की घोषणा की है।
प्रबंधन को आगामी तिमाहियों में अंतरराष्ट्रीय और PPGAP/APPPG व्यवसायों में मूल्य वृद्धि की उम्मीद है। उसे FY27 में 41-43 प्रतिशत सकल मार्जिन की उम्मीद है और उसने 18-20 प्रतिशत के FY27 EBITDA-मार्जिन मार्गदर्शन को दोहराया है।
प्रबंधन ने कहा कि अक्टूबर 2026 से प्रभावी टाइटेनियम डाइऑक्साइड एंटी-डंपिंग शुल्क से लागत में 2-3 प्रतिशत की वृद्धि हो सकती है। यह वैकल्पिक ग्रेड और फॉर्मूलेशन का मूल्यांकन कर रहा है। कंपनी चरणबद्ध मूल्य वृद्धि, सोर्सिंग दक्षता और लागत अनुकूलन को प्राथमिकता दे रही है, क्योंकि आक्रामक पास-थ्रू से कम कीमत वाले उत्पादों की ओर रुख या पेंट खरीद टल सकती है।
बैकवर्ड इंटीग्रेशन और क्षमता विस्तार
दहेज VAM-VAE परियोजना का चरण 1 सितंबर 2026 में चालू किया गया और इससे वार्षिक VAE क्षमता में 1,50,000 MT की वृद्धि हुई। 1,00,000 MT VAM क्षमता वाला चरण 2 अभी विकासाधीन है।
प्रबंधन को उम्मीद है कि एकीकृत सुविधा आपूर्ति सुरक्षा में सुधार करेगी, बाहरी सोर्सिंग पर निर्भरता कम करेगी, GenNext ग्रीन टेक्नोलॉजी के जरिए अलग-अलग फॉर्मूलेशन सक्षम करेगी और उपयोग बढ़ने तथा पूरी परियोजना के परिचालन में आने पर मार्जिन में 300-500 आधार अंक का लाभ देगी।
ICICI सिक्योरिटीज के अनुमान और प्रमुख जोखिम
ICICI सिक्योरिटीज को FY26-FY28E के दौरान एशियन पेंट्स के राजस्व और PAT में क्रमशः 15.5 प्रतिशत और 17.8 प्रतिशत CAGR का अनुमान है।
| अनुमान में बदलाव | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| राजस्व अनुमान | 1.2% बढ़ाया गया | 2.4% बढ़ाया गया |
| EBITDA अनुमान | 2.5% घटाया गया | 0.5% घटाया गया |
| EPS अनुमान | 2.8% घटाया गया | 0.7% घटाया गया |
ब्रोकर द्वारा पहचाने गए प्रमुख जोखिमों में कमोडिटी कीमतों में तेज महंगाई, तीव्र प्रतिस्पर्धी दबाव और नए उत्पादों की अपेक्षा से कमजोर सफलता शामिल हैं।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
