Astral की जुलाई पाइप रिकवरी और CPVC परियोजना FY27 दृष्टिकोण को सहारा देती है
Astral Ltd.
HOLD
₹1,464
₹1,530
₹1,650
12.70%
निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
13 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में, Anand Rathi Research ने Astral पर अपनी HOLD रेटिंग बरकरार रखी। उसने Q1 FY27 को मोटे तौर पर अनुमान के अनुरूप और प्रबंधन के FY27 दृष्टिकोण को मजबूत बताया। ब्रोकर का मानना है कि मजबूत अपेक्षित आय वृद्धि के बावजूद मूल्यांकन अपेक्षाकृत ऊंचा है और बढ़त की गुंजाइश सीमित है।
| मानदंड | मूल्य |
|---|---|
| रिपोर्ट तिथि पर CMP | Rs1,464 |
| लक्ष्य मूल्य | Rs1,650 |
| FY27E P/E | 52.7 गुना |
| FY28E P/E | 41 गुना |
| COVID-पूर्व पांच-वर्षीय औसत P/E | 45.7 गुना |
| अनुमानित EPS CAGR, FY26-28E | 31.8 प्रतिशत |
| अनुमानित औसत कर-पूर्व RoIC, FY27-28E | 32.7 प्रतिशत |
Anand Rathi का अपरिवर्तित Rs1,650 लक्ष्य मूल्य भागों के योग के मूल्यांकन पर आधारित है। इसमें प्लंबिंग खंड को FY28E P/E का 50 गुना दिया गया है, जो Rs1,413 प्रति शेयर दर्शाता है, और रसायन खंड को FY28E P/E का 30 गुना दिया गया है, जो Rs237 प्रति शेयर दर्शाता है। Q1 FY27 के बाद, ब्रोकर ने FY27E और FY28E EPS के अनुमान क्रमशः 0.5 प्रतिशत और 0.4 प्रतिशत बढ़ाए।
Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन
Astral ने Q1 FY27 में Rs15,780m की समेकित परिचालन आय दर्ज की, जो सालाना आधार पर 15.9 प्रतिशत अधिक थी, लेकिन Anand Rathi के अनुमान से 5.2 प्रतिशत कम रही। यह कमी मुख्य रूप से पाइप मात्रा वृद्धि के सालाना आधार पर केवल 0.1 प्रतिशत रहने से हुई, जबकि ब्रोकर को 7 प्रतिशत की उम्मीद थी।
| समेकित मानदंड | Q1 FY27 | सालाना बदलाव | ब्रोकर अनुमान / टिप्पणी |
|---|---|---|---|
| परिचालन आय | Rs15,780m | +15.9 प्रतिशत | अनुमान से 5.2 प्रतिशत कम |
| EBITDA | Rs2,312m | +25 प्रतिशत | Rs2,320m अनुमान |
| EBITDA मार्जिन | 14.7 प्रतिशत | +107 बेसिस पॉइंट्स | मोटे तौर पर अनुमान के अनुरूप |
| रिपोर्टेड PAT | Rs1,202m | +51.8 प्रतिशत | — |
| समायोजित PAT | Rs1,182m | +43.4 प्रतिशत | — |
प्लंबिंग और बाथवेयर: सुधार और क्षमता विस्तार
Q1 FY27 में प्लंबिंग और बाथवेयर राजस्व सालाना आधार पर 10.1 प्रतिशत बढ़कर Rs10,505m हो गया, जबकि EBITDA मार्जिन 248 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 17.3 प्रतिशत रहा। प्लंबिंग उद्योग में 10 प्रतिशत गिरावट के बावजूद Astral की पाइप मात्रा स्थिर रही। प्रबंधन ने प्रदर्शन का कारण आंशिक रूप से अप्रैल 2026 की कमजोर मांग और SAP HANA लागू करने के दौरान 10 दिनों की डिस्पैच बाधा को बताया।
मई 2026 से मांग में सुधार हुआ और जुलाई 2026 में पाइप मात्रा वृद्धि सालाना आधार पर 40 प्रतिशत पहुंच गई। PVC-मूल्य के कारण स्टॉक घटाने के बाद मजबूत अंतिम-उपयोगकर्ता मांग और चैनल में पुनर्भरण से सुधार को मदद मिली। Q1 FY27 में CPVC मात्रा उच्च एकल-अंकीय दर से बढ़ी। कानपुर और हैदराबाद के नए संयंत्रों ने नए भौगोलिक क्षेत्रों में हिस्सेदारी बढ़ाने में मदद की, जबकि कम मार्जिन वाले कृषि-उत्पादों की कमजोर मांग से उत्पाद मिश्रण बेहतर हुआ।
प्रबंधन ने कम-से-कम दोहरे अंकों में पाइप मात्रा वृद्धि और 16-18 प्रतिशत प्लंबिंग EBITDA मार्जिन के FY27 मार्गदर्शन को दोहराया। उसे मूल्य वृद्धि के मात्रा वृद्धि से करीब 10 प्रतिशत अधिक रहने की उम्मीद है। पिछड़े एकीकरण वाली 40,000 MTPA चरण-I CPVC रेजिन परियोजना Q3 FY27 में शुरू होने की राह पर है और Q4 FY27 में परीक्षण संचालन की उम्मीद है। प्रबंधन को उम्मीद है कि यह परियोजना FY28 में वृद्धि और मार्जिन विस्तार को समर्थन देगी।
जुलाई में पर्याप्त पुनर्भरण के बाद अगस्त 2026 की शुरुआत तक चैनल भंडार सामान्य था और मजबूत द्वितीयक बिक्री ने इसका बड़ा हिस्सा खपा दिया।
एडहेसिव्स और पेंट व्यवसाय
अन्य व्यवसायों में मिश्रित लेकिन सुधरते परिचालन रुझान दिखे। ग्रामीण, शहरी और ऑनलाइन मांग के समर्थन से Resinova के घरेलू एडहेसिव्स राजस्व में सालाना आधार पर 24.9 प्रतिशत वृद्धि हुई। हालांकि, 15-16 प्रतिशत की कमोडिटी लागत मुद्रास्फीति को तुरंत आगे नहीं बढ़ा पाने से EBITDA मार्जिन 182 बेसिस पॉइंट्स घटकर 12.2 प्रतिशत रह गया। कच्चे माल की कीमतों में नरमी और 6-8 प्रतिशत मूल्य वृद्धि लागू होने के साथ, प्रबंधन ने Resinova के लिए FY27 में 15-20 प्रतिशत राजस्व वृद्धि और 15 प्रतिशत EBITDA मार्जिन का लक्ष्य रखा है।
SEAL IT के विदेशी एडहेसिव्स राजस्व में 26 प्रतिशत वृद्धि हुई, जिसमें 8-10 प्रतिशत मुद्रा लाभ शामिल है। इसका EBITDA मार्जिन 469 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर 4.9 प्रतिशत हो गया। प्रबंधन ने FY27 में 10 प्रतिशत से अधिक वृद्धि और 8-10 प्रतिशत मार्जिन का मार्गदर्शन दिया है।
30-35 प्रतिशत मात्रा वृद्धि और मूल्य वृद्धि के समर्थन से पेंट राजस्व 48.7 प्रतिशत बढ़ा और EBITDA ब्रेकईवन पर पहुंच गया। प्रबंधन ने FY27 में 20-25 प्रतिशत पेंट राजस्व वृद्धि और कम एकल-अंकीय EBITDA मार्जिन का लक्ष्य रखा है।
पूंजीगत व्यय और रसायन-व्यवसाय विभाजन
Q1 FY27 में Rs1,400m खर्च करने के बाद Astral ने FY27 पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन Rs3,000m से बढ़ाकर Rs3,000-3,500m कर दिया।
प्रबंधन ने कहा कि समय अनुपयुक्त होने संबंधी शेयरधारकों और सलाहकारों की प्रतिक्रिया के बाद रसायन-व्यवसाय विभाजन रद्द कर दिया गया। अधिक बड़े स्तर पर विभाजन पर फिर विचार हो सकता है, लेकिन कोई निश्चित आधार या समयसीमा नहीं है। Anand Rathi ने नोट किया कि FY26 में रसायन राजस्व Rs18,899m था और उसके अनुसार कम-से-कम पांच वर्षों में Rs50,000m राजस्व सीमा हासिल होना असंभव लगता है।
ब्रोकर को उम्मीद है कि बाजार Astral का मूल्यांकन भागों के योग के आधार पर जारी रखेगा और पाइप व्यवसाय की तुलना में रसायन व्यवसाय की कमजोर इक्विटी पर प्रतिफल प्रोफाइल के कारण कम रसायन गुणक लगाएगा।
मुख्य जोखिम और संभावित बढ़त
- गिरावट के जोखिम: पाइप या एडहेसिव्स में बाजार हिस्सेदारी का नुकसान और रेजिन कीमतों में तीव्र उतार-चढ़ाव।
- बढ़त का जोखिम: रियल एस्टेट क्षेत्र में तेज उछाल।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
