CPVC क्षमता से मार्जिन सुधार को समर्थन, Astral की पाइप बाजार हिस्सेदारी बढ़ी

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने Astral पर अपनी खरीद रेटिंग दोहराई है और लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर Rs 1,697 कर दिया है, जिसमें शेयर का मूल्य FY28E मूल्य-से-आय के करीब 48 गुना है। ब्रोकर Q1 FY27 में प्लास्टिक पाइपों की कमजोर मांग के बावजूद Astral के प्रदर्शन को उद्योग में अग्रणी मानता है।

FY28E मूल्य-से-आय के करीब 41 गुना के मौजूदा मूल्यांकन पर, Motilal Oswal का मानना है कि शेयर में बेहतर वित्तीय प्रदर्शन की उसकी अपेक्षाएं पहले ही काफी हद तक शामिल हैं।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Astral ने Q1 FY27 में साल-दर-साल आधार पर राजस्व, EBITDA और PAT में क्रमशः 16 प्रतिशत, 25 प्रतिशत और 48 प्रतिशत की वृद्धि दर्ज की। हालांकि, घोषित परिणाम Motilal Oswal के अनुमानों से 5 प्रतिशत से 13 प्रतिशत कम रहे।

जून 2026 के अंत में Astral के पास Rs 4,700 मिलियन की नकद शेष राशि थी।

पाइप व्यवसाय का बाजार हिस्सा बढ़ा

पॉलिमर कीमतों में उतार-चढ़ाव और गिरावट के रुझान के बीच प्लास्टिक पाइप उद्योग को Q1 में कमजोर मांग का सामना करना पड़ा। उद्योग की मात्रा में साल-दर-साल 10 प्रतिशत गिरावट का अनुमान है। इस पृष्ठभूमि में, Astral की पाइप मात्रा स्थिर रही, जिसे Motilal Oswal ने समकक्षों में सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन और बाजार हिस्सेदारी में निरंतर बढ़त का संकेत बताया।

पाइपों की अधिक प्राप्तियों से पाइप राजस्व में साल-दर-साल 10 प्रतिशत वृद्धि हुई, जबकि पाइप EBITDA मार्जिन 18.9 प्रतिशत पर मजबूत रहा। बाथवेयर राजस्व साल-दर-साल 18.1 प्रतिशत बढ़ा।

चिपकने वाले उत्पाद, जॉइनरी और पेंट

भारत में चिपकने वाले उत्पादों का राजस्व साल-दर-साल करीब 25 प्रतिशत बढ़ा, EBITDA मार्जिन 12.2 प्रतिशत रहा। विदेशी चिपकने वाले उत्पादों का राजस्व साल-दर-साल 26 प्रतिशत बढ़ा और EBITDA मार्जिन 4.9 प्रतिशत रहा; ब्रोकर ने विदेशी कारोबार में अच्छी सुधार की बात कही।

Astral ने अपना नेटवर्क 8,000 से अधिक शहरों तक बढ़ाया और 500 डीलर जोड़े, जिससे उसका डीलर आधार 1,500 से अधिक हो गया। जॉइनरी कारोबार ने आठ राज्यों में मौजूदगी स्थापित की है और शुरुआती स्तर पर उत्साहजनक प्रगति दिखाई है। प्रबंधन का ध्यान पोर्टफोलियो विस्तार, लकड़ी के काम में गहरी पैठ और नवाचार-आधारित अलग पहचान पर है।

पेंट राजस्व साल-दर-साल 48.7 प्रतिशत बढ़ा, EBITDA बराबरी के स्तर पर रहा। पेंट कारोबार छह राज्यों में संचालित है और क्षमता उपयोग 60 प्रतिशत है।

FY27 के लिए प्रबंधन का दृष्टिकोण

प्रबंधन ने कहा कि जुलाई 2026 में पाइप मात्रा में तेज उछाल आया और उसने दोहरे अंकों वाली मात्रा वृद्धि तथा 20 प्रतिशत से अधिक मूल्य वृद्धि के लिए FY27 मार्गदर्शन बरकरार रखा। पॉलिमर कीमतें बढ़ने के साथ वितरण चैनल में पुनर्भंडारण शुरू हो गया है।

प्रबंधन को उम्मीद है कि Q2 में PVC कीमतों के पलटाव और न्यूनतम आयात मूल्य लागू होने से वर्तमान उच्च प्राप्तियां अगली तिमाही में भी जारी रहेंगी, जिससे PVC की न्यूनतम कीमतों को संरक्षण मिलेगा। उसे चिपकने वाले उत्पादों और पेंट में मजबूत वृद्धि जारी रहने की भी उम्मीद है, जबकि कच्चे माल की मुद्रास्फीति पूरी तरह हस्तांतरित होने से चिपकने वाले उत्पादों के मार्जिन बढ़ेंगे।

क्षमता विस्तार और नए उत्पाद

Astral ने FY27 में करीब Rs 3,000 मिलियन पूंजीगत व्यय की योजना बनाई है। उसके 40,000-टन CPVC रेजिन संयंत्र का चरण 1 Q4 FY27 में परीक्षण संचालन की ओर बढ़ रहा है। प्रबंधन को उम्मीद है कि संयंत्र बाजार हिस्सेदारी बढ़ाने और मार्जिन सुधार में सहायक होगा।

OPVC, PPR और अन्य नए उत्पाद भी तेजी से विस्तार कर रहे हैं।

वृद्धि अनुमान और पूर्वानुमान बदलाव

Motilal Oswal ने FY26 से FY28 के दौरान राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT CAGR क्रमशः 16 प्रतिशत, 22 प्रतिशत और 30 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है। इसकी तुलना FY21 से FY26 के दौरान राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT CAGR क्रमशः 16 प्रतिशत, 11 प्रतिशत और 7 प्रतिशत से है।

ब्रोकर ने FY28E में इक्विटी पर प्रतिफल करीब 18 प्रतिशत और कर-पूर्व नियोजित पूंजी पर प्रतिफल करीब 26 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है।

Q1 FY27 के बाद, Motilal Oswal ने FY27E राजस्व, EBITDA और PAT के अनुमान क्रमशः 1 प्रतिशत, 3 प्रतिशत और 2 प्रतिशत घटाए। उसने FY28E राजस्व, EBITDA और PAT के अनुमान क्रमशः 1 प्रतिशत, 3 प्रतिशत और 8 प्रतिशत बढ़ाए।