Astral में प्लंबिंग सुधार और CPVC रेजिन संयंत्र से मार्जिन आधारित वृद्धि को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Astral Ltd. पर 13 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में ICICI Securities ने अपनी खरीदें की सिफारिश और हिस्सों के योग पर आधारित Rs 1,830 का अपरिवर्तित लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा। ब्रोकरेज का दृष्टिकोण प्लंबिंग मांग में अपेक्षित सुधार, बाजार हिस्सेदारी बढ़ने, नई उत्पाद श्रेणियों में विस्तार और बेहतर होती लाभप्रदता पर केंद्रित है।

ICICI Securities को FY26-FY28E के दौरान क्रमशः लगभग 14%, 18% और 26% राजस्व, EBITDA और PAT CAGR का अनुमान है। लक्ष्य मूल्य में लगभग FY28E EPS के 58 गुना का मूल्यांकन निहित है।

Q1FY27 में मजबूत प्रदर्शन

Astral ने मजबूत Q1FY27 दर्ज किया, जिसमें समेकित राजस्व साल-दर-साल 16% बढ़कर Rs 1,578 करोड़ रहा। प्लंबिंग राजस्व 10% बढ़कर Rs 1,051 करोड़ हुआ, जबकि पेंट और चिपकने वाले पदार्थों का राजस्व 30% बढ़कर Rs 528 करोड़ हुआ।

प्लंबिंग वॉल्यूम 56,146 MT पर मोटे तौर पर स्थिर रहे, जो उद्योग में लगभग 10% की गिरावट की तुलना में अनुकूल था। अन्य आय सहित प्लंबिंग EBITDA मार्जिन 247 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 18.9% हो गया, जिसे कानपुर और हैदराबाद संयंत्रों के बेहतर उपयोग तथा अधिक मार्जिन वाले प्लंबिंग और मूल्यवर्धित उत्पादों की अनुकूल हिस्सेदारी से समर्थन मिला। पेंट और चिपकने वाले पदार्थों का EBITDA मार्जिन 54 बेसिस पॉइंट्स घटकर 8.7% रहा।

प्लंबिंग मांग में सुधार और क्षमता उपयोग

प्रबंधन ने प्लंबिंग वॉल्यूम में दोहरे अंकों की वृद्धि और 16-18% EBITDA मार्जिन के लिए FY27 का मार्गदर्शन बरकरार रखा। उसने संकेत दिया कि मई से मांग सुधरी, जुलाई में वॉल्यूम लगभग 40% बढ़े और अगस्त में भी दोहरे अंकों में बने रहे। वितरण चैनल का भंडार सामान्य हो गया था, जुलाई का पुनर्भरण अगस्त की शुरुआत तक काफी हद तक खप गया था और द्वितीयक व तृतीयक बिक्री स्वस्थ रही।

Q1FY27 में CPVC वॉल्यूम ऊंचे एकल अंकों में बढ़े, जिसे संयंत्र विकेंद्रीकरण और नए क्षेत्रों में बाजार हिस्सेदारी बढ़ने से मदद मिली। कृषि उत्पादों को छोड़कर सभी खंडों में मांग स्वस्थ रही। कानपुर उच्च क्षमता उपयोग पर चल रहा है और इसका विस्तार हो सकता है, जबकि हैदराबाद लगभग 50% क्षमता उपयोग पर चल रहा है।

चिपकने वाले पदार्थ, पेंट और बाथवेयर की वृद्धि

चिपकने वाले पदार्थ

ग्रामीण, ऑनलाइन और निर्यात मांग के समर्थन से भारत में चिपकने वाले पदार्थों का राजस्व साल-दर-साल 25% बढ़कर Rs 326 करोड़ हुआ। अधिक लागत वाले भंडार और कच्चे माल की ऊंची कीमतों के कारण भारत में चिपकने वाले पदार्थों का EBITDA मार्जिन घटकर 12.2% रहा। कच्चे माल की लागत में 15-16% वृद्धि के मुकाबले Astral ने 7-8% की कीमत वृद्धि लागू की। प्रबंधन को कच्चे माल की कीमतें नरम होने पर मार्जिन सुधार की उम्मीद है और उसने लगभग 15% EBITDA मार्जिन का मार्गदर्शन बरकरार रखा।

UK में चिपकने वाले पदार्थों का राजस्व 26% बढ़कर Rs 121 करोड़ हुआ और EBITDA मार्जिन सुधरकर 4.9% हो गया। प्रबंधन ने दोहरे अंकों के राजस्व वृद्धि और 8-10% EBITDA मार्जिन का मार्गदर्शन बरकरार रखा।

पेंट और बाथवेयर

पेंट राजस्व 49% बढ़कर Rs 75 करोड़ हुआ, जिसमें वॉल्यूम वृद्धि का अनुमान 35-40% है। छह परिचालन राज्यों में वृद्धि व्यापक रही और नए उत्पाद लॉन्च से इसे समर्थन मिला। क्षमता उपयोग लगभग 60% रहा, जबकि पेंट EBITDA 0.1% पर सकारात्मक हो गया। प्रबंधन ने कम एकल-अंकीय EBITDA मार्जिन के साथ 20-25% राजस्व-वृद्धि का FY27 मार्गदर्शन बरकरार रखा।

बाथवेयर राजस्व 18% बढ़कर Rs 29 करोड़ हुआ और EBITDA ब्रेक-ईवन पर पहुंच गया। प्रबंधन को अगले चार से पांच वर्षों में 20-25% CAGR की उम्मीद है।

DSS Speciality Chemicals अधिग्रहण

नव-अधिग्रहीत DSS Speciality Chemicals ने अपनी पहली समेकित तिमाही में Rs 7 करोड़ राजस्व और Rs 0.9 करोड़ EBITDA का योगदान दिया, जो 12.9% मार्जिन दर्शाता है। वॉल्यूम बढ़ने के साथ प्रबंधन को इस व्यवसाय के वृद्धि और मार्जिन में योगदानकर्ता बनने की उम्मीद है।

Capex और नई उत्पाद पहल

Astral ने Q1FY27 में capex पर Rs 137 करोड़ खर्च किए और FY27 के लिए Rs 300-350 करोड़ का बजट रखा। प्रमुख विस्तार चक्र काफी हद तक पूरा होने के करीब है। अड़चनें हटाने से पाइप्स और फिटिंग्स की क्षमता 4.18 लाख MT से बढ़कर 4.21 लाख MT हो गई।

CPVC रेजिन संयंत्र दिसंबर तक पूरा होने की राह पर है, जिसमें परीक्षण और स्थिरीकरण Q4FY27 में अपेक्षित है। संयंत्र से आपूर्ति सुरक्षा और मार्जिन लाभ मिल सकते हैं। PEX-Aluminium-PEX परीक्षण सितंबर तक पूरे होने की उम्मीद है, जिसके बाद वाणिज्यिक उत्पादन होगा और Q3FY27 से योगदान अपेक्षित है।

मुख्य जोखिम

• PVC या CPVC रेजिन की कीमतों में तेज गिरावट।
• कृषि, बुनियादी ढांचा या रियल एस्टेट क्षेत्रों में मंदी।