EV, निर्यात और लॉन्च में तेजी के बीच Bajaj Auto मार्जिन ने इनपुट लागत को झेला

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने अपेक्षा से बेहतर 1QFY27 प्रदर्शन और घरेलू मोटरसाइकिलों, इलेक्ट्रिक वाहनों तथा निर्यात में अनुकूल दृष्टिकोण के बाद Bajaj Auto की रेटिंग Neutral से बढ़ाकर BUY कर दी। ब्रोकर ने FY27E और FY28E EPS अनुमान क्रमशः 5 प्रतिशत और 9 प्रतिशत बढ़ाए।

संशोधित Rs 12,096 का लक्ष्य मूल्य FY28E मुख्य EPS के 24x पर आधारित है। अपेक्षित आय वृद्धि, रिटर्न अनुपात, लाभांश भुगतान और Bajaj Auto के मजबूत कारोबारी मॉडल को देखते हुए Motilal Oswal FY27E के 23x और FY28E EPS के 19.6x मूल्यांकन को आकर्षक मानता है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Bajaj Auto ने 1QFY27 में Rs 17,243.7 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 37 प्रतिशत अधिक और Motilal Oswal के अनुमान के मोटे तौर पर अनुरूप था। कुल बिक्री मात्रा सालाना आधार पर 29 प्रतिशत बढ़कर लगभग 14.4 लाख इकाई रही, जबकि प्रति इकाई प्राप्ति 6 प्रतिशत बढ़कर लगभग Rs 1,19,000 रही। बेहतर निर्यात मिश्रण, अनुकूल मुद्रा गतिविधियों और रिकॉर्ड बिक्री मात्रा ने वृद्धि को समर्थन दिया।

इनपुट लागत बढ़ने के बावजूद EBITDA मार्जिन Motilal Oswal के अनुमान से 70 आधार अंक आगे रहा। उत्पाद मिश्रण, मूल्य वृद्धि और मुद्रा लाभ ने लाभप्रदता को समर्थन दिया। PAT सालाना आधार पर 42.3 प्रतिशत बढ़कर Rs 2,980 करोड़ रहा, जो ब्रोकर के अनुमान से 8 प्रतिशत अधिक था।

घरेलू मोटरसाइकिल वृद्धि और लॉन्च योजना

प्रबंधन ने कहा कि इलेक्ट्रिक स्कूटरों और 150-400cc मोटरसाइकिलों के नेतृत्व में 1QFY27 में घरेलू दोपहिया खुदरा बिक्री मात्रा 14 प्रतिशत बढ़ी। 100-125cc खंड में कम एकल-अंकीय वृद्धि दर्ज हुई। Pulsar पहलों के समर्थन से Bajaj Auto की घरेलू स्पोर्ट्स मोटरसाइकिल बिक्री मात्रा 50 प्रतिशत बढ़ी, जबकि N और NS श्रृंखला का कंपनी की 150cc से अधिक बिक्री मात्रा में 60 प्रतिशत से अधिक हिस्सा रहा।

कंपनी FY27 में नया 150cc Pulsar, 160-400cc श्रेणी में 10 उत्पाद अद्यतन, Pulsar 125cc उन्नयन और दो नए 125cc ब्रांड पेश करने की योजना बना रही है। Motilal Oswal को इस लॉन्च चक्र से घरेलू मोटरसाइकिल बाजार हिस्सेदारी में क्रमिक सुधार की उम्मीद है और FY28E में घरेलू बिक्री मात्रा में 12 प्रतिशत वृद्धि का अनुमान है।

श्रम की कमी और ऊर्जा-आपूर्ति बाधाओं सहित परिचालन व्यवधानों से बिक्री मात्रा पर लगभग 10-15 प्रतिशत असर पड़ा, मुख्य रूप से इलेक्ट्रिक वाहनों, प्रीमियम मोटरसाइकिलों और निर्यात में।

इलेक्ट्रिक वाहन गति और क्षमता विस्तार

दोपहिया और तिपहिया वाहनों में इलेक्ट्रिक वाहन राजस्व 1QFY27 में घरेलू राजस्व का लगभग 30 प्रतिशत रहा, जो एक वर्ष पहले लगभग 15 प्रतिशत था। Chetak बिक्री मात्रा सालाना आधार पर 80 प्रतिशत बढ़ी, जो उद्योग की लगभग 65 प्रतिशत वृद्धि से आगे थी, और Chetak बाजार हिस्सेदारी सुधरकर लगभग 23 प्रतिशत हो गई।

प्रबंधन ने कहा कि संयुक्त EV कारोबार ने पिछली कुछ तिमाहियों से दोहरे अंक का EBITDA मार्जिन दिया है, जिसमें Chetak EBITDA-सकारात्मक हो गया है। Bajaj Auto ने Chetak क्षमता बढ़ाकर मासिक 50,000 इकाई कर दी है और इसे मासिक 60,000 इकाई तक पहुंचाने का लक्ष्य है; FY27 में पूर्ण उपयोग की उम्मीद है।

कंपनी कुल क्षमता भी लगभग 25 प्रतिशत बढ़ाकर सालाना 70 लाख से 90 लाख इकाई कर रही है। विस्तार में इलेक्ट्रिक दोपहिया और तिपहिया, प्रीमियम मोटरसाइकिलें तथा आंतरिक-दहन तिपहिया शामिल हैं।

निर्यात वृद्धि दृष्टिकोण

निर्यात एक प्रमुख वृद्धि चालक बना हुआ है। Bajaj Auto अपने शीर्ष 30 निर्यात बाजारों में उद्योग दर की लगभग दोगुनी गति से बढ़ रहा है, जिनका निर्यात मात्रा में 80 प्रतिशत योगदान है। मध्य पूर्व और उत्तर अफ्रीका में लॉजिस्टिक तथा भू-राजनीतिक चुनौतियों के बावजूद 1QFY27 में अफ्रीका निर्यात दोगुने से अधिक हुआ, जबकि नाइजीरिया बिक्री मात्रा सालाना आधार पर लगभग तीन गुना बढ़ी।

प्रबंधन का लक्ष्य 2QFY27 से लगभग 2.5 लाख इकाई मासिक निर्यात का है। Motilal Oswal ने FY26-28E में निर्यात के लिए 22 प्रतिशत CAGR का अनुमान लगाया है, जबकि राजस्व, EBITDA और PAT CAGR क्रमशः 20 प्रतिशत, 22 प्रतिशत और 22 प्रतिशत रहने का अनुमान है।

नकदी प्रवाह और पूंजी आवंटन

1QFY27 में मुक्त नकदी प्रवाह Rs 2,300 करोड़ था, जो PAT का लगभग 80 प्रतिशत था, जबकि अधिशेष नकदी Rs 21,000 करोड़ से अधिक थी। प्रबंधन को लाभांश और बायबैक के जरिए Rs 10,000 करोड़ वितरित होने की उम्मीद है, जबकि FY27 के अंत तक अधिशेष नकदी फिर से लगभग Rs 15,000 करोड़ होने की उम्मीद है।