AUM वृद्धि और ऋण लागत सुधरने से Bajaj Finance को नया आय चक्र दिख रहा है

निवेश दृष्टिकोण और आय चक्र

Motilal Oswal Financial Services Limited के 31 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट के अनुसार Bajaj Finance आय सामान्यीकरण से आगे बढ़कर संरचनात्मक रूप से अधिक आय वृद्धि के चरण में पहुंच गया है। ब्रोकर ने प्रति शेयर FY28E बुक वैल्यू के 4.8 गुना के आधार पर Rs 1,300 के लक्ष्य मूल्य के साथ स्टॉक को BUY में अपग्रेड किया।

यह विचार बदलते ऋण चक्र पर आधारित है, जिससे ऋण लागत घटनी और आय बढ़नी चाहिए; साथ ही मुख्य ऋण, डिजिटल प्लेटफॉर्म, गोल्ड लोन और नए व्यवसायों में एक साथ वृद्धि तथा आय अनुमान में बढ़ोतरी और मूल्यांकन समर्थन की गुंजाइश है।

1QFY27 में मजबूत परिचालन प्रदर्शन

Bajaj Finance ने Motilal Oswal के अनुमानों के अनुरूप व्यापक रूप से मजबूत 1QFY27 प्रदर्शन दर्ज किया। PAT सालाना आधार पर 28 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 6,080 करोड़, NII 23 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 12,570 करोड़ और प्रावधान-पूर्व परिचालन लाभ 19 प्रतिशत बढ़कर Rs 10,140 करोड़ हो गया।

करीब Rs 1,990 करोड़ की ऋण लागत ब्रोकर के अनुमान से लगभग 10 प्रतिशत कम रही। सतर्क प्रबंधन और व्यापक आर्थिक प्रावधानों के Rs 296 करोड़ सहित वार्षिकीकृत ऋण लागत तिमाही आधार पर करीब 10 बेसिस पॉइंट घटकर 1.54 प्रतिशत रही। इन प्रावधानों को छोड़कर समायोजित ऋण लागत करीब 1.3 प्रतिशत रही।

AUM वृद्धि और ग्राहक जोड़ना

AUM सालाना आधार पर 24 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 7.2 प्रतिशत बढ़कर Rs 5.47 लाख करोड़ हो गया। जैविक मात्रा और अधिक SKU कीमतों के समर्थन से ग्रामीण बिक्री वित्त और शहरी बिक्री वित्त क्रमशः सालाना आधार पर 49 प्रतिशत और 38 प्रतिशत बढ़े।

जोखिम-अंशांकन उपायों के तहत जुलाई 2025 में शुरू की गई पोर्टफोलियो छंटाई Bajaj Finance द्वारा जारी रखने से MSME वृद्धि 2 प्रतिशत पर धीमी रही। प्रबंधन को उम्मीद है कि कारोबारी ऋणों में बकाया रुझान शुरुआती सुधार दिखाने के साथ 3QFY27 तक MSME वृद्धि की गति फिर शुरू होगी।

1QFY27 में नए ग्राहक जोड़ने की संख्या करीब 51 लाख रही। प्रबंधन ने FY27 में ग्राहक जोड़ने का अनुमान पहले के 1.5 करोड़ से 1.7 करोड़ से बढ़ाकर 1.8 करोड़ से 2 करोड़ कर दिया।

मार्जिन और परिसंपत्ति गुणवत्ता

मार्जिन मजबूत बने रहे, जिसमें गणना किया गया NIM तिमाही आधार पर करीब 3 बेसिस पॉइंट बढ़कर 9.51 प्रतिशत हो गया। उधारी की लागत 7.4 प्रतिशत पर स्थिर रही।

परिसंपत्ति गुणवत्ता में भी सुधार हुआ, जून 2026 तक सकल और शुद्ध NPA क्रमशः 0.96 प्रतिशत और 0.4 प्रतिशत रहे। स्टेज 3 परिसंपत्तियों पर प्रावधान कवरेज करीब 60 प्रतिशत था।

प्रबंधन ने कहा कि तीन, छह और नौ महीने-ऑन-बुक समूहों में विंटेज प्रदर्शन कोविड-पूर्व स्तरों के बराबर या बेहतर था। हालांकि, वह FY27 ऋण-लागत मार्गदर्शन में संशोधन से पहले एक और तिमाही इंतजार करेगा। Motilal Oswal का अनुमान है कि त्वरित ECL प्रावधानों से पहले FY26 में करीब 1.9 प्रतिशत की तुलना में FY27E में ऋण लागत 1.5 प्रतिशत और FY28E में 1.45 प्रतिशत रहेगी।

वृद्धि पहल और प्रबंधन का दृष्टिकोण

प्रबंधन को FY27 में वृद्धि की गति और परिसंपत्ति गुणवत्ता में आगे सुधार की उम्मीद है। प्रमुख पहल और लक्ष्यों में शामिल हैं:

• FY27 के अंत तक करीब Rs 29,000 करोड़ से Rs 31,000 करोड़ का गोल्ड-लोन AUM और करीब 2,800 गोल्ड-लोन शाखाएं।
• FY27 में Rs 40,000 करोड़ से Rs 45,000 करोड़ के कारोबार को सुगम बनाने वाले डिजिटल प्लेटफॉर्म, जिनकी मध्यम अवधि की महत्वाकांक्षा Rs 1 लाख करोड़ है।
• जनवरी-फरवरी 2027 तक दो नई व्यवसाय श्रेणियों की शुरुआत।
• जोखिम मूल्यांकन दक्षता, ग्राहक अधिग्रहण और वितरण में सुधार के लिए AI पहलों का उपयोग।

जोखिम और बाधाएं

प्रबंधन ने PSU बैंकों, निजी बैंकों और NBFCs से कड़ी प्रतिस्पर्धा का उल्लेख किया। भू-राजनीतिक और तरलता अनिश्चितता के बीच उसे फंडिंग लागत में मामूली बढ़त का रुझान तथा FY27 में करीब 10 से 15 बेसिस पॉइंट का लगातार NIM नरमी भी अपेक्षित है।

अनुमान और मूल्यांकन

अधिक AUM वृद्धि और कम ऋण लागत को दर्शाते हुए Motilal Oswal ने FY27E और FY28E EPS अनुमानों को क्रमशः 4 प्रतिशत और 2 प्रतिशत बढ़ाया।

रिपोर्ट CMP पर Bajaj Finance FY28E मूल्य-से-बुक के 3.9 गुना और FY28E P/E के करीब 20 गुना पर कारोबार कर रहा था। ब्रोकर का Rs 1,300 का लक्ष्य मूल्य प्रति शेयर FY28E बुक वैल्यू के 4.8 गुना पर आधारित है।