Bajaj Finserv के बीमा मार्जिन लाभ और ऋण गति से आय वृद्धि को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Direct Research ने Bajaj Finserv पर अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखते हुए लक्ष्य मूल्य Rs 2,150 से बढ़ाकर Rs 2,360 कर दिया है। निवेश का आधार सामान्य बीमा में अनुशासित अंडरराइटिंग, जीवन बीमा में संरचनात्मक मार्जिन सुधार, Bajaj Finance की अगुवाई में मजबूत ऋण वृद्धि और संबद्ध वित्तीय-सेवा कारोबारों का विस्तार है।

ICICI Direct ने भागों के योग की पद्धति से Bajaj Finserv का मूल्यांकन किया है। इसने Bajaj Life Insurance को FY28E एम्बेडेड वैल्यू का 1.5 गुना, Bajaj General Insurance को FY28E PAT का 28 गुना और Bajaj Finance को FY28E समायोजित बुक वैल्यू का 4.4 गुना मूल्य दिया है। हिस्सेदारियों के मूल्य पर 15 प्रतिशत की छूट लागू की गई है।

Q1 FY27 समेकित प्रदर्शन

ऋण और बीमा के समर्थन से Bajaj Finserv ने स्वस्थ Q1 FY27 समेकित प्रदर्शन दर्ज किया, जिसमें PAT साल-दर-साल 18 प्रतिशत बढ़कर Rs 6,297 करोड़ हो गया।

Bajaj Finance ने आय वृद्धि को बढ़ावा दिया

Bajaj Finance आय वृद्धि का प्रमुख चालक बना रहा। AUM साल-दर-साल 24 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,46,944 करोड़, बुक किए गए नए ऋण 20 प्रतिशत बढ़कर 1.61 करोड़, शुद्ध कुल आय 22 प्रतिशत बढ़कर Rs 15,224 करोड़ और PAT 27.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 6,081 करोड़ हो गया।

एसेट गुणवत्ता में सुधार हुआ और AUM के अनुपात में ऋण हानि एक साल पहले के 1.87 प्रतिशत से घटकर 1.54 प्रतिशत रही। GNPA और NNPA क्रमशः 0.96 प्रतिशत और 0.39 प्रतिशत रहे, जबकि पूंजी पर्याप्तता 20.9 प्रतिशत थी। प्रबंधन ने कृत्रिम बुद्धिमत्ता आधारित दक्षता पहलों के जरिए FY27 में परिचालन-व्यय-से-शुद्ध-कुल-आय अनुपात में 25 से 40 बेसिस पॉइंट सुधार का मार्गदर्शन दिया।

बीमा कारोबार का प्रदर्शन

Bajaj General Insurance

सकल लिखित प्रीमियम साल-दर-साल 11.3 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,789 करोड़ हो गया, जो उद्योग की 11.1 प्रतिशत वृद्धि के लगभग अनुरूप था। नरम कीमतों के बीच मोटर बीमा में वृद्धि जानबूझकर नियंत्रित रखी गई।

सरकारी स्वास्थ्य दावों में बढ़ोतरी और अग्नि पोर्टफोलियो की कमजोरी के कारण संयुक्त अनुपात 103.6 प्रतिशत से बढ़कर करीब 104.7 प्रतिशत हो गया। अंडरराइटिंग घाटा Rs 116 करोड़ से बढ़कर Rs 130 करोड़ हो गया। प्राप्त पूंजीगत लाभ कम रहने से लाभ Rs 660 करोड़ से घटकर Rs 478 करोड़ रह गया।

प्रबंधन ने दोहराया कि बाजार हिस्सेदारी से अधिक प्राथमिकता लाभप्रदता को है और अंडरराइटिंग अनुशासन, पोर्टफोलियो विविधीकरण तथा पुनर्बीमा सुरक्षा के जरिए पूरे चक्र में करीब 100 प्रतिशत संयुक्त अनुपात का लक्ष्य है। हासिल की गई फसल निविदाएं पिछले साल से अधिक रहने की उम्मीद है, जबकि सरकारी स्वास्थ्य अनुबंध के नवीनीकरण की संभावना है, हालांकि आधार प्रभाव के कारण इसका आकार मामूली कम हो सकता है।

Bajaj Life Insurance

Bajaj Life Insurance ने खुदरा भारित प्राप्त प्रीमियम में साल-दर-साल 17.5 प्रतिशत वृद्धि के साथ Rs 1,474 करोड़ हासिल किए, जो उद्योग की 16.2 प्रतिशत वृद्धि से आगे था। नए कारोबार का मूल्य 87 प्रतिशत बढ़कर Rs 271 करोड़ हो गया और 290 बेसिस पॉइंट GST प्रतिकूल प्रभाव के बावजूद नए कारोबार का मार्जिन साल-दर-साल 480 बेसिस पॉइंट बढ़कर 15.9 प्रतिशत हो गया।

खुदरा सुरक्षा कारोबार 60 प्रतिशत बढ़ा और खुदरा मिश्रण में इसका हिस्सा 12 प्रतिशत रहा, जबकि राइडर संलग्नता 22 प्रतिशत तक पहुंच गई। प्रबंधन को बेहतर उत्पाद मिश्रण, अधिक सुरक्षा पैठ और परिचालन लाभ से आगे भी मार्जिन विस्तार की उम्मीद है।

जीवन बीमा का सकल लिखित प्रीमियम 35 प्रतिशत बढ़ा, लेकिन कम प्राप्त पूंजीगत लाभ और अग्रिम GST लागत राइट-ऑफ के कारण PAT Rs 171 करोड़ से घटकर Rs 51 करोड़ हो गया। प्रबंधन ने शुरुआती निकासी वाले उस उत्पाद से जुड़े कुछ समूहों में स्थायित्व कमजोरी का उल्लेख किया, जिसे पुनर्गठित कर बंद कर दिया गया है।

विविधीकरण और संबद्ध कारोबार

अन्य कारोबार दीर्घकालिक विविधीकरण प्रदान करते हैं। Bajaj Housing Finance का AUM साल-दर-साल 24 प्रतिशत बढ़ा और PAT 23 प्रतिशत बढ़कर Rs 715 करोड़ हो गया। Bajaj Finserv AMC का AUM 26 प्रतिशत बढ़कर Rs 31,400 करोड़ हो गया और प्रबंधन ने अगले तीन वर्षों में Rs 1 लाख करोड़ का लक्ष्य रखा है।

Bajaj Markets के प्रबंधन को Q3 या Q4 FY27 तक कंपनी स्तर पर ब्रेकईवन और FY28 में पूरे वर्ष सकारात्मक परिणाम की उम्मीद है। बोर्ड ने घरेलू पुनर्बीमा कंपनी स्थापित करने को मंजूरी दी है, जबकि शुरुआती पूंजी जरूरतों का आकलन अभी किया जाना है।

प्रमुख जोखिम

• अपेक्षा से अधिक ऋण लागत ऋण कारोबार की लाभप्रदता घटा सकती है।
• सामान्य बीमा के संयुक्त अनुपात में अस्थिरता आय को प्रभावित कर सकती है।