कच्चे माल की मुद्रास्फीति से निकट अवधि की बढ़त सीमित, Balkrishna Industries को रिकॉर्ड OHT मात्रा दिखी

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Direct Research ने 31 जुलाई 2026 के कंपनी अपडेट में Balkrishna Industries (BKT) पर अपनी HOLD रेटिंग बरकरार रखी। 27 गुना FY28E P/E के आधार पर ब्रोकर का लक्ष्य मूल्य Rs 2,525 है, जो Rs 2,475 के मौजूदा बाजार मूल्य की तुलना में है। उसका मानना है कि नतीजों के बाद शेयर मूल्य में हालिया वृद्धि ने निकट अवधि की बढ़त की संभावना सीमित कर दी है।

BKT को खनन और कृषि में इस्तेमाल होने वाली भारी मशीनरी के लिए विशेष ऑफ-हाईवे टायर (OHT) बाजार का अग्रणी माना जाता है। FY26 राजस्व में निर्यात की हिस्सेदारी लगभग 64% थी। चैनल मिश्रण में रिप्लेसमेंट बिक्री की हिस्सेदारी लगभग 70% और OEMs की लगभग 29% थी; मात्रा में कृषि का योगदान लगभग 59% और OTR का लगभग 37% था।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Balkrishna Industries ने स्वस्थ Q1 FY27 प्रदर्शन दर्ज किया। स्टैंडअलोन परिचालन आय और OHT मात्रा तिमाही के उच्च स्तर पर पहुंची, जबकि साल-दर-साल लाभप्रदता में तेज सुधार हुआ।

रिपोर्ट तिमाही नतीजों को मजबूत बताती है, हालांकि इसमें ब्रोकर के अनुमानों से तुलना नहीं दी गई है।

मांग का माहौल और बाजार हिस्सेदारी का दृष्टिकोण

प्रबंधन ने कहा कि प्रमुख OHT बाजारों में मांग उत्साहजनक बनी रही। अनुकूल कृषि मौसम से यूरोप को लाभ मिला, जबकि बुनियादी ढांचा खर्च, खनन गतिविधि और बाजार हिस्सेदारी बढ़ने से भारत ने बेहतर प्रदर्शन किया। शुल्क दर लगभग 10% पर स्थिर होने के बाद अमेरिका में सुधार हुआ। डीलर इन्वेंट्री सामान्य थी, जो चैनल में स्टॉक बढ़ाने के बजाय खपत आधारित मांग का संकेत देती है।

प्रबंधन ने भारत में BKT की बाजार हिस्सेदारी लगभग 18–19%, यूरोप में 7–8% और अमेरिका में 3–4% आंकी। भू-राजनीतिक अनिश्चितता के कारण उसने FY27 मात्रा मार्गदर्शन नहीं दिया, लेकिन FY27 वृद्धि को लेकर भरोसा बनाए रखा और अमेरिका को मात्रा के लगभग 15% तक वापस लाने का लक्ष्य रखा। BKT समय के साथ अपनी वैश्विक OHT हिस्सेदारी को लगभग 5–6% से 8–10% तक बढ़ाना चाहती है।

मार्जिन, मूल्य निर्धारण और क्षमता विस्तार

प्रबंधन ने Q2 और Q3 FY27 में कच्चे माल की लागत में लगभग 5% मुद्रास्फीति को प्रमुख निकट अवधि का मुद्दा बताया, जिससे मार्जिन पर अनुमानित 2% का प्रतिकूल प्रभाव पड़ेगा। BKT ने कुल मिलाकर करीब 5% की मूल्य वृद्धि लागू की है, जिसका पूरा लाभ Q2 से मिलने की उम्मीद है। यूरो प्राप्तियां भी सहायक रहीं।

कंपनी ने Q1 FY27 में अपनी कार्बन ब्लैक सुविधा का चरण II चालू किया, जिससे क्षमता बढ़कर 360,000 टन प्रति वर्ष हो गई। प्रबंधन को उम्मीद है कि समय के साथ मांग और मूल्य निर्धारण कदमों से कच्चे तेल से जुड़े बढ़े हुए इनपुट लागत का असर कम होगा।

ऑन-हाईवे रणनीति और Vision FY30

BKT के ऑन-हाईवे कारोबार के लिए FY27 वाणिज्यिक लॉन्च और नेटवर्क निर्माण का वर्ष है। कंपनी ने Truck and Bus Radial आपूर्ति शुरू कर दी है और चुनिंदा घरेलू दोपहिया उत्पाद पेश किए हैं, जबकि FY28 से अधिक सार्थक पैमाने की उम्मीद है। प्रबंधन ने FY30 तक ऑन-हाईवे टायर से लगभग Rs 5,000 करोड़ राजस्व की अपनी आकांक्षा दोहराई।

BKT के व्यापक Vision FY30 का लक्ष्य OHT हिस्सेदारी बढ़ने, रबर ट्रैक और खनन श्रेणियों, कार्बन ब्लैक के पैमाने तथा घरेलू TBR और PCR विस्तार के सहारे Rs 23,000 करोड़ राजस्व है।

पूंजीगत खर्च और बैलेंस शीट

Rs 6,800 करोड़ की पूंजीगत खर्च योजना में से करीब Rs 3,800 करोड़ खर्च हो चुके थे। कंपनी को शेष पूंजीगत खर्च में से Rs 1,500–2,000 करोड़ FY27 में लगाने की उम्मीद है। तिमाही के अंत में सकल कर्ज करीब Rs 4,690 करोड़, नकदी करीब Rs 2,965 करोड़ और शुद्ध कर्ज करीब Rs 1,725 करोड़ था।

ब्रोकर अनुमान

ICICI Direct ने FY26–FY28E बिक्री और PAT की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर क्रमशः 20.9% और 21.7% रहने का अनुमान लगाया है। इसके राजस्व अनुमान और अनुमानित EBITDA मार्जिन इस प्रकार हैं:

प्रमुख जोखिम और गिरावट से सुरक्षा

ब्रोकर का मानना है कि BKT की मजबूत बैलेंस शीट और पूंजी-कुशल परिचालन गिरावट से सुरक्षा प्रदान करते हैं। हालांकि, अस्थिर कच्चे माल की कीमतों के बीच अपेक्षा से कमजोर मार्जिन सुधार और FY26–FY28E बिक्री मात्रा में अपेक्षा से अधिक वृद्धि प्रमुख जोखिम हैं।